Chesapeake Energy CHK.O a déclaré jeudi qu'il achèterait son rival plus petit Southwestern Energy SWN.N dans une transaction entièrement en actions évaluée à 7,4 milliards de dollars, une opération qui permettrait au deuxième plus grand producteur de gaz naturel des États-Unis de prendre la première place.
COMMENTAIRES:
MICHAEL AINGE, ANALYSTE DES NOTATIONS, FITCH RATINGS
"Chesapeake s'est engagé à maintenir un bilan de qualité à la suite de l'acquisition, et une structure de capital de qualité fait partie intégrante de la stratégie de Chesapeake qui cherche à conclure des accords de fourniture de GNL à long terme pour jusqu'à 20 % de sa production, ce qui lui permettrait d'obtenir des prix internationaux plus élevés
"Toutefois, les contrats internationaux exposeraient Chesapeake à des charges fixes qui pourraient être lourdes en période de faibles écarts entre le carrefour Henry et les marchés du GNL à l'étranger."
ZHEN ZHU, CONSULTANT EN GESTION, C.H. GUERNSEY AND CO
"Du point de vue de la production, la fusion pourrait conduire à des activités E&P plus efficaces et à des coûts de production plus faibles dans l'ensemble, contribuant à des prix du gaz américain plus compétitifs au niveau national et international à long terme."
"Bien que la fusion donne naissance à l'un des plus grands producteurs de gaz indépendants des États-Unis, je ne suis pas préoccupé par les implications concurrence de cette opération, car Chesapeake doit encore égaler les productions de gaz de certaines grandes compagnies pétrolières intégrées."
ANDREW DITTMAR, DIRECTEUR, ENVERUS
"La faiblesse et la volatilité des prix du gaz ont constitué un obstacle important aux fusions et acquisitions dans le secteur du gaz... L'utilisation par Chesapeake d'actions dans l'opération, par rapport à un rachat en espèces, contribue à réduire le risque lié au prix des matières premières pour l'acheteur, tout en permettant au vendeur de participer à la hausse
NEAL DINGMANN, MANAGING DIRECTOR - ENERGY RESEARCH, TRUIST SECURITIES
"Optimiste sur le fait que la société pro forma connaîtra une expansion multiple car les investisseurs plus lents à agir apprennent à apprécier la position idéale de l'entité désormais plus grande pour verrouiller des accords GNL avantageux, des contrats de forage/fracas/transport, ainsi que d'autres fusions-acquisitions potentielles."
"Après ajustement pour l'opération, nous augmentons notre objectif de prix de 106 à 121 dollars."
ANALYSTES DE JOHNSON RICE AND CO
"D'autres producteurs de Haynesville, notamment Comstock Resources, devraient bénéficier de l'amélioration de la structure du marché pour les producteurs dans la zone... les sociétés de services ayant une exposition à Haynesville verront probablement une réduction du pouvoir de fixation des prix dans la zone."
PETER MCNALLY, RESPONSABLE MONDIAL DES ANALYSTES, THIRD BRIDGE
"Le défi pour Chesapeake et Southwestern sera d'accéder à des parties plus rentables de la chaîne de valeur du gaz naturel, en particulier sur le marché croissant du GNL."
"Le rapprochement de Chesapeake et de Southwestern réduira les coûts globaux, mais les experts de Third Bridge estiment qu'il est peu probable que ces entreprises influencent le prix du gaz naturel."
GABRIELE SORBARA, MANAGING DIRECTOR - EQUITY RESEARCH, SIEBERT WILLIAMS SHANK & CO LLC
"Dans l'ensemble, nous considérons l'opération comme stratégiquement saine et relutive à long terme grâce à de nombreuses synergies. Cependant, l'opération est négative à court terme car elle est dilutive pour le rendement du FCF 2024/2025 et l'endettement net/EBITDA selon notre estimation initiale."
"En raison d'un rendement réduit du FCF à court terme, les rendements en capital pro forma de Chesapeake sont susceptibles de reculer, d'autant plus qu'il est probable qu'elle donne la priorité à la réduction de la dette plutôt qu'aux rachats."
MATT PORTILLO, ANALYSTE, TUDOR PICKERING HOLT
"La transaction créera le plus grand producteur de gaz naturel aux États-Unis... et la capitalisation boursière combinée ouvrira probablement la porte à l'inclusion dans le S&P500."
"La taille améliorera la position de la société sur la côte du Golfe, à notre avis, en ce qui concerne le déblocage et la sécurisation d'opportunités supplémentaires de GNL... l'histoire combinée attirera probablement une attention significative long-only car l'accord devrait placer le nom aux côtés d'EQT comme l'un des investisseurs que les investisseurs chercheront à détenir dans le cycle haussier de 2025."
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