((Traduction automatisée par Reuters à l'aide de l'apprentissage automatique et de l'IA générative, veuillez vous référer à l'avertissement suivant: https://bit.ly/rtrsauto)) (Corrige le nom au paragraphe 20: « Edman » est remplacé par « Edmans ». Aucune autre modification) par Elizabeth Howcroft
Avant l’introduction en bourse de SpaceX, les plateformes d’échange de cryptomonnaies offrent aux traders la possibilité de faire des paris risqués sur le cours futur de l’action de la société.
Des milliards de dollars ont afflué vers des instruments appelés « contrats à terme perpétuels pré-IPO », qui n’ont aucun lien direct avec les actions sous-jacentes mais dont le prix est fixé en référence à la dernière valorisation pré-IPO publiée par SpaceX.
Ces types de produits dérivés, appelés « perps », sont déjà utilisés pour parier sur les fluctuations des cours des cryptomonnaies. Ils se renouvellent indéfiniment et permettent aux investisseurs d’emprunter afin de réaliser des paris plus importants.
La popularité de ces nouveaux « perps » pré-introduction en bourse — qui se négocient sur des plateformes telles que Binance, Coinbase et Hyperliquid — a exacerbé le conflit entre le monde des cryptomonnaies et Wall Street, à l’approche d’une vague d’introductions en bourse phares qui devrait également inclure les géants de l’IA Anthropic et OpenAI .
L’annonce selon laquelle les régulateurs américains approuveraient les contrats perpétuels pariant sur les cryptomonnaies a suffi à faire chuter les actions d’Intercontinental Exchange ICE.N , la société mère de la Bourse de New York, en début de semaine, les investisseurs évaluant ce qu’ils considéraient comme une menace concurrentielle à long terme pour les bourses traditionnelles.
La vague de ventes s’est poursuivie lors de la séance suivante, en partie en raison de la crainte des investisseurs que ces contrats ne soient étendus aux actions.
DES VOLUMES « A FAIRE TOURNER LA TÊTE »
Les marchés mondiaux se préparent à l’introduction en bourse de SpaceX, la société d’Elon Musk, qui vise à lever la somme record de 75 milliards de dollars pour financer son expansion, alors que l’homme le plus riche du monde poursuit ses ambitions à long terme, notamment la colonisation de Mars et la construction de centres de données dans l’espace.
Selon le fournisseur de données Talos, qui a pris en compte huit bourses dans ses chiffres, le volume des transactions et l’intérêt ouvert sur les titres perpétuels pré-introduction en bourse de SpaceX se sont élevés respectivement à environ 3,2 milliards de dollars et 390 millions de dollars entre le 17 mai et mercredi.
Binance a indiqué que ses titres perpétuels pré-IPO de SpaceX avaient enregistré un volume de transactions de 2,1 milliards de dollars en 18 jours, mais a refusé de ventiler ces chiffres par région.
« Cela s’adresse manifestement à un public natif des cryptomonnaies et favorable à celles-ci, qui cherche à réaliser des paris à fort effet de levier sur des mouvements de marché spécifiques », a déclaré Philippe Noeltner, avocat chez A&O Shearman, qualifiant ces volumes de « stupéfiants ».
Les contrats à terme perpétuels sur cryptomonnaies offrent souvent des niveaux d’effet de levier élevés — pouvant atteindre 100 pour 1 — bien que, pour les contrats pré-IPO récemment lancés, l’effet de levier soit généralement plafonné à 3x ou 5x, ont précisé les analystes.
Les plateformes d’échange de cryptomonnaies tirent généralement leurs revenus de ces produits en assurant la liquidité du marché et en facturant des frais aux acheteurs.
« L’HYPER-JOCOTISATION DE TOUT »
Les partisans affirment que les titres perpétuels pré-IPO — qui ne sont généralement pas accessibles aux investisseurs américains — constituent un outil de découverte des prix et permettent à davantage de personnes d’accéder aux gains du marché boursier américain. Mais les détracteurs soulignent qu’ils sont risqués en raison de leur faible liquidité, de leur forte volatilité et du fait que, contrairement aux actions tokenisées , ils ne sont indexés sur aucun actif sous-jacent. Une fois l’action cotée en bourse, le prix de l’instrument est ajusté pour refléter le cours de l’action, bien que les modalités varient d’une plateforme d’échange à l’autre. Le cours des obligations perpétuelles pré-introduction en bourse de SpaceX est passé de plus de 200 dollars à environ 160 dollars en moins d’un mois, selon les données de Kaiko. Le prix d’émission des actions SpaceX devrait s’établir à 135 dollars par action.
« Cette obligation perpétuelle pré-introduction en bourse n’est en réalité ancrée à rien d’autre qu’à la spéculation », a déclaré Laurens Fraussen, analyste chez Kaiko.
« Le phénomène des titres pré-introduction en bourse, tout comme les marchés de prédiction, est un bon exemple de la direction que prend le monde… c’est comme si tout devenait un immense pari. »
La Fédération mondiale des bourses (WFE), un organisme sectoriel représentant les places boursières, a indiqué que les acheteurs pourraient penser acquérir un actif bénéficiant des garde-fous propres aux produits cotés, et qu’il était difficile de déterminer avec certitude dans quelle mesure la formation des prix serait solide.
« Il s’agit là de principes fondamentaux et nous aborderons cette question dans le cadre de notre dialogue avec les régulateurs », a déclaré un porte-parole de la WFE à Reuters par e-mail.
LA FOLIE SPACEX À LA RENCONTRE DES CRYPTOMONNAIES
L’introduction en bourse de SpaceX et les cryptomonnaies sont toutes deux des « histoires passionnantes », a déclaré Alex Edmans, professeur à la London Business School spécialisé dans la psychologie des investisseurs, tout en avertissant que les gens devaient s’assurer de bien comprendre ce qu’ils achetaient.
« Dans le cas de SpaceX, les investisseurs ont peut-être effectué quelques recherches et en ont conclu que l’exploration spatiale est l’avenir. Avec les cryptomonnaies, ils peuvent se renseigner sur des cas d’utilisation potentiels. Mais ni l’un ni l’autre ne vous indiquent la valeur réelle de l’actif. »
On sait peu de choses sur les acteurs qui génèrent ces volumes de titres perpétuels pré-introduction en bourse. Coinbase et Binance ont refusé de commenter le nombre d’utilisateurs ayant acheté des titres perpétuels pré-introduction en bourse de SpaceX, et le fournisseur de données Talos a indiqué qu’il n’était pas possible de le déterminer à partir des données publiques. « Il est également très difficile de savoir qui est actif sur ces marchés, qu’il s’agisse d’un particulier misant 10 £ ou d’une table de transactions pour compte propre d’un fonds spéculatif prenant une position », a déclaré M. Noeltner, d’A&O Shearman.
« Il vaut mieux ne pas partir du principe qu’il s’agit uniquement de particuliers. »
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