Danone promet une accélération de croissance et de rentabilité

information fournie par Reuters •19/02/2019 à 13:24

    * La croissance organique a accéléré à 2,4% au T4
    * L'opérationnel courant en hausse de 6,7%, la marge prend
51 pts 
    * Les produits laitiers renouent avec la croissance 
    * Earth Bound Farms sous "intense attention stratégique"
    * Croissance d'environ 3% attendue en 2019, marge de plus de
15%
    * Objectifs 2020 confirmés 

 (Actualisé avec conférence, commentaires, cours)
    par Pascale Denis
    PARIS, 19 février (Reuters) - Danone  DANO.PA , qui a publié
mardi des résultats annuels en hausse malgré des vents
contraires en Chine et au Maroc, s'est voulu rassurant dans sa
capacité à atteindre ses objectifs 2020 grâce à ses réductions
de coûts et à son repositionnement sur des produits jugés plus
sains et plus en phase avec les attentes des consommateurs.
    Le géant français de l'agroalimentaire a vu sa croissance
organique accélérer le pas et atteindre 2,9% en 2018, après une
hausse de 2,5% en 2017, permise par les solides performances de
ses eaux et par le redressement de ses produits laitiers et
végétaux en Europe comme en Amérique du Nord.
    Surtout, il a fait nettement mieux qu'attendu au 4e
trimestre, avec une croissance de 2,4% au lieu de 1,4% attendus.
    Grâce à un "mix" positif, à près de 300 millions d'euros
d'économies de son plan "Protein" et à 120 millions de synergies
tirées de l'intégration de l'américain WhiteWave, le résultat
opérationnel courant a progressé de 6,7% en comparable à 3,56
milliards et la marge de 51 points de base à 14,45%.
    Pour l'année en cours, le propriétaire d'Evian, Activia,
Alpro ou Blédina vise une croissance organique d'environ 3% et
une marge opérationnelle courante supérieure à 15%.
    Alors que nombre d'investisseurs s'interrogent sur sa
capacité à atteindre l'objectif de rentabilité de plus de 16%
qu'il s'est fixé pour 2020, le groupe s'est voulu rassurant.
    "L'accélération de notre croissance rentable et nos plans
d'efficacité sont de bon augure pour la suite", a déclaré la
directrice financière Cécile Cabanis, devant les analystes.
    "Nous continuerons à maximiser notre efficacité", a-t-elle
ajouté, rappelant que le plan d'économies allait totaliser 1,0
milliard d'euros en 2020 et que les synergies allaient se
poursuivre avec Whitewave, le spécialiste américain du bio
racheté en 2017 pour plus de 12 milliards de dollars.
    Danone s'est aussi voulu confiant dans l'accélération de sa
croissance organique, attendue entre 4% et 5% en 2020, grâce 
aux innovations qui ont compté pour le quart de ses ventes en
2018, au e-commerce et à l'essor de ses marques Alpro ou Silk,
héritées de Whitewave, et qui profitent du dynamisme du marché
des produits bio et 100% végétaux. 
    
    CHIFFRES EN "DEMI-TEINTE"
    Questionné sur l'avenir de la marque américaine de salades
bio "Earth Bounds Farms", qui fait l'objet de rumeurs de vente
récurrentes, le PDG du groupe, Emmanuel Faber, a précisé qu'elle
restait "déficitaire et sans croissance" et demeurait "sous
intense attention stratégique".
    Après des chiffres jugés en demi-teinte, le titre Danone
cède 0,59% à 65,52 euros à 13h20 alors que le CAC 40  .FCHI 
recule de 0,41%.
    "La progression des ventes est satisfaisante, mais la marge
plus faible qu'attendu", note Grégoire Laverne, directeur
général adjoint de Roche-Brune Asset Management, qui juge en
outre les perspectives 2019 "plutôt molles".
    En 2018, Danone a pâti de la chute de sa nutrition infantile
en Chine, où il subit de plein fouet la baisse de la natalité
entamée en 2017 et où les comparatifs sont élevés. 
    Mais la baisse des ventes a été moins forte en fin d'année
dans le pays (-10%, après une chute de 20% au 3e trimestre) et
l'ensemble de la division est revenue en terrain positif au 4e
trimestre grâce aux performances de la nutrition médicale.
    Le groupe a confirmé anticiper un retour en terrain "très
positif" en Chine au deuxième semestre 2019, quand les bases de
comparaison redeviendront plus favorables.
    L'ensemble de la division - une des plus rentables - a fini
l'année en hausse de 5,9% en comparable. 
     
    LA RELANCE D'ACTIVIA COMMENCE A PAYER
    Par ailleurs, Danone a redressé la barre dans les produits
laitiers et d'origine végétale (EDP) "international" (+2,0% au
4e trimestre), malgré un nouveau décrochage des ventes au Maroc
(-35% au 4e trimestre) où ses produits laitiers sont boycottés
pour cause de prix jugés trop élevés et où il a décidé de vendre
son lait à prix coûtant.
    Cette performance s'explique par la stabilisation des ventes
en Europe, pour la première fois depuis longtemps, avec une
baisse "limitée" d'Activia en France et en Europe du Sud, où la
relance d'une des marques emblématiques du groupe semble
commencer à porter ses fruits.
    La division "EDP Noram", qui couvre l'Amérique du Nord et
notamment WhiteWave a renoué avec la croissance en 2018 (+1,5%)
après une baisse de 2% en 2017, tandis la progression est restée
très solide dans les eaux (+5,6% au 4e trimestre et +5,3% sur
l'année).
     Le titre Danone signe une hausse de 6,4% depuis le début de
l'année, contre la progression de 11,26% pour l'indice Stoxx
européen de l'alimentation et de la boisson  .SX3P  sur la
période. La valeur avait reculé de 12% en 2018 contre un repli
plus limité de 8,9% de l'indice sectoriel.
    

    A ce niveau de cours, elle se traite sur des multiples de
valorisation de 17,18 fois les résultats estimés pour 2020,
contre 19,18 fois pour son concurrent Nestlé  NESN.PA , un écart
qui s'explique, selon certains analystes, par les interrogations
sur la capacité du groupe français à atteindre ses objectifs de
marge à moyen terme.      
    Le bénéfice net courant part du groupe a progressé de 5,4% à
2,3 milliards d'euros (2,28 milliards attendus), le bénéfice net
courant par action de 2,2% et le dividende est relevé à 1,95
euro (contre 1,90 euro).

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Graphique performances boursières    https://tmsnrt.rs/2BHzoxl
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 (Pascale Denis, avec Sudip Kar-Gupta, édité par Benoît Van
Overstraeten)