VALLOUREC : L'histoire des BSA

Platoche

15 avril 2026 •10:33

Donc, il ne faut compter que sur les fondamentaux de la société pour espérer voir le titre atteindre les sommets entre 30 et 45 que certains d'entre vous annoncent.

Platoche

15 avril 2026 •10:42

Mon objectif de base était la fourchette 18-22. J'ai vendu vers 20 euros pour couvrir une perte réalisée par ailleurs. Mais je suis revenu à 23 avec 500 titres parce que je n'avais pas envie de vendre cette valeur de rendement et de croissance qui me paraît disposer encore d'un beau potentiel. la question est de savoir si je suis assez bien servi avec 500 titres. J'aimerais monter à 700 tout en tablant sur un retour sur le haut du canal ascendant LT que la valeur vient de franchir, mais elle ne semble pas vouloir le faire avec tous ces rachats que la direction ne cesse de faire. Quelqu'un sait il où on en est dans le programme de rachat portant sur 200 ME ?

Platoche

15 avril 2026 •10:54

Bon allez, je monte à 700 : nouveau PRU à 23.19.
PV antérieure = 6110
Pas impossible de renouveler cette opération.

pastis

15 avril 2026 •11:04

BOSSduCAC pour être précis :
- il y a actuellement 235 millions d’actions
- il y a 33 millions de BSA qui ont été ou vont être exercés d’ici au 30 juin (peu importe la date d’exercice)
- il faut retrancher 12 millions sur ces 33 en raison des rachats d’actions
Donc: 235 + 33 - 12 =256 millions d’actions après le 30 juin.

Soit une dilution d’environ 10%.

Platoche

15 avril 2026 •11:33

234,355 044 MT exactement.

Almanau

15 avril 2026 •12:18

Ahah je me posais une question sur ça ce matin justement, est il raisonnable de vendre vers fin juin quand le cour sera à son plus haut pour racheter un peu plus bas après la dilution et gagner quelques euros au passage ou plus d’actions. Au choix.

BOSSduCAC

15 avril 2026 •12:20

Pastis,
Je pense qu’on ne parle pas de la même chose.
Toi tu prends les 33M de BSA théoriques comme s’ils étaient tous encore vivants.
Sauf qu’une grosse partie a déjà été exercée depuis des mois pour couvrir les VAD.
Les banques n’attendent jamais le 30 juin pour tout exercer d’un coup.

Donc ton calcul 235 + 33 – 12 = 256M, c’est un calcul “papier”.
Dans la réalité du marché, il reste probablement 12–15M de BSA max, pas 33M.
Et avec les rachats d’actions, la dilution nette sera bien plus faible.

Je ne dis pas que j’ai la vérité absolue, mais juste que le chiffre de 33M ne reflète pas la situation actuelle. »

Bogota

15 avril 2026 •12:21

BOSSduCAC merci pour cette explication car je n'avais pas intégré que des bons pouvaient déjà avoir été exercés.

lau_26

15 avril 2026 •12:37

Si des bons avaient déjà été exercés, il y aurait eu création d'actions nouvelles, non ? Et Vallourec l'aurait déclaré.

byjfk

15 avril 2026 •12:46

Garder à l’esprit dans le raisonnement sur l’exercice des BSA le fait que Vallourec pourrait poursuivre (et je pense renforcer) son programme de rachat d’actions sur décision du CA. Ce qui aurait pour effet de minimiser voire annuler la dilution liée aux BSA.
Me trompe-je ?

Crocro

15 avril 2026 •13:06

Encore faudrait il acheter des actions rien depuis le 24 mars !?!

Platoche

15 avril 2026 •13:07

Non Byjfk, tu ne te trompes pas, c'est tout à fait possible. Quant à Lau26, non, les BSA détenus par les banques sont échangés par des actions que la société rachète sur le marché. C'est au 30 juin que l'on saura s'il y a lieu d'émettre des actions nouvelles ou pas. Pour l'heure, 45 % des porteurs de bons ont décidé d'un commun accord avec VK d'échanger leurs BSA avant terme contre des actions que la société rachète directement sur le marché. J'aimerais d'ailleurs bien savoir quelle somme a déjà été engagée sur les 200 ME prévus à cet effet.

pastis

15 avril 2026 •13:37

Bossducac,
Je suis à peu près certain qu’aucun bsa n’a été exercé. C’est sûr pour Natixis et le CIC (la VAD pour ces deux banques est l’exacte couverture des bsa, non l’inverse). C’est très probable pour BNPP (qui n’a pas la même stratégie de couverture).

Ce qui importe au final: il y aura très vraisemblablement une dilution de l’ordre de 10% post exercice bsa (cf les calculs plus haut dans la file). Rendez-vous après le 30 juin pour vérifier ce constat.

Sympathique

15 avril 2026 •13:49

Pastis, salut,
bien sur que non !!
il a raison ! on attends pas une dilution pour exercer des bsa !!
il y a une chose que tu as du oublier, quand on clique sur une vad c'est juste une couverture sur des bsa !
Toi, tu as un bsa !! tu prefereras vendre a 26 ou 20 ? ta reponse t'expliquera tout

Platoche

15 avril 2026 •13:54

Il me semble avoir été explicite sur le sujet.

BOSSduCAC

15 avril 2026 •13:57

Salut Sympathique,
Pastis, c'est quand même chaud de pas comprendre un truc lol
Tu dis :

“Natixis et CIC sont en VAD, donc ils n’ont sûrement pas exercé de BSA.”

En fait, c’est exactement l’inverse.
Une banque qui fait une VAD sans BSA prend un risque énorme.
Une banque qui fait une VAD avec BSA ne prend AUCUN risque.

Et Natixis / CIC ne sont pas des hedge funds qui spéculent.
Ce sont des banques qui font de l’arbitrage sécurisé.
Exemple simple pour que tu comprennes

Cas 1 : VAD SANS BSA (spéculative, risquée)
Un fonds vend 1 000 000 actions Vallourec à 23 €.
Il espère que ça descende à 20 €.
Si ça monte à 25 €, il perd 2 millions.
- Ça, c’est la VAD “classique”. Les banques ne font PAS ça sur Vallourec.

Cas 2 : VAD AVEC BSA (arbitrage bancaire, zéro risque)
Natixis vend 1 000 000 actions à 23 €.
Ensuite elle exerce 1 000 000 BSA à 9,21 €.
Elle reçoit 1 000 000 actions.
Elle les livre pour fermer la VAD.

Résultat :

elle a encaissé 23 €

elle a payé 9,21 €

elle gagne 13,79 € par action

elle n’a pris aucun risque

elle ne garde aucune action

elle ne joue pas la baisse

elle ne joue pas la hausse

elle fait juste un arbitrage mécanique . C’est EXACTEMENT ce que font Natixis et CIC.

Donc dire “ils sont en VAD donc ils n’ont pas exercé de BSA” est faux. C’est comme dire :

“Il a roulé en voiture donc il n’a pas utilisé d’essence....lol”

C’est justement parce qu’ils sont en VAD
qu’ils exercent leurs BSA.

Sans BSA, leur VAD serait suicidaire.
Avec BSA, leur VAD est un arbitrage sans risque.

Pourquoi tu ne vois pas les BSA exercés ?
Parce que :

les actions crées ne passent pas par le marché

elles sont livrées directement pour fermer les VAD

elles ne modifient pas le flottant

elles ne modifient pas le nombre d’actions affiché

elles n’apparaissent qu’à la publication officielle du capital ! Donc oui, Natixis et CIC peuvent avoir exercé des millions de BSA
sans que ça apparaisse nulle part pour l’instant.

Je sais c'est une chose compliqué a comprendre ! mais tu confonds plusieurs chose

BOSSduCAC

15 avril 2026 •14:01

Salut Sympathique
Comment vas tu ??
Je suis sorti de stell, mau et tte
Si ca t'interesse je suis rentré sur innate ph. et vusion

Titus1961

15 avril 2026 •14:03

Par contre la vad ne bouge pas ils attendent obligatoirement le 30 juin ?

tutusse2

15 avril 2026 •15:03

Valeur BSA 9.21 Cours 23.64 BNP NATEXIS CIC ont l intéret de voir le cours monter vers 30 et à la limite racheter la VAD à chaque repli

ihervas

15 avril 2026 •16:23

Merci Boss c’est limpide cette explication!

pastis

15 avril 2026 •16:35

BOSSduCAC, je dis exactement la même chose que toi (stratégie de couverture de la part des banques). Pas de souci si tu ne veux (peux?) pas le comprendre.

Au final je dis et redis pour la troisième fois: il y aura environ 20 millions d’actions nouvelles post 30 juin (et non pas 5 à 8 comme tu le dis), soit 10% de dilution. On en reparle à ce moment l’ami 😁

Sympathique

15 avril 2026 •16:49

Pastis
Vous dites pas une meme chose
oui il y aura plus d'action a la fin oui la valeur de l'entreprise sera plus grande mais (non) il n'y aura pas de dilution c'est ce qu'il t'explique
Je comprends ca qu'il explique , on a déjà 60% voir 70% de bsa déjà exercés c'est une logique
Et concernant ceux qui restent ! il y a encore une partie rachat de Vallourec dessus donc il restera environ une dilution DU COURS de 3/5% pas plus
Le nombre d'action que tu as auj n'est pas connu ! et on a un cours a 23.6 !
ne crois pas que ce soit une évaluation au jour le jour
Il te l'explique tres bien, et je comprends qu'il n'y aura pas de dilution

Caipi

15 avril 2026 •16:57

Boss du Cac revenez à chatgpt pour écrire vos posts, ça nous évitera la bouillie intellectuelle que vous nous proposez quand vous répondez vous même

pastis

15 avril 2026 •17:51

« oui il y aura plus d'action a la fin (…) mais (non) il n'y aura pas de dilution ».
Sérieusement?

Il y aura plus d’actions (20 millions), d’où une dilution. C’est mécanique. C’est la base, comme lors d’une AK. Vous serez dilués en tant qu’actionnaire à hauteur de 10%. C’est même exactement pour limiter la dilution que VK réalise un programme de rachat d’actions.

Sympathique

15 avril 2026 •18:09

OK pastis
Aucun soucis je te crois !! Désolé pour mon erreur

pastis

15 avril 2026 •18:13

Communiqué Vallourec du 7 janvier 2026
« Vallourec annonce le lancement d’un programme de rachat d’actions. Le rachat des actions se déroulera
jusqu’au 30 juin 2026 au plus tard pour un montant total de 200 millions d’euros.
Les actions acquises seront allouées à la couverture d’une partie des bons de souscription d’actions (« BSA »)
émis par Vallourec afin de réduire la dilution liée à leur exercice prévu avant fin juin
2026 ».

C’est pourtant clair… Cela représente environ 12 millions d’actions qui vont venir en déduction des 33 millions d’actions liés à l’exercice des BSA. Soit une hausse d’environ 20 millions d’actions.

Allez bonne soirée à tous…

Buphi

15 avril 2026 •18:45

On est d'accord Pastis, s'il y avait exercice de BSA , en face il y aurait baisse de la VAD.
Par contre dans l'hypothése de BOSS, si VK voit qu'il y a autant de VAD que de BSA à exercer, il serait logique d'arrêter les rachats d'actions, ce qui est le cas depuis le 24 mars.

Par contre la phrase "C’est pour ça qu’on voit régulièrement des blocs énormes en fixing, comme les 314 000 actions achetées d’un coup à 17h35 hier, j'en avais parlé ; c’est typiquement Vallourec qui rachète, ne pensez pas a qlq d'autre....." viendrait INFIRMER cette hypothése .

On saura la semaine prochaine avec les rachats ou pas de VK !

manolo14

15 avril 2026 •19:26

BOSS quel objectif tu as sur Vusion ? 140 ?j'en ai un tout petit peu

byjfk

16 avril 2026 •08:44

Caipi

15 avril 2026 •16:57

Boss du Cac revenez à chatgpt pour écrire vos posts, ça nous évitera la bouillie intellectuelle que vous nous proposez quand vous répondez vous même

Caipi le retour, bon signal.

Buphi

22 avril 2026 •09:54

Par contre la phrase "C’est pour ça qu’on voit régulièrement des blocs énormes en fixing, comme les 314 000 actions achetées d’un coup à 17h35 hier, j'en avais parlé ; c’est typiquement Vallourec qui rachète, ne pensez pas a qlq d'autre....." viendrait INFIRMER cette hypothése .


Ce n'est donc pas VK qui rachéte ses propres titres.

La seconde hypothése (si VK voit qu'il y a autant de VAD que de BSA à exercer, il serait logique d'arrêter les rachats d'actions, ce qui est le cas depuis le 24 mars.) tient la corde.

Sans oublier l'intéressement des dirigeants , "incremental shares " si cours >16,19e réalisé, cours>20,22e réalisé, >28,32e à venir on l'espère.

pastis

22 avril 2026 •10:22

Exact @Burlephi. Au final:
- il y aura une dilution (bsa + attribution d’actions au management) somme toute significative (supérieure à 10%)
- cette dilution est largement compensée par d’autres facteurs (probable hausse des prix des tubes, nouveaux business, …). Et surtout il y a en ce moment un momentum sur les actions liées à l’énergie pour des raisons évidentes liées à la géopolitique qui entraînent un repricing des cours (cf Barclays)

BOSSduCAC

23 avril 2026 •12:13

manolo14

15 avril 2026 •19:26

BOSS quel objectif tu as sur Vusion ? 140 ?j'en ai un tout petit peu

Manolo tu as ta reponse auj sur Vusion
moi je sais pas quand je sors

manolo14

23 avril 2026 •23:37

J avais mis un ordre de vente effectivement a 140 et suis donc sorti à 140 vers 16h mais vu comment cela à pulser direct en fin d après midi j ai un.peu de regret . En effet je pense qu il y a des rachats de vente à découvert important suite aux bons resultats

manolo14

23 avril 2026 •23:42

Ça peut continuer demain
Tu peux garder encore BOSS et sortir dans la journée s il y a encore une belle poussée.
J adore , je te donnes un conseil !!!😂​
quelle prétention !!
J ai des liquidités mais je ne sais pas sur quelle action mettre
Un conseil ?😜​
Pas VK car je suis chargé déjà comme une mule

Herzelle

24 avril 2026 •06:21

Meudon (France), le [1 er ] décembre 2025 – Vallourec annonce que les porteurs de bons de souscription d’actions (« BSA ») (code ISIN : FR00140030K7) réunis ce jour en assemblée générale, sous la présidence de Aether, représentant de la masse. Avec un quorum de 100 % de porteurs de BSA présents, représentés ou ayant voté par correspondance, les porteurs de BSA ont approuvé à l’unanimité la modification des termes et conditions des BSA, prévue à la 1 ère résolution, afin de permettre la remise d’actions nouvelles et/ou existantes lors de leur exercice, sur option de Vallourec.

Cette modification des termes et conditions sera également soumise à l’approbation de l'assemblée générale annuelle des actionnaires de Vallourec prévue le 21 mai 2026.

Par ailleurs, certains porteurs (45%) de BSA ont d'ores et déjà accepté de recevoir des actions existantes, sur option de Vallourec, à compter de ce jour.

On pourrait penser qu'il y a eu déjà des échanges mais comme c'est soumis à l'AG de mai 2026 je ne le pense pas. Imaginons que l'AG vote non (ce qui n'arrivera évidemment pas). Car même si on est certain à 100% que le résultats sera positif, anticiper cet accord serait juridiquement condamnable.

Lanfeust2014

24 avril 2026 •07:27

Herzelle : merci du partage mais cela veut dire que Vallourec rachète les BSA? J ai peut être pas compris . Que sera l impact pour le cours?

Herzelle

24 avril 2026 •07:54

Lanfeust
Non le porteur du BSA le converti (il l'abandonne) en action, paye à Vallourec 10,11 et reçoit à la place de son BSA et des 10,11 euros = 1,098 action Vallourec, action qu'il peut garder ou vendre

Bogota

24 avril 2026 •08:14

Herzelle

24 avril 2026 •07:54

Lanfeust
Non le porteur du BSA le converti (il l'abandonne) en action, paye à Vallourec 10,11 et reçoit à la place de son BSA et des 10,11 euros = 1,098 action Vallourec, action qu'il peut garder ou vendre

Herzelle
Il peut aussi avec les actions recuperees par la vente de ses bons , couvrir ses positions vad .

Herzelle

24 avril 2026 •08:19

Bogota

oui bien sur, le boss a longuement développé le sujet, mais vu la question de Lanfeust je ne suis pas rentré dans les complications

BOSSduCAC

24 avril 2026 •09:33

Herzelle

24 avril 2026 •06:21

Meudon (France), le [1 er ] décembre 2025 – Vallourec annonce que les porteurs de bons de souscription d’actions (« BSA ») (code ISIN : FR00140030K7) réunis ce jour en assemblée générale, sous la présidence de Aether, représentant de la masse. Avec un quorum de 100 % de porteurs de BSA présents, représentés ou ayant voté par correspondance, les porteurs de BSA ont approuvé à l’unanimité la modification des termes et conditions des BSA, prévue à la 1 ère résolution, afin de permettre la remise d’actions nouvelles et/ou existantes lors de leur exercice, sur option de Vallourec.

Cette modification des termes et conditions sera également soumise à l’approbation de l'assemblée générale annuelle des actionnaires de Vallourec prévue le 21 mai 2026.

Par ailleurs, certains porteurs (45%) de BSA ont d'ores et déjà accepté de recevoir des actions existantes, sur option de Vallourec, à compter de ce jour.

On pourrait penser qu'il y a eu déjà des échanges mais comme c'est soumis à l'AG de mai 2026 je ne le pense pas. Imaginons que l'AG vote non (ce qui n'arrivera évidemment pas). Car même si on est certain à 100% que le résultats sera positif, anticiper cet accord serait juridiquement condamnable.

Salut Herzelle,

Merci pour ton message.
Je pense qu’on parle de deux choses différentes :
la procédure juridique (AG, modification des termes, actions existantes vs nouvelles)
et la mécanique financière réelle (exercice anticipé des BSA pour couvrir les VAD). La modification votée en décembre concerne uniquement la possibilité pour Vallourec de livrer des actions existantes.
Mais l’exercice des BSA en lui‑même, pour créer des actions nouvelles et couvrir des VAD, est déjà prévu dans les conditions d’origine. Donc les banques peuvent exercer sans attendre l’AG, et c’est d’ailleurs ce qu’elles font habituellement pour neutraliser leurs positions. En résumé : ton point sur la procédure est juste, mais ça n’empêche pas les exercices anticipés côté banques, car c’est un mécanisme séparé. Aucun souci, c’est normal que certains aspects se mélangent, le sujet est technique.