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RALLYE : Capacité de distribution un dividende

04 févr. 2019 11:00

de Casino accrue de 2 Mds€. Source Agefi
Voici l'article :
Casino Guichard Perrachon : met habilement en valeur ses actifs internationaux -
04/02/2019 | 10:01
Par Olivier Pinaud
PARIS (Agefi-Dow Jones)--La création de valeur est parfois aussi simple qu'une réorganisation d'organigramme. Casino a augmenté de plus de 2,2 milliards d'euros le montant de ses réserves distribuables par le seul jeu d'une simplification du contrôle de ses actifs internationaux.
En échange d'actions, Casino Guichard-Perrachon (CGP), société-mère du groupe Casino, a transféré fin 2018 à Tevir, sa filiale à 100%, la part de 25% qu'elle détenait au capital de Géant Holding BV, une société néerlandaise détenant les actifs internationaux du distributeur. Cette dernière possédait déjà 75% du capital de Géant Holding. Elle devient ainsi l'unique actionnaire des actifs internationaux de Casino, principalement Almacenes Exito, la filiale colombienne du groupe détenue à 42%. Exito est également l'actionnaire principal du brésilien GPA.
"Cette opération intra-groupe n'a aucun effet sur les comptes consolidés et elle n'a également aucun impact cash", explique une source proche de Casino. Elle n'a pas non plus d'incidence sur les covenants bancaires du groupe, ceux-ci reposant sur les données consolidées, assure-t-elle.
Ce transfert s'est toutefois révélé comptablement très efficace. Réalisée par le commissaire aux apports Jean-Luc Desplats, qui a longtemps été commissaire aux comptes titulaire de Casino, à l'époque où il travaillait pour EY, la valorisation s'est faite selon la méthode d'actualisation des cash-flows (discounted cash flows, DCF). Pour Exito, principal actif de Géant Holding, le DCF donne une valeur réelle de 3,2 milliards d'euros, deux fois supérieure à sa valeur de marché, Exito étant coté en Bourse. Dans son rapport, le commissaire aux apports reconnaît que "la valeur à 100% de Géant Holding passerait de 6,52 milliards d'euros selon l'approche par DCF à 4,83 milliards selon l'approche par le cours de Bourse", mais il souligne que cette différence peut s'expliquer par la faiblesse de la liquidité du titre Exito et par "une décote implicite de prime de contrôle". Il note aussi que le résultat d'un DCF est "extrêmement sensible à la variabilité du taux d'actualisation retenu".
Pour Casino, le calcul est en tout cas extrêmement positif. La valeur de l'apport (2,49 milliards d'euros) est nettement supérieure à la valeur nominale des actions Tevir émises (230.000 euros). CGP gagne ainsi une prime d'apport de 2,26 milliards d'euros qui vient gonfler ses réserves.
La réorganisation vise-t-elle à redistribuer cette prime ? Un proche du groupe rappelle qu'avec déjà 7 milliards d'euros de réserves distribuables, Casino a largement de quoi couvrir le paiement de son dividende.
-Olivier Pinaud, L'Agefi ed: VLV

14 réponses

  • 04 février 2019 13:30

    cela dit, capacité de RAL à distribuer un div? pas en 2019 ? ou alors en titres...

  • 04 février 2019 14:17

    quid de la vente de courir?

  • 04 février 2019 14:42

    Concernant la news Agefi, je ne vois pas d'autre intérêt à cette opération (mise à part l'évaluation validée par un commissaire aux apports de la partie internationale du groupe) que de donner la possibilité à Casino (co) de distribuer un dividende exceptionnel à ses actionnaires (donc entre autre à Rallye) financé par les récentes cessions. C'est une hypothèse.
    Cela permettrait à Rallye de desserrer la contrainte du remboursement de la dette.

  • 04 février 2019 14:49

    Peut être que jcn concocte une tres tres grosse distribution qui permettrait de désendetter Rallye, apres avoir vendu tout l'immobilier de Casino

  • 04 février 2019 16:53

    Une chose certaine... il concocte quelque chose pour faire mal à ces fonds !

  • 04 février 2019 17:26

    et cela va s'accelerer. Stay tuned.

  • 04 février 2019 19:32

    Intéressant l ingénierie financière...il faut sans doute faite remonter plus d euros....

  • 05 février 2019 00:31

    Vu le niveau des réserves distribuables, ce reclassement n'etait pas nécessaire.
    Par contre cela faiit du sens de reclasser 100% de la participation de Géant Holding, et dans ce cas pourquoi ce passer de cette possibilité d'augmenter les réserves distribuables de Casino.

    Il pourrait y avoir un scénario où cela serait utile : si Casino vend à la découpe de nombreux actifs et veut remonter le cash en effet. Mais 9G€ c'est bcp.

  • 05 février 2019 10:04

    Une distribution massive de CASINO à Rallye ferait coup double (et s'inscrirait dans le sillage de ce qui a été dit et fait en décembre avec le versement de l'acompte) :
    1-LA VAD CASINO serait mise à genoux
    2-Le cash remonté sur Rallye permettrait de désendetter Rallye (juste ce qu'il faut, mais pas plus) et de payer un bon dividende ... ce qui ne ferait de mal ni au cours de l'action ni à personne (sauf encore une fois à la VAD)
    On prend les paris ?

  • 05 février 2019 11:19

    en attendant le courant acheteur se renforce dans le carnet ...

    le vadeur sort de son terrier

  • 05 février 2019 11:22

    plus de trois fois l'objectif de cours à trois mois sortez vos chéquiers
    :)))))

  • 05 février 2019 11:22

    plus de trois fois l'objectif de cours à trois mois sortez vos chéquiers
    :)))))

  • 05 février 2019 13:37

    Le coup des réserves distribuables c'est une arme de destruction massive ! :-)

  • 05 février 2019 15:24

    Pour ceux qui s'en souviennent l'ost du mois de mai était à 10,86
    nous revenons tranquillement sur ce niveau
    et si je ne m'abuse , toutes les actions émises en 2018 ont été rachetées.

    On a vu pire comme situation

    je dis çà , je dis rien
    mais si j'avais des arbitrages à faire dans secteur de la distribution , j'y réfléchirai à deux fois
    mais ce n'est pas le cas :)))

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