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NOVACYT
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Retour au sujet NOVACYT

NOVACYT : NOVACYT : Le chiffre certes mais surtout la perspective

Logos
22 juin 202119:36

Mullis fait paraitre un résultat 2020, tout en se gardant bien de faire des génuflexions sur l'année 2021..
 Il est d'ailleurs précisé :
Dans le cadre de l'application des principes comptables du Groupe, la direction est tenue de porter des jugements (autres que ceux impliquant des estimations)

 Dans la terminologie il est donc fait état d'un constat simple, voir simplet :
  88,4 Millions £ en excluant 40,7 Millions £ du DHSC ne donnent que
47,7 Millions £ pour 5 mois et de conclure
 Nous pouvons nous attendre à environ 100 Millions, (sous entendu dans le pire des cas)....

 A partir de ces 100 Millions bien maigrelets, certains penseurs ont en déduit que ce CA devenait figé  non évolutif voir référentiel

.

En décortiquant on s'aperçoit cependant :
 Que le quatrième trimestre 2020 a généré à lui seul 129,1 Millions £ par le client DHSC sur les 190 Millions £ annuels du DHSC...
 Qu'il est fait état de périodes plus creuses que d'autres dans l'année, mais surtout que le pic du CA s'effectue pendant le 4ème et dernier trimestre ..
 68% pour le cas DHSC et l'année 2020 ..

Que Novacyt pourrait réintégrer 19,8 Millions £ ( Max) pour la partie 2020 ..via le DHSC

 Par ailleurs on voit que UK est le plus gros client Novacyt :
Chiffre d'affaires UK DHSC inclus 218 Millions £
 Mais surtout Hors DHSC 28 Millions £ , alors que toute l'Europe ne totalise que 30 Millions de £
 Ce chiffre est intéressant car hors DHSC, et donc par le biais du (nouveau) marché privé hospitalier,  la croissance organique 2021 pour ce pays devrait être valorisée d'autant.
 Si l'on prend maintenant les chiffres dans leur globalité en 2020 , hors DHSC le CA Novacyt est réduit à (272,817M£ - 190M£) soit 82 Millions £

 Hors il est prévu en fourchette ultra pessimiste 100 Millions £ POUR 2021..
 La croissance organique à périmètre constant s'établit donc à 22%
 18 millions£ /82Millions£

Cependant Mullis ne se projéte pas sur :
-Les nouveaux produits mis sur le marché au deuxième semestre 2021

-Le CA lié aux variants ( Exsig ) et non pas au COVID de souche originelle

La reprise des transports ( ports et aéroports ) qui cette année seront ouverts..

Aux nouveaux contrats éventuels avec le DHSC , (alors même qu'ils sont en course sur deux d'entre eux).

 Par ailleurs il est quand même précisé pour le DHSC :
La direction considère qu'il est plus probable qu'improbable que les créances figurant dans l'état de la situation financière à la clôture soient recouvrables.

 Répartition chiffre affaires par Pays

 Dans la projection, un accent particulier est mis sur l'Allemagne qui semble être un bon client ,cependant les Etats Unis reste le plus gros marché lorgné par l'entreprise ....
 La création Novacyt US, les embauches spécifiques et la nomination d'un DG expérimenté sur le territoire Américain, prévoient de récolter les fruits à compter du 2 ème trimestre 2021 ... (Sans pour autant les estimer)
 Les 100 Millions, n'incluent pas de poussée significative sur ce pays cependant :
 Le CA de Novacyt étant corrélé à la population du territoire , sachant que Les US possèdent 6 fois plus d'habitants que l'UK, 5% de parts de marché US cumuleraient autant de produits que 30% de parts de marché UK.

L'implantation en Californie qui totalise à elle seule prés de 40 millions d'habitants est la preuve que leur stratégie n'est pas hasardeuse..
 En ce moment même le variant DELTA a réussit à affecter 31% en seulement 2 semaines. Il y a donc lieu de croire que l'aventure Novacyt aux US « pourrait « connaitre la même trajectoire qu'en UK si leur implantation commerciale est couronnée de succès.


 Par ailleurs un autre accent est mis sur la croissance externe :


 En fait Novacyt n'est que le cumul d'achats externes rentables agrégés en un groupe résilient et compétitif sur ce marché de niche.
Novacyt est l'émanation de ses précédentes acquisitions (sans trop de moyens ) initiées par l'arrivée de Mullis..

Disposant d'un trésor de guerre amassé en 2020, si leurs futurs achats (fusions et acquisitions) sont aussi avisés que les précédents, le relutif devrait suivre.


 Il y a donc en filigrane des perspectives énormes que chaque actionnaire devra apprécier, mais un compte rendu à la limite de l'austère qui se limite au constat du chiffre.
 Mullis n'a pas voulu se projeter sur un monde idyllique en procédant par estimation chiffrée de chacune des opportunités présentes.

 Il fait part d'une stratégie globale , puis laisse le soin à l'actionnaire de construire l'évaluation résultante de ses perspectives.

 C'est d'ailleurs à ODDO ou NUMIS d'effectuer la projection adéquate en fonction des données fournies.
 Notez cependant que SP ANGELS anticipe quant à lui 270 M£ pour l'exercice 2021, en se basant :

 Sur un progression organique
 Une récupération à minima DHSC

Une percée US

Une croissance externe possible

Une évolution des tests non limités au COVID

 NUMIS qui est le pendant UK de ODDO évalue le cours à 6,66€ (5,70£) dans un premier temps ..


 Quoi qu'il en soit , l'actionnaire PP doit maintenant se résoudre à attendre l'issue définitive du conflit puis l'avancée significative de la stratégie mise en place .....
 Sauf à capter des rebonds ou mini rebonds pour se positionner sur une période courte et furtive dans le but de dégager une value en centimes par l'écart généré.
 Les HF quant à eux vont réagir autrement en évaluant le CA est les ratios qui en découlent , puis construire avec ces données un compte d'exploitation qu'ils estiment cohérent.
 Dans les deux cas les RNS seront les véritables catalyseurs, qui permettront de confirmer ou d'infirmer durablement la position.
Les fondamentaux sur du Moyen - Long terme seront donc beaucoup plus déterminants pour les positions lourdes.

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36 réponses

  • M1851946
    22 juin 202119:49

    Très bonne analyse, bravo !


  • M9319600
    22 juin 202119:57

    Bravo et merci votre constat parait cohérent, mais il est vrai que nous avons l impression de faire "partie" d un marché de dupes Malgré cela je conserve à moyen terme 


  • Maya177
    22 juin 202120:02

    Voici enfin une bonne analyse qui ne s'en tient pas juste à une interprétation hasardeuse de chiffres donnés en ce moment reflétant très peu la réalité d'un CA futur réalisé en fonction de tous les facteurs de la société, et de ses marchés.
    Mérite une belle reco.


  • Brati17
    22 juin 202120:08

    Analyse d'une rare perspicacité.


  • dams94
    22 juin 202120:10

    Excellent merci


  • royaute
    22 juin 202120:14

    Bravo, très belle analyse dont ODDO ferait bien de s'en inspirer. 


  • 17-8-26ozz
    22 juin 202120:25

    J'avais compris que le litige devait être éclairé...
    Finalement encore de l'attente. 
    Dommage. 


  • goldzila
    22 juin 202120:38

    Joli travail, merci


  • 17-8-26ozz
    22 juin 202120:40

    En effet reco ! Merci.
    J'avoue être déçu, néanmoins.


  • Winnie92
    22 juin 202120:40

    En fait , la déception vient aussi d'une publication avancée qui expose sa stratégie ( US) , annonce des acquisitions, des frais liés à la mise en place d'une production plus importante, sans donner de perspectives sur le semestre1  et qui provisionne le différent en cours 

    En clair 
    Nous ne sommes pas plus informés , sauf sur le remboursement des dettes longues et sur le niveau de trésorerie 
     


  • M8201916
    22 juin 202120:49

    Logos je trouve ton analyse très intéressante et pertinente mise à part la parenthèse américaine.
    Cela dit, ton analyse aussi prometteuse soit elle ne vient que de toi et pas de la direction de Novacyt.
    Et sans communication officielle de Novacyt, aucun incidence sur le cours.
    Dommage, on aurait aimé que ces mots viennent de Mullis lui-même.


  • Sir_Tristan
    22 juin 202121:10

    Alors que je venais faire un ultime tour sur le fofo avant de le quitter pour un petit moment, dégouté en effet par la meute de basheurs plus ou moins pervers qui l'ont envahi depuis ce matin, je tombe sur votre analyse : des chiffres, du factuel, une tentative saine et argumentée de donner une idée possible de l'évolution de la boite et de ses résultats financier.s. bref.
    Merci, you made my day. Comme dit ladraill à relire pour les moments de cafard.
    Reco


  • FOMOBULL
    22 juin 202121:51

    Merci Logos pour ce travail de qualité. 

    Perso je suis déçu des vendeurs qui saccagent le cours pour quelques centimes.


  • Winnie92
    22 juin 202122:00

    Pour finir cette comparaison, ni GE ni Siemens ni Fosun n'ont surenchéri.
    Si un américain plante une OPA au juste prix , nous serons  évidemment déçus  .

    Je trouve cette communication très minimaliste 
    Comme si ii fallait gagner du temps avant de se mettre sous protection ( adossement )


  • Winnie92
    22 juin 202122:17

    70 millions de titres sont en jeu 
    Quelle serait l'offre avec 100 M de trésorerie et un CA minimaliste?


  • Docteur_CAC
    22 juin 202122:51

    Winnie92 100 million € CA => RN 47 MILLIONS €
    C' est plus que le rn de S30 et des sociétés qui sont côté dans le CAC 
    Ils ont augmenté leur production, l'équipe c'est agrandi géographiquement ils se sont implantés dans plusieurs pays, ils ont cadrillés le marché uk .

    Il y a plusieurs rachat de sociétés du même secteur qui se font aux alentours de 1.5 millards € et qui performe moins que Novacyt.


  • Kelamontagnebel
    23 juin 202100:17

    Très belle analyse 
    Merci 


  • Kelamontagnebel
    23 juin 202100:21

    Amha c est tout le marché des test qui est en recomposition les prédateurs peuvent être aussi des cibles potentiellement.


  • Winnie92
    23 juin 202107:14

    Pour reprendre les approches de notre groupe, Novacyt a démontré une réactivité et une réelle compétence dans la gestion de cette dernière pandémie 
    Elle n'a pas la capacité de produire en masse sur les différents continents 
    Il va y avoir un phénomène de concentration 
    Ce qui est sur pour moi , médecin, c'est la pertinence du diagnostic biologique apporté par ce groupe dans le séquençage des variants 
    Alors , le ticket d'entrée pour se payer Novacyt sera entre 12 et 20€ soit un prix d'acquisition entre 840 ME et 1,4ME 


  • Tao200
    23 juin 202108:11

    Belle analyse effectivement.
    Mais les 'perspectives énormes' que tu décris vis à vis d'un 'contre-rendu austère' c'est ton interprétation.En l'écrivant autrement, on pourrait dire 'une réalité bien fade' après avoir cru à des 'perspectives énormes'.Et ça change tout.
    Il y a encore 4 mois de cela, on pensait aisément à une 2e phase à +250 M€ au bas mot, ce qui aurait fait un CA 2021 proche des 400M€, toujours aussi rentable. Aujourd'hui, attendre de nouvelles ventes DHSC via le nouveau contrat cadre c'est croire au Père Noël selon moi.
    Je reste, un peu bloqué certes, car il peut se passer des choses, mais le cours et toutes ces mauvaises nouvelles affectent le moral de l'actionnaire.


  • Winnie92
    23 juin 202108:20

    Tao200
    Novacyt sera acquise , c'est certain 
    Elle a une expertise reconnue 
    La seule incertitude ; le prix d'acquisition 
    C'est le plus souvent en dessous de nos attentes 
    La capitalisation + la trésorerie x un coefficient
    Faites vos prévisions
     


  • Shamrock888
    23 juin 202108:23

    Logos
    le pseudo le mieux porté du forum.
    Quelle parole !

    Juste un détail concernant la comparaison 2020 vs. 2021.
    L'essentiel du CA 2020 et de sa marge s'est fait sans concurrence, prime au premier entrant oblige.
    En 2021, les concurrents sont nombreux, forts et diversifiés.

    Il se confirme donc qu'il faudra désormais attendre les résultats de trimestre en trimestre pour envisager 100 M ou 270 M, ce qui joue un tout petit peu sur la valorisation qu'on pourra lui prêter.


  • Kelamontagnebel
    23 juin 202108:26

    Dr Winnie .... tout à fait d'accord avec toi 
    Cette com minimale mais rigoureuse sonne comme un état des lieux.... avant les grandes manœuvres 
    Amha ... garder et attendre ... on saura plus tard si on est le prédateur ou la cible...
    Quant au prix ... entre 10 et 20 € .... à voir..


  • Bumblebee
    23 juin 202108:39

    Bonne analyse Logos, que je partage. Reco.

    A rajouter que Nova avec ses 2 filiales sont intégrées dans le contrat cadre de £3 milliards sur les 2 prochaines années avec extension possible de 2 années supplémentaires. Donc une part de la "perte" des contrats DHSC va être récupérée via ce contrat.

     Egalement jusqu'à présent Nova ne bénéficiait pas des ventes de LFT, qu'ils ont lancés récemment. La nouvelle loi imposant des critères de qualité et de performance devrait stopper les achats à Innova et favoriser le Gold Standard de Nova à partir du 1/9/2021.
    Les £73m d'impayés du DHSC sont également une question.


  • Bumblebee
    23 juin 202108:41

    Egalement bravo d'avoir pris le temps de le rédiger


  • Bumblebee
    23 juin 202108:45

    Tristan et LadRaill : toujours retourner sur les fondamentaux d'une société. Tôt où tard, ils dominent vs les aléas CT. 


  • Bumblebee
    23 juin 202108:49

    Shamrock : GM à clairement écrit que l'acquisition de technologies (M&A) étaient dans sa stratégie. Je le vois mal vendre Nova, mais presque tout à un prix. 


  • Winnie92
    23 juin 202108:53

    Bumblebee
    Exact:   la mise en place des LFT va aider 
    Maintenant, Novacyt n'a pas les moyens de son développement sur les différents continents 


  • Bumblebee
    23 juin 202108:53

    PS : les £100m de CA pour 2021 me semble également le minimum, ce qui veut dire qu'aujourd'hui elle est sous-évaluée, comme d'autres sont surévaluées, par effet de "mode". 


  • Bumblebee
    23 juin 202109:01

    Autre chose : comme souvent, mais particulièrement hier, le cours était hyper contrôlé par un algo. Je n'ai pas passé ma journée à regarder le CO, mais à chaque fois il y avait les séries d'OV et d'OA de 2000 titres qui étaient en contrôle. 


  • Bumblebee
    23 juin 202109:05

    et bien sûr il (l'algo) est là ce matin en pleine forme...


  • louis272
    23 juin 202109:16

    bien vu merci 


  • Tao200
    23 juin 202109:38

    Sauf erreur le contrat cadre il a déjà commencé, non ? Alors pourquoi Nova ne vend rien en avril et mai ?Quand au LFT, ne pouvait il pas en dire un peu plus : on est un peu en retard, mais ne vous inquiétez pas, il va cartonner.
    La midcap c'est Mullis qui l'a évoqué, pas nous. Lui et nous y avons cru, mais cela semble bien du passé...

    J'arrête de ruminer et transmettre ma maladie du désespoir, ça ne va pas dans mes intérêts d'actionnaire !!


  • astauder
    23 juin 202110:41

    Merci logos pour ta pertinente analyse


  • M5605325
    23 juin 202115:44

    Heuuu fabuleuse...


  • cp2fx
    23 juin 202115:45

    reco à cet excellent post


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36 réponses

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