RALLYE : Maillon faible

Rallye67

15 juin 2018 •14:27

Ou alors FONCIERE EURIS lance une OPA sur RALLYE. ( à un prix raisonnable, c'est à dire au dessus de nos PRU ) Puis fusionne RALLYE et CASINO

MARC008

15 juin 2018 •15:17

Rallye67, quel est ton PRU ?

Rallye67

15 juin 2018 •15:34

1000 à 14.66 et 400 à 12.50; cela fait du 14.04

MARC008

15 juin 2018 •15:58

PRU à 14€, ça me parait dingue de penser que tu ne le retrouveras pas cette année (mais bon tout comme je n'imaginais pas voir Rallye à 10€).

Pour ce qui est de la valo, je vais reprendre ce que je présentais dans des posts précédents :

PERIMETRE CASINO GUICHARD :

M€ = millions d'euros
Participations brésil et colombie (dont via varejo en cours de vente) = 2 500 M€ (sauf récession)
Activités France = 4000 M€
Murs et immobilier (Immobiliere groupe Casino + Mercialys) = 6500 M€
CDISCOUNT = entre 500 M€ et 1000 M€

TOTAL = 14 000 M€ (avec CDISCOUNT à 500 M€)
- dettes de 5200 M€

Valo CASINO GUICHARD = 8300 M€

Rallye possède 51% = 4200 M€
+ actif Go Sport (donc courir) : 350 M€
- dettes de 2850

Valo Rallye = 1700 M€ soit 31 €.

Je comprends que c'est optimiste et je veux bien lâcher le tout à 20€ prix d'ami.

Après tout dépend de récession ou pas en Amérique Latine, disparition des commerces physiques ou pas,....

MARC008

15 juin 2018 •16:00

TOTAL = 13 500 M€ (avec CDISCOUNT à 500 M€)

d.may

15 juin 2018 •17:12

bravo marcoo8,
envoie ton analyse a barcl et leurs potes,ou ils ont pris que le négatif !

MARC008

15 juin 2018 •17:24

d.may
J'ai bcp misé sur Rallye alors si tu vois des chiffres erronés dans ma présentation, n'hésite pas à me corriger, je veux bien changer d'avis s'il y a d'autres chiffres (actifs, dettes)

d.may

15 juin 2018 •17:43

une bonne présentation globale,laissons faire jcn il va nous en vendre a bon prix des actifs, dire que j'ai vendu la moitié de ma ligne en mai 2017 a 20,25 et j'ai les 2 avec co .je reste confiant en attente des résus du semestre.patience !

d.may

15 juin 2018 •17:52

peut-être mercialys co a 40% je crois, cdiscount tu es trop bas 1000 ME ,il pense faire 2000de ca et un peut de benéfice

MARC008

15 juin 2018 •17:58

Moi j'avais acheté avec un PRU d'environ 14.5€ après Muddy, j'ai tout vendu à 20€ et quelques l'année dernière.
Puis j'ai tout repris à nouveau à 14.5 € en début d'année et j'ai rien cédé depuis car je crois au dossier...j'ai repris une bonne louche entre 10 et 10.5€.
Je n'ai que du Rallye pas de Casino Guichard car les deux sont liés et l'effet de levier est plus important sur Rallye.

Moralité : mes gains ont été annulés mais au prix actuel je ne suis pas en perte.

longines

15 juin 2018 •18:10

avec ces calcul ça valorise casino à 75€ l'action.
pour info:
le goodwill du bilan conso de rallye est de 10 609 M€

Ytre123

16 juin 2018 •13:52

Plutôt ok sur la valeur intrinsèque de Casino, même si cela ne se voit pas dans sa valeur boursière
Mais ce que les banquiers et investisseurs voient c'est le cash flow et là Rallye déconne sérieusement
Malgré un dividende élevé, Rallye couvre juste ses charges et ne a du diminuer son dividende et le régler en titres
Rallye reste surendettée et ne parvient pas à diminuer ses dettes depuis 2 ans
R va devoir faire face cette année à 675M€ d'obligations à refinancer

d.may

16 juin 2018 •18:02

pour mrc008,
sur rallye pru 11, je regarde et attend par contre sur CO achat a ce cours + dividende +actifs ,pas d'inquiétudes
soyons optimistes on reverra les 15 et + sur rallye
bonne journée

Elgringodelapampa

18 juin 2018 •09:15

perso je suis a bien moins que cela en terme de valorisation du groupe casino
au vu des devises actuelle sur le marché sud américain, ca vaut a peine 2 md
la distribution en france ( sans les murs) ca vaut au mieux 2 md
les murs + la participation dans MERY je suis plutot a 5md
et si Cdiscount vaut 0,5Md c'est le bout du bout,
en gros ca donne 9,5Md soit moins 5,2Md de dette a peine 4,3Md

la part de rallye vaut donc difficilement 2,2 Md euros
le groupe Go sport vaut quasi rien ( pas un resultat possitif depuis 10 ans et pas de foncier ( tout est loué ou a mery) ca donne aller au mieux 100millions de valo ca donne donc 2,3Md d'euros pour de 2,85Md de dette.....

MARC008

18 juin 2018 •11:56

Au cours de bourses actuels, les participations valent :
COMPANHIA BRASILEIRA DE DISTRIBUICAO = 1 milliard €
EXITO = 1.2 milliard €

Pour rappel, JCN a payé pas loin de 1.2 milliard € pour 50% de Monoprix en 2012. Dire que la distribution du groupe incluant tous les autres formats ne vaut que 2 milliard €, c'est pas évident car JCN sait compter.

Concernant CDISCOUNT, la valorisation est complexe car si l'on prend le cash flow actuel ça vaut rien, si on prend le CA et la croissance ça pourrait quand même valoir 50% du CA.

Il me semble que la Valo de Go sport revenait à environ 150 M€ lors du retrait de la cote alors que la situatio financière de Go Sport était mauvaise. Aujourd'hui Go Sport gagne de l'argent notamment avec Courir qui génère 40 M€ d'EBITDA.

MARC008

18 juin 2018 •12:10

Le cours actuel de Rallye c'est :

L'amérique latin vaut 2 milliards
La distribution France vaut 3.5 milliards pour tous les formats
Immobilier (incluant Mercialys) = 5.5 milliards
Cdiscount vaut 250 millions
Go sport vaut 350 millons.

M1461628

18 juin 2018 •12:13

La cession de Courir pourrait rapporter 400ME ( filiale seule sans tenir compte du reste du Groupe Go sport)

Une stratégie payante qui avait permis à Courir de reprendre quelque 18 magasins de l'enseigne Bata en 20ompt17. Selon Capital Finances, l'enseigne sportive dégagerait près de 40 millions d'euros d'excédent brut d'exploitation. Ce qui signifie, selon les Échos, que Rallye pourrait la revendre pour une somme atteignant les 400 millions d'euros. Si aucune date de mise en vente n'a été communiquée, il se pourrait bien que l'opération soit finalisée d'ici à la fin de l'année 2018.

pleistoa

18 juin 2018 •18:12

J'en ai une ligne de 595 pru 19,79 aussi, je l'ai un peu mauvaise en ce moment. C'est un peu fort que 2 analystes s'aperçoivent d'un coup que rallye est surendetté et fassent plonger le cours !!

M1461628

20 juin 2018 •09:28

Pour les concurrents acheter Courir est une opportunité à saisir, 40M€ d'EBE et une croissance du CA à 2 chiffres depuis 5 ans, c'est faire de la croissance externe et prendre un avantage sur les autres distributeurs dans un marché qui n'arrête pas de monter .....Difficile à vendre? ......Moi je crois pas

longines

20 juin 2018 •10:12

c'est qui les concurrents?

MARC008

20 juin 2018 •10:33

JCN n'a même pas besoin de procéder au rachat du solde des titres Rallye que Foncière Euris ne possède pas pour revaloriser le titre, il lui suffit de procéder à un achat de 10% du capital et de l'annuler. 10% du capital c'est 5.5 millions de titres max à 20€ par exemple, ça coûte 110 millions € à Rallye. Quand on sait que Casino Guichard a acheté pour 90 millions € de titres Casino Guichard cette année 2018 pour les donner à son personnel, il y a de quoi ne rien comprendre....

MARC008

20 juin 2018 •11:24

Ce qui est horrible avec le peu de liquidité du titre Rallye c'est que la valeur peut perdre 2% et reprendre 2% en moins de 60 secondes comme on vient de le voir......juste avec 10 000 titres achetés et vendus.....

M1461628

20 juin 2018 •11:52

longines
foot lockers , citadium par exemple

M1461628

20 juin 2018 •12:13

axelleax l'intérêt stratégique d'un rachat d'une chaine de magasins prévaut souvent sur les éventuels doublons constatés pour quelques emplacements

f.fluidi

20 juin 2018 •14:47

c toi le maillon faible....
La valeur de Courir+go sport > Capitalisation boursière de Rallye....

Ytre123

21 juin 2018 •15:34

il y a 2,9 milliards de dette et 51% des actions de Casino à ce jour = 1,9 milliard ...

les obligations Rallye viennent de chuter et sont quotées sous leur pair, ce qui signifie une énorme défiance des créanciers et investisseurs

ceviche

22 juin 2018 •00:03

Je constate que beaucoup surestiment la valeur des actifs de Casino. Celle-ci est inférieure au passif qu'il faudra restructurer.
Je peux comprendre ceux qui investissent sur Casino pour jouer la décote mais jouer Rallye c'est déraisonnable.

yvant

22 juin 2018 •09:32

Rallye n' apporte rien à Casino

Rallye n' est qu' montage financier qui a permis à Naouri de prendre le contrôle ce n' est même pas de la haute finance car c' est basé simplement sur un effet de levier par endettement.

C est comme quand on achète un appartement pour le louer, il met des fonds propres emprunte le reste et compte sur les loyers ( dividendes ) pour rembourser ses propres échéances.

Le problème est que les actions Casino sont dans les livres de Rallye à 53 eur et le marché spot est à 34.

Ytre123

22 juin 2018 •14:35

excellent résumé Yvant
et pour ne pas être en reste, je dirais en tant qu'actionnaire de Casino moi aussi, je suis prêt à faire une pause de dividende durant 2 ans pour que Casino se désendette fortement, retrouve de la capacité financière dynamique, puisse racheter les 45% d'Exito et 60% de GPA qui lui manquent, et continuer à financer l'offensive ecommerce de ses enseignes en France

M8202460

25 juin 2018 •10:45

Compte tenu de l'endettement de Rallye le maintien du dividende de CO à 3,12€ est quasi certain.
Par contre il faut que le RN récurrent de CO passe durablement au dessus de ce niveau (cf; 2017: 2,90).
C'est tout l'enjeu du dossier et le pari des synergies avec C discount Sarenza et Amazon pour Monoprix
Enfin Naturalia progresse vite et fort sur son segment et sa valo grimpe en flèche...

Pour le reste la diminution de l'EFN de CO 2017 devrait se faire par les cessions:
France 2017: 3, 7 G€ - 1, 5 G€ à venir avec les cessions immos 2018-2019 soit 2,2 €
LATAM 2017: 0,4G€ - cession de VV probablement à l'équilibre

M6649783

25 juin 2018 •13:26

je ne vois pas non plus comment le dividende de CO pourrait cesser ......
cela serait pourtant une solution .
M82, l'enjeu est effectivement d'avoir un BNPA supérieure à la distribution....mais si le pari réussit, le cours va se redresser sans souci !!!!
tout l'enjeu est là
bref , soit on coupe le div, soit on a les moyens de le payer et dans les 2 cas , c'est positif
reste le dernier scénario ou le RN ne suit pas , mais je pense que de ce coté là à un horizon dde 2 ans on devrait être pas mal
du coup je suis actionnaire de CO , pas de rallye même si cette dernière a un levier sans doute supérieur

par contre pas tout compris ton texte ;-((
""Pour le reste la diminution de l'EFN de CO 2017 devrait se faire par les cessions:
France 2017: 3, 7 G€ - 1, 5 G€ à venir avec les cessions immos 2018-2019 soit 2,2 €
LATAM 2017: 0,4G€ - cession de VV probablement à l'équilibre"

M8202460

25 juin 2018 •13:38

Je précise: l'EFN de CO devrait baisser avec les cessions en cours à moins de 2 G€ à fin 2019 tout en maintenant un niveau de capex de 1G€ an, avec trois leviers:
1 Cessions immobilières de 1,5 G€ sur le périmètre France qui aurait un EFN d'environ 2 G€ à cet horizon
2 cession de Via varejo à fin 2019 aboutissant à une trésorerie positive au LATAM fin 2019
3 amélioration du BFR sur le pôle internet à fin 2019 induisant un EFN nul à fin 2019

Ceci couplé avec une hausse du BNPA récurrent au delà de 3,12 € (niveau du dividende CO), devrait évidemment assurer la remontée de CO vers 50 € et sécuriser le paiement des intérêts de la dette de Rallye.

ludpub

25 juin 2018 •13:40

Au fait, est ce que casino a le droit de racheter des titres Rallye ?

Ou est ce interdit du fait du controle de rallye sur casino ?

ludpub

25 juin 2018 •13:42

En tout cas Casino aurait le droit de racheter go sport et courir.
Avec une partie de la cession d'actifs.

Cela allegerait la dette de casino et de rallye et rallye conserverait le controle sur go sport via casino...

Ytre123

27 juin 2018 •17:16

Casino et Rallye doivent diminuer drastiquement leurs dettes, donc il n'est pas question ni pour l'une, ni pour l'autre de racheter quoi que ce soit
Casino va céder une partie de ses murs (1/3) pour se désendetter pas pour acheter un actif qui n'a de plus aucune rentabilité à date

Equity10

27 juin 2018 •17:48

La prise de conscience est nette sur cette file. Ce n'était pas le cas, il y a 6 mois encore oú M146 m'abreuvait d'injures. Passons, c'est du passé.

La dette ne devient un risque que lorsque les flux de trésorerie escomptés ne suivent pas. Le montage à effet de levier est très dangereux quand le levier se retourne. Un financier comme JCN le sait pertinemment. Vendre des actifs dépréciés va se transformer en course de vite. La vente forcée n'est jamais favorable aux vendeurs.

Le piège est puissant. Tous les distributeurs sont dans la tourmente. Les plus endettés ne survivront pas. Cash is King. N'investir que là où les marges ne nécessitent pas d'endettement pour ce développer. Or, le Groupe Casino s'est développé sans Fonds propres.

ceviche

27 juin 2018 •22:16

Vos valorisations sont délirantes. Cdiscount peine à être rentable, Go sport ne l'est pas, Naturalia a une faible croissance organique et Casino n'est pas au mieux si l'on exclut Monoprix.
JCN sera vendeur à un bon prix car tous ses segments de marchés sont attaqués ou en phase de maturité.

MARC008

27 juin 2018 •23:25

Naturalia a une faible croissance organique :
Je n'ai pas encore les comptes 2017 mais entre 2015 et 2016, le CA a progressé de 28% et l'EBE de 7M€ à 13M€.
C'est quoi le principe de la faible croissance pour vous ?

M1461628

28 juin 2018 •09:26

Et Géant Casino grâce à son reformatage et les corners Cdiscount gagne des pdm trimestre après trimestre , Courir du Groupe Go sport c'est 40M€ d'EBE....

Equity10

28 juin 2018 •09:28

Marc008, que vaut Naturalia avec un EBE de 13M€ ? Pas assez pour désendetter CO. Les valorisations sous-pression des créanciers sont toujours décevantes. Attention à l'optimisme débordant. La réalité reste le flux de trésorerie. Or, même avec une forte croissance l'EBE de Naturalia reste modeste.