Tous les articles de Jérôme Lieury

Avec les rendements plus que faibles dégagés par les obligations ces derniers temps, et avec notamment les rendements de certains titres devenus négatifs, tels les emprunts d'Etat à 10 ans allemand (les "bunds") et français (les "OAT"), et tous les commentaires que cette situation, qui peut paraître périlleuse à bien des égards, a inspiré, on voit revenir, pour ne pas dire ré-émerger, un intérêt mesuré pour les actions dans le discours ambiant. Et, pourtant, les actions sont à tout prendre de très mauvais véhicules d'investissements, avec leur volatilité incontrôlable, une faible visibilité sur le revenu qu'elles peuvent générer avec les dividendes qu'elles paient quand elles le veulent bien, et leur épouvantable sensibilité aux perspectives économiques

Pour la plupart des théoriciens de la finance, et il y en a un certain nombre, pour le monde académique qui les héberge gentiment, et pour les régulateurs qui se reposent souvent sur eux (puisqu'il faut bien s'appuyer sur quelque chose), le risque d'une action, c'est sa volatilité. Cette fameuse volatilité étant le lissage statistique des variations du cours de Bourse sur une période donnée, autrement dit l'écart-type, qui est la racine carrée de la moyenne de ces variations

La comptabilité est un art difficile, et les comptes d'une entreprise, les comptes consolidés d'un groupe a fortiori, ne sont jamais simples. C'est comme ça, et comme de plus le monde change tout le temps, les autorités ad hoc s'emploient en permanence, en Europe, aux Etats-Unis et ailleurs, à affiner les règles comptables pour que les entreprises, et surtout celles qui font appel public à l'épargne, donnent année après année la représentation la plus fidèle possible de leurs résultats, et de leurs actifs et de leurs passifs

Il faut bien se l'avouer : investir en Bourse a toujours quelque chose d'aléatoire, puisqu'on ne peut jamais maîtriser tous les paramètres. Ce qui vaut dans les deux sens, d'ailleurs : si le risque auquel on s'expose est avant tout de voir le cours de ce que l'on possède baisser, il y a aussi le risque de rater une affaire, et de voir monter ce que l'on aurait pu, et dû, posséder

Aussi curieux que cela puisse paraître, on constate à l'usage que l'industrie en général souffre plutôt d'un net déficit d'image dans les grands médias, puisqu'elle attire surtout l'attention quand elle pollue et quand elle perd des emplois. De même, la production industrielle en elle-même semble considérée comme un mal nécessaire, et quelque chose de fondamentalement peu glamour, et ses métiers sont assez peu valorisés dans l'inconscient collectif : pourquoi œuvrer dans un environnement supposé bruyant et salissant, alors qu'il y a toutes sortes d'activités plus agréables, voire plus rémunératrices aussi, ailleurs dans le tertiaire, le commerce, les services, le culturel, la mode, la communication, etc

C'est bien connu, la règle n°1 est en principe de ne jamais investir dans quelque chose qu'on ne comprend pas. Mais dire qu'on ne comprend pas ne nous grandit pas, c'est sûr

On peut trouver sur les marchés boursiers des sociétés presque parfaites : celles qui combinent bonne croissance, bonne rentabilité et bon bilan, autrement dit des sociétés "stars" qui grandissent régulièrement en générant du cash, offrent donc une bonne visibilité et, partant, présentent peu de risque a priori. Mais voilà : tout a un prix, et ces sociétés sont souvent largement, voire très largement valorisées

Investir en Bourse n'est pas une mince affaire : il faut du temps. Et quelque fois d'autant plus de temps que l'investissement, une fois réalisé, ne fonctionne pas exactement comme on l'aurait voulu (ou souhaité, ou espéré), c'est-à-dire quand le cours se met à baisser, et baisse tellement même qu'il passe en dessous du prix de revient

Sur les marchés financiers, comme ailleurs et peut-être même plus qu'ailleurs, il y a des modes. Des modes créées par des idées apparemment brillantes au départ, mais qui ne sont finalement pas toujours des bonnes idées (on s'en aperçoit après)

Jérôme Lieury, membre du Cercle des analystes indépendants détaille les qualités de la petite foncière qui a un positionnement intéressant sur le Grand Paris, et vient de racheter un concurrent : Affine. Ceci alors que le secteur semble redevenu abordable

Le pétrole a encore fait des siennes : alors que tout le monde le voyait continuer sur sa lancée, le prix du baril étant passé de 60$ en début d'année à 80$ fin septembre, et que les meilleurs experts expliquaient avec une belle unanimité que les 100$ seraient bientôt atteints, le pétrole s'est bien effondré depuis début octobre, soit -30% en deux mois, dont -20% sur le seul mois de novembre, ce qui est presque du jamais vu. Bien sûr, les explications ne manquent pas après coup pour ce phénomène intéressant, dont on peut dire au moins deux choses : i) si cela perdure, si le pétrole reste dans un couloir de 50$-60$/baril, c'est plutôt une bonne nouvelle pour l'Europe qui n'a pas tant de pétrole que ça, et pour le consommateur européen en particulier, mais, inversement, ii) ce recul brutal de la demande pourrait aussi être le signe qu'une récession est en marche

Pour dire les choses simplement (et on ne le fait jamais assez), on a souvent l'impression que les introductions en Bourse réussissent pour deux raisons avant tout : le charme de la nouveauté, et la peur de manquer. De fait, une société qui apporte une innovation disruptive en principe a plus de chance de susciter l'intérêt des investisseurs qu'une société qui a déjà des comparables cotés

Comme le temps passe, et comme le monde change vite ! Il y a un an à peine, le marché aimait manifestement bien les équipementiers automobiles, tels Valeo, Plastic Omnium, Faurecia, PVL, et MGI Coutier, qui s'est rebaptisé Akwel depuis, mais tous affichent à présent des performances boursières très négatives depuis le début de l'année, soit -50% pour les moins bien lotis, et -25% dans le meilleur des cas.  Il y a un an encore, ces industriels bénéficiaient aux yeux des investisseurs à la fois de la belle reprise du secteur automobile en Europe, commencée en 2014 mais toujours aussi soutenue trois ans après, d'une stabilisation à un bon niveau du marché américain, et de la croissance forte dans nombre de pays émergents, la Chine en premier

On aimerait bien n'investir que dans des sociétés dont l'activité et les résultats progressent régulièrement tous les ans, des sociétés "stars" dont les cours progressent tous les ans aussi, et s'enrichir, enfin!, en dormant : c'est d'ailleurs pour cette raison que la Bourse à tendance à vendre du rêve aux investisseurs. Et, de fait, ce n'est pas qu'un rêve : on trouve dans la cote des sociétés très profitables, en croissance, et offrant une belle visibilité

Investir dans une action, c'est acheter une histoire : la dynamique d'une société et son potentiel de croissance à moyen-terme avant tout. Et pour comprendre cette histoire, on regarde les résultats récents de la société en question, et aussi et surtout leur progression attendue dans un futur proche : pour cette année 2018 en cours, et pour l'année prochaine

On ne sait pas de quoi l'avenir est fait, c'est bien connu : qui aurait prévu il y a cinq ans que la motorisation diésel de nos voitures allait perdre une bonne partie de sa grande popularité, tout ça parce qu'un certain constructeur automobile européen, que nous ne nommerons pas par charité, avait un peu triché a priori sur les tests de pollution de ses véhicules ? Personne, en fait, et surtout pas ce constructeur ni les autres, qui ont tous, depuis cet évènement regrettable, largement revu leurs offres avec plus de motorisation essence, et leurs plans de production en conséquence. Mais le Dieselgate, pour l'appeler par son nom, s'il a fait beaucoup de bruits et causé pas mal de remous, sans parler d'une colossale amende américaine pour le constructeur européen incriminé, aura eu au moins un grand mérite : remettre sur la table la question de la circulation en centre-ville, et surtout de ses embouteillages qui se traduisent par beaucoup trop d'émissions de gaz, de vapeurs, et de poussières de toutes sortes qui sortent des moteurs dits "thermiques", qui finissent par faire oublier que la voiture est, avec le cheval et l'avion, une des plus belles conquêtes de l'homme

Le marché du logement neuf va bien en France depuis quelques temps déjà et la tendance était toujours haussière sur l'année 2017, avec un nombre de logements commercialisés en hausse de 2,7% selon les statistiques officielles, et des prix en augmentation moyenne de 3 à 4% selon les promoteurs. La demande est là, sans aucun doute : il faut loger en France 250

Il y a plusieurs sortes de groupes cotés : ceux qui exercent plus ou moins un seul métier avec leurs filiales, tels Legrand ou Schneider dans le matériel électrique, Renault dans l'automobile, Arkema dans la chimie, Alstom dans le ferroviaire, Michelin dans les pneumatiques etc., ceux qui ont au moins deux métiers annexes, ou connexes, tels Veolia ou Suez, qui opèrent à la fois dans l'eau du robinet et les déchets, ou Danone qui vend à la fois des yaourts et de l'eau minérale etc

Outre le fait qu'elles ont le charme de la nouveauté, les introductions en Bourse (ou "IPO" pour les franglophones), méritent toujours qu'on s'y intéresse, tout simplement parce que c'est rarement deux fois la même chose : les sociétés candidates à la cotation pratiquent des métiers variés (et il n'y a pas de sot métier, c'est bien connu), et, une fois lu tous les articles et interviews sur le sujet, après avoir disséqué - et plus ou moins digéré - le toujours très volumineux Document de base réglementaire, on s'aperçoit que chaque opération a ses spécificités, et est un cas de figure à part en quelque sorte. Le diable étant dans les détails, c'est bien connu aussi

Quand il s'agit d'investir, on oppose souvent les secteurs boursiers dits "cycliques" aux secteurs dits "défensifs". Les secteurs cycliques sont ceux dont l'activité fluctue en fonction du cycle économique global, qui a de hauts et des bas, ou de leur propres cycles, ou des deux à la fois, et qui ont donc le plus souvent aussi des hauts et des bas très marqués en termes de résultats