GRAPHES-La BCE confrontée au ralentissement chinois et américain

information fournie par Reuters •07/06/2017 à 16:07

    * L'Allemagne vulnérable à un ralentissement chinois 
    * La consommation privée entravée par la stagnation des 
salaires réels aux USA 
    * La BCE pourrait vouloir garder ses options ouvertes au 
maximum 
 
    7 juin (Reuters) - Confrontée à des appels à une 
normalisation de sa politique monétaire au vu de l'accélération 
de la reprise au sein de la zone euro, la Banque centrale 
européenne (BCE) pourrait trouver dans la détérioration attendue 
de la demande mondiale des motifs de prudence.  
    Le recul bien plus marqué qu'attendu des commandes à 
l'industrie allemande au mois d'avril, dont a fait état le 
ministère de l'Economie mardi, reflète pour l'essentiel un 
ralentissement des commandes en provenance de l'étranger hors 
zone euro. Les commandes en provenance d'Allemagne ont reculé de 
0,2% sur le mois alors que celles en provenance des pays hors 
zone euro se sont contractées de 4,8%.   
    La Chine en particulier et d'autres partenaires commerciaux 
importants de l'Allemagne comme les Etats-Unis et la 
Grande-Bretagne ont contribué à ce recul.  
    Les commandes à l'industrie allemande sont d'ailleurs assez 
bien corrélées à l'évolution de l'indice Caixin des directeurs 
d'achat du secteur manufacturier chinois et si ce dernier est 
orienté à la baisse depuis le début de l'année, les premières 
restent sur une tendance haussière en glissement annuel.  
     
     
    Les exportations allemandes à destination de la Chine sont 
elles aussi étroitement corrélées à l'évolution de l'indice 
Caixin.  
     
     
     
    "La BCE a récemment souligné un certain nombre de risques 
externes et de notre point de vue, le risque le plus important 
pour l'Europe en ce moment résulterait d'un ralentissement 
significatif de la demande mondiale à partir du deuxième 
semestre 2017", préviennent Gilles Moec et Ruben Segura-Cayuela, 
économistes de Bank of America Merrill Lynch.  
    Ils évoquent un ralentissement des importations chinoises en 
réaction au resserrement de la politique économique en Chine et 
une faible capacité d'entraînement de l'économie américaine en 
raison des difficultés d'adoption des mesures de relance 
budgétaire promises par le président des Etats-Unis, Donald 
Trump. 
    Mabrouk Chetouane, responsable de la stratégie de BFT IM, 
relève de son côté que la stagnation des salaires réels aux 
Etats-Unis en dépit de l'amélioration du marché du travail se 
traduit par une contribution désormais nulle de la consommation 
privée à la croissance du PIB américain.  
     
     
    Face à ces possibles vents contraires, la BCE "veut 
conserver autant que possible ses options ouvertes", estiment 
les économistes de BofA Merrill Lynch, qui ne s'attendent donc 
qu'à de très petits pas en terme de normalisation de sa 
politique monétaire.  
     
    Sources :  
    *Germany factory order: Foreign demand turns out to be a 
drag. Barclays Research. 7 juin 2017 
    * ECB - Baby steps towards normalization - Global Economics 
Weekly. Bank of america Merrill Lynch. 2 juin 2017  
    * L'économie et les marchés mondiaux... à la lisière de 
points d'inflexion. BFT Investment Managers. 30 mai 2017 
 
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BCECAUTION1    http://reut.rs/2sDb5dM 
BCECAUTION2    http://reut.rs/2rAV49L 
BCECAUTION3    http://reut.rs/2s3Tz5D 
Allemagne/Indicateurs-Commandes à l'industrie -2,1% en avril    
  
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 (Marc Joanny, édité par Jean-Michel Bélot)