Licenciements et consolidation dans la gestion d'actifs

information fournie par Reuters •21/01/2019 à 17:25

    * BlackRock et State Street licencient
    * Des milliards de dollars retirés de FCP en 2018
    * La gestion des coûts pourrait entraîner une consolidation

    par Simon Jessop, Trevor Hunnicutt et Saikat Chatterjee
    LONDRES/NEW YORK, 21 janvier (Reuters) - Les remous des
marchés financiers pourraient bien se traduire par des
licenciements en nombre et par une multiplication des
acquisitions dans le secteur de la gestion d'actifs.
    BlackRock  BLK.N , le leader mondial, et State Street
 STT.N , le numéro 3, ont annoncé des suppressions d'emplois ce
mois-ci à l'issue de la pire année qu'ait connu bon nombre
d'indices boursiers depuis la crise financière et de pertes
accumulées sur la plupart des autres actifs financiers.
    Les fonds spéculatifs AQR Capital et Balyasny Capital ont
pris des mesures identiques. 
    "Ce sera la norme dans ce secteur", a dit Kyle Sanders,
analyste de la société de services financiers Edward Jones.
"Quand les marchés battent de l'aile, la première chose que les
gérants examinent pour réduire les coûts, c'est le personnel". 
    Jusqu'en 2018, les gérants avaient pleinement profité de
marchés en pleine forme, dopés par de l'argent de banque
centrale coulant à flot. Nombre d'entre eux réalisaient des
marges de 20% à 40% même si les commissions diminuaient.
    
    Pour une version interactive du graphique ci-dessous,
cliquer ici https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/editorcharts/FUNDS-MARGINS/0H001JT6N43G/index.html:
     
    
    
    Le resserrement des politiques monétaires et les craintes
engendrées par l'évolution de la croissance économique mondiale
ont abouti à une décollecte de 168,1 milliards de dollars (148
milliards d'euros) auprès des fonds communs de placement dans le
monde entier au dernier trimestre 2018, montrent des données de
Refinitiv.
    
    Pour une version interactive du graphique ci-dessous,
cliquer ici https://tmsnrt.rs/2U7XAzF :    
    
    
   Des flux d'investissement sont revenus sur les actions au
début janvier mais il serait prématuré de dire que le mouvement
sera durable. Dans l'intervalle, sans l'appui de marchés
performants pour dynamiser leurs actifs sous gestion, les
revenus des gérants, essentiellement une commission prélevée sur
les actifs en question, vont souffrir. 
    BlackRock a annoncé un bénéfice du quatrième trimestre
inférieur aux attentes et les analystes pensent que les
résultats du quatrième trimestre des gérants d'actifs et
établissements de conservation de titres (custody) figurant dans
l'indice S&P-500 auront baissé de 0,8% en moyenne. Début
octobre, ils anticipaient une hausse de 10,3% des résultats en
question, montrent des données de Refinitiv.
    "Les anticipations de croissance des revenus étant revues à
la baisse, il n'est pas étonnant que des sociétés telles qu'AQR
et BlackRock changent de priorité", observe Neal Epstein
(Moody's Investors Service). 
    BlackRock, State Street et Balyasny Capital se sont abstenus
de tout commentaire.
    Claudia Gray, une porte-parole d'AQR Capital, a dit que les
effectifs du gérant avaient connu une croissance sans précédent
ces trois dernières années.
     "Les réductions petites et récentes de la masse salariale
attestent de la nécessité d'ajuster la croissance de nos
effectifs aux besoins de l'entreprise", a-t-elle dit.
    
    CONSOLIDATION
    Si la volatilité des marchés pousse davantage
d'investisseurs à retirer leur argent, la concurrence déjà âpre
que subissent les gérants ne va aller qu'en s'accentuant, en
particulier de la part de produits indiciels moins chers qui ont
provoqué une baisse généralisée des commissions. 
    Une réglementation devenue plus rigoureuse et les
investissements technologiques ont également gonflé les coûts,
les gérants continuant d'embaucher des experts de la
réglementation et des données.
    Même si BlackRock compte supprimer 3% de ses effectifs, le
gérant a dit que ses effectifs seraient en hausse de 4% cette
année car il embauche dans d'autres domaines, dont la
technologie.
    Les pressions pour réduire les coûts sont particulièrement
lourdes sur les gérants d'actifs plus petits qui n'ont pas la
carrure suffisante pour concurrencer sur les prix des géants
tels que BlackRock, qui gère près de 6.000 milliards de dollars
d'actifs.
    Ces intervenants devront aller au-delà des licenciements
pour s'y retrouver, peut-être en s'alliant à des concurrents
plus gros, ce qui viendrait nourrir une tendance que l'on
observe depuis quelques années.
    Une baisse de 10% des actifs sous gestion pourrait aboutir à
une réduction des marges de 700 à 1.000 points de base, ce qui
"serait à coup sûr un moteur de la consolidation", dit Mike
Werner, analyste d'UBS.
    Un total de 915 rapprochements dans le monde, d'une valeur
globale de 50 milliards de dollars, ont été scellés l'an passé,
soit deux tiers de valeur de plus qu'en 2017, suivant des
données de Refinitiv.
    
    Pour une version interactive du graphique ci-dessous,
cliquer ici https://tmsnrt.rs/2W9s6Ln :     
    
   
    Cette tendance doit s'accélérer, surtout en Europe, où les
cours des gérants d'actifs cotés ont bien souffert et où les
banquiers et les assureurs, qui avaient gardé leur pôle de
gestion d'actifs durant la crise, pourraient être davantage
tentés de vendre.
    "Dans la mesure où la valeur (...) décline, des vendeurs en
puissance seraient peut-être plus enclins à faire affaire,
accroissant encore la consolidation", dit Christian Edelmann, du
consultant Oliver Wyman.
    L'indice mondial des gérants de fonds de Thomson Reuters
 .TRXFLDGLPUINVM  a chuté de 27% en 2018, avec des rétrogradages
de 40% pour Standard Life Aberdeen  SLA.L , de 35% pour Amundi
 AMUN.PA  et de 39% pour l'italien Anima  ANIM3.SA .   
    A titre de comparaison, l'indice mondial de MSCI  .WORLD  a
perdu 10,4% dans le même temps.    

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Margin pressure squeeze hurts money managers png    https://tmsnrt.rs/2RPka2I
Tough end to Q4 for many asset managers png    https://tmsnrt.rs/2HhH0Mq
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 (Avec Ritvik Carvalho
Wilfrid Exbrayat pour le service français, édité par Blandine
Hénault)