Le vote sur la fusion Hess-Chevron semble prêt à être approuvé de justesse

information fournie par Reuters •23/05/2024 à 20:31

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((Traduction automatisée par Reuters, veuillez consulter la clause de non-responsabilité https://bit.ly/rtrsauto)) par Sabrina Valle

Le directeur général de Hess Corp, John Hess, a jusqu'à mardi pour étouffer la rébellion des actionnaires concernant sa gestion de ce qui pourrait s'avérer être l'une des plus grandes fusions de l'histoire de l'industrie pétrolière: une proposition de vente de 53 milliards de dollars du producteur de pétrole à Chevron Corp CVX.N .

Hess, 70 ans, a passé le mois dernier à visiter ou à appeler des dizaines d'investisseurs pour obtenir leur soutien. La vente semblait pratiquement acquise à l'automne dernier et Hess semble toujours en mesure de l'emporter, d'après les entretiens menés par Reuters avec de grands investisseurs. Mais le soutien s'est affaibli ces dernières semaines, de plus en plus de fonds d'investissement exprimant leurs inquiétudes quant à l'opération.

Un long examen de la réglementation fédérale américaine et une contestation d'arbitrage surprise de la part d'Exxon Mobil

XOM.N ont fait reculer environ 40 % des actions en circulation, d'après les entretiens.

Il pourrait donc être plus difficile pour Hess d'obtenir plus de 50 % des 308 millions d'actions en circulation pour obtenir l'approbation, même s'il peut compter sur les actions de sa famille, ainsi que sur d'autres administrateurs et membres de la direction, pour environ 10 %.

Hess a perdu environ 5 milliards de dollars en valeur de marché depuis l'annonce de l'opération. Chaque trimestre où la fusion est retardée, ses actionnaires perdent la possibilité de recevoir un dividende de Chevron - une motivation majeure puisque le dividende de Chevron est quatre fois plus élevé que celui de Hess.

"C'est la mère de tous les embarras", a déclaré un investisseur basé à Londres qui a refusé d'être nommé, ajoutant que si les actionnaires de Hess approuvent cet accord, les chances d'une offre plus élevée s'évanouiront.

UN TABLEAU D'AFFICHAGE SERRÉ

Trois sociétés - HBK Capital Management, D.E. Shaw & Co et Pentwater Capital Management - ont déclaré qu'elles n'étaient pas prêtes à donner leur feu vert. Ensemble, elles détiennent près de 6 % du capital de Hess.

Trois autres investisseurs ont intenté des actions en justice pour retarder ou bloquer le vote, soutenus par un flot de lettres adressées à la direction de Hess pour lui reprocher de ne pas avoir divulgué les problèmes juridiques et réglementaires susceptibles de retarder la transaction d'un an au maximum.

Six grands investisseurs qui ont parlé à Reuters sous le couvert de l'anonymat ont estimé que les entreprises détenant environ 40 % des actions de la société ont décidé ou envisagent fortement de s'abstenir, ce qui revient à dire qu'elles ne voteront pas.

"Plus cela prend du temps, plus je commence à remettre en question la valeur de cette fusion", a déclaré Roy Behren, co-président de Westchester Capital Management, qui détient 317 millions de dollars d'actions Hess et qui envisage de s'abstenir.

Les retards ont réduit les bénéfices attendus par les fonds d'arbitrage qui se sont jetés sur les actions Hess après l'annonce de l'opération, en pariant sur une conclusion au cours du premier trimestre.

Fayez Sarofim & Co, Invesco et Barrow Hanley, qui détiennent quelque 3 % des actions en circulation, d'une valeur d'environ 1,5 milliard de dollars, devraient voter en faveur de l'abstention, selon des personnes au fait du dossier. Les trois sociétés ont décliné toute demande de commentaire.

L'influent conseiller en matière de procurations Institutional Shareholder Services (ISS ) a recommandé l'abstention afin de donner plus de temps aux détails de la procédure d'arbitrage pour émerger. Glass Lewis , son rival, a recommandé un vote favorable, affirmant que les mérites de l'accord avec Chevron sont solides et qu'ils offrent une prime aux actionnaires de Hess.

La société d'investissement de premier plan Vanguard Group, qui détient 10 % des actions de Hess, détient la plus grande participation individuelle. Les votes de ses gestionnaires de portefeuille pourraient faire basculer le résultat. Vanguard a refusé de divulguer son vote.

EXXON, UN POSSIBLE TROUBLE-FÊTE

Cette année, Exxon et son partenaire CNOOC Ltd ont déposé une demande d'arbitrage dans laquelle ils revendiquent un droit de préemption sur les actifs de Hess en Guyane. Chevron et Hess affirment que le droit de refus ne s'applique pas à la vente de l'ensemble de l'entreprise. Si l'arbitrage d'Exxon aboutit, Chevron pourrait se retirer de l'accord sans payer d'indemnité de rupture.

Lors de récentes réunions privées, John Hess a déclaré aux investisseurs qu'il ne connaissait pas la finalité de l'arbitrage d'Exxon. Si Exxon obtient gain de cause, Hess et Chevron déclarent qu'ils annuleront l'accord, et Hess a déclaré que cela signifierait qu'Exxon ne pourrait pas exercer son droit de préemption sur les actifs de Guyane.

Si l'arbitrage aboutit et que Chevron se retire, Hess aura peu d'autres acheteurs étant donné le droit de préemption sur tout accord futur, a déclaré Biraj Borkhataria, un analyste du secteur de l'énergie chez RBC Capital Markets.

Chevron a cruellement besoin de cet accord pour ne pas se laisser distancer par son rival Exxon, qui a conclu ce mois-ci l'acquisition du producteur de schiste Pioneer Natural Resources pour un montant de 60 milliards de dollars.

Les lucratifs gisements de pétrole guyanais de Hess aideraient Chevron à couvrir les risques géopolitiques associés au projet TengizChevroil au Kazakhstan, qui achemine la majeure partie de son pétrole à travers la Russie jusqu'à un port de la mer Noire. Cela permettrait également d'équilibrer les dépassements de coûts des projets de gaz naturel liquéfié de Chevron en Australie (LNG), touchés par des problèmes de main-d'œuvre et d'exploitation.

Un porte-parole a déclaré que Chevron "attend avec impatience que Hess obtienne un vote favorable de la part de ses actionnaires et qu'elle réalise la transaction selon les termes de notre accord de fusion" Le mois dernier, le directeur général Michael Wirth a déclaré que Chevron serait en bonne santé indépendamment de l'acquisition.

Certains actionnaires de Hess se demandent si Exxon ne ferait pas une offre plus élevée pour les actifs guyanais que celle que Chevron leur ferait dans le cadre de son offre. Aucun obstacle juridique ne s'oppose à une offre d'Exxon avant mardi, mais Exxon a déclaré qu'elle souhaitait que ses droits sur les actifs guyanais soient confirmés avant de prendre une décision sur une offre.

Exxon a également déclaré qu'elle ne chercherait pas à acquérir Hess dans son ensemble.

"Je ne vois pas comment Exxon peut faire une offre (pour Hess) alors qu'elle a dit qu'elle ne le ferait pas", a déclaré l'analyste pétrolier Paul Sankey, de la société Sankey Research. "À moins qu'ils n'attendent un peu, et les choses changent beaucoup. Je veux dire des années