SOCIETE GENERALE : Explications Deutsche Bank

M5685301

24 mars 2023 •20:56

Deutsche Bank a été particulièrement ciblée à cause des doutes nés de son remboursement anticipé d'une obligation dite "subordonnée Tier 2". Ce genre de titre intègre aussi le quasi-capital d'une banque, mais est encore moins proche des actions que les AT1. Les obligations Tier 2 sont celles qui, en cas de faillite, seront remboursées après les obligations ordinaires mais avant les AT1.

Bien capitalisée
Dans le contexte de méfiance envers les banques suite à l'affaire Credit Suisse, l'obligation Tier 2 de Deutsche Bank arrivant à maturité en 2028 avait vu son cours de bourse tomber à 94% de sa valeur nominale. À intervalles réguliers, l'émetteur de tels titres peut les rembourser à leur valeur d'émission. Il ne le fait en principe que si c'est intéressant pour lui, soit quand le titre cote au-dessus de sa valeur nominale. Il n'y avait donc pas de raison rationnelle pour Deutsche Bank de rembourser, à une valeur de 100%, une obligation cotant à 94% de sa valeur d'émission. À moins de vouloir rassurer sur sa capacité à mobiliser des liquidités pour payer ses dettes.

"Deutsche Bank n'est pas le prochain Credit Suisse."
STUART GRAHAM
ANALYSTE CHEZ AUTONOMOUS RESEARCH
Si telle était l'intention, la décision a eu l'effet diamétralement opposé: elle a attisé les craintes à l'égard de la banque allemande. Au point que les CDS de Deutsche Bank ont nettement augmenté, ce qui traduit une plus grande crainte de défaut de paiement du groupe bancaire (voir encadré, plus bas).