* Les investisseurs doutent de la capacité des entreprises du secteur de la défense à tenir leurs engagements
* Les Etats européens augmentent leurs dépenses militaires
* KNDS invoque la volatilité du secteur de la défense dans l'UE
* Selon les analystes, les fondamentaux du secteur de la défense restent solides
par Florence Loeve et Tim Hepher
PARIS, 3 juillet - Le report de l'introduction en Bourse du fabricant de chars franco-allemand KNDS reflète l'inquiétude des investisseurs quant à la capacité de l'industrie de la défense à suivre le rythme de la campagne de réarmement rapide menée par l'Europe.
De fait, des acteurs clés du secteur tels que Rheinmetall
RHMG.DE et CSG CSG.AS ont vu leurs actions chuter cette année, alors même que les Etats accélèrent leurs dépenses militaires.
KNDS a reporté cette semaine son projet d'introduction en Bourse, invoquant la volatilité des marchés, en raison notamment des incertitudes persistantes autour de l'Iran.
Ses concurrents, comme l'allemand Rheinmetall, le plus grand fabricant européen de munitions, et le tchèque CSG, entré en Bourse fin janvier, ont respectivement vu leurs titres reculer de 30% et 55% depuis le début de l'année contre un gain de près de 10% sur la période pour l'indice paneuropéen Stoxx 600
.STOXX .
"Du point de vue du sentiment du marché, c'est un moment particulièrement défavorable pour une introduction en Bourse", observe Michael Field, stratège actions chez Morningstar, soulignant le désintérêt des investisseurs du fait de la guerre en Iran.
Cette dernière, tout comme celle faisant rage depuis plus de quatre ans en Ukraine, ont mis en évidence l'importance sur le champ de bataille de drones bon marché, rendant les équipements militaires traditionnels moins attrayants.
"C'est une décision logique", note Michael Field à propos du report de KNDS.
Le 24 juin, KNDS avait officiellement annoncé son projet d'introduction en Bourse à Francfort et Paris, qui devait déboucher sur l'une des plus importantes cotations pour une entreprise de défense ces dernières années.
L'entreprise relancera désormais ce projet "dès le retour de conditions de marché plus favorables".
INQUIÉTUDES AUTOUR DES CAPACITÉS D'EXÉCUTION DES ENTREPRISES
Les interrogations sur la capacité des entreprises du secteur à honorer leurs engagements dans un contexte de forte hausse des budgets militaires au sein de l'UE ont été le principal frein à la reprise boursière
Il y a dix jours, le titre Rheinmetall a plongé de près de 20% après que le ministère allemand de la Défense a annulé un programme de frégates F126, qui avait pris du retard, et confié la commande à TKMS TKMS.DE .
L'action de Renk R3NK.DE , fournisseur allemand de chars, est en repli de 14% depuis le début de l'année.
"Des inquiétudes plus générales se sont manifestées chez les investisseurs concernant les entreprises dont les performances opérationnelles sont en deçà des attentes, compte tenu de leurs carnets de commandes très bien remplis et de leur potentiel de marché", a déclaré l'analyste sectoriel Sash Tusa, d'Agency Partners.
L'Otan, à l'occasion de son sommet à Ankara les 7 et 8 juillet, devrait annoncer de nouveaux contrats d’armement majeurs, mais des responsables ont fait état de leur frustration de ne pas voir la production augmenter plus vite.
Les analystes estiment toutefois qu'il reste une marge de progression pour que les valeurs européennes du secteur de la défense se redressent.
L'indice STOXX européen de la défense a déjà commencé à remonter ces dernières semaines après une forte baisse en début d’année, soutenu par des entreprises davantage axées sur les systèmes de défense.
"Il existe actuellement de nombreuses idées fausses concernant la défense, car il s'agit d'un secteur relativement nouveau (en Europe)", explique Michael Field, ajoutant que les investisseurs considéraient ce secteur comme "volatil".
Les analystes de Jefferies ont estimé dans une note le mois dernier que, malgré la conviction de certains investisseurs selon laquelle les nouvelles technologies telles que les drones remplaceraient les chars, il y avait de la place pour les deux.
QUAND KNDS POURRAIT-IL RELANCER SON INTRODUCTION EN BOURSE ?
KNDS n'a pas précisé quand il relancerait son introduction en Bourse, les analystes estimant que celle-ci pourrait être repoussée à la fin de 2026 ou à 2027.
"Je ne pense pas que ce soit pour le mois prochain. Cela pourrait avoir lieu au quatrième trimestre de cette année, peut-être, ou bien l'année prochaine", a encore dit Michael Field.
KNDS est détenue conjointement par l'État français et les familles allemandes propriétaires de l'ancienne société Krauss-Maffei Wegmann (KMW). KMW a fusionné avec la société française Nexter pour former KNDS.
Les familles, qui ont accepté de céder 40% au gouvernement allemand, "ne sont pas pressées" d'agir, a précisé une source proche d'elles, même si certains analystes disent que les valorisations du secteur de la défense pourraient avoir du mal à retrouver de sitôt leur niveau record atteint lors de la guerre en Ukraine.
(Version française Benoit Van Overstraeten; edité par Sophie Louet)
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