SOCIETE GENERALE : Le recul depuis quelques jours doit être du au T1

rogerle5

17 avr. 2024 •15:54

qui ne sera pas bon du tout si l'on en croit Kepler Chevreux (qui maintient néanmoins son objectif à 41,5€).

Quand on le lit, on pense que ces infos résultent sans doute d'une réunion d'analystes car ils ne peuvent avoir inventé....

15/04/2024 : Nos attentes pour le 1T24.
Société Générale (SG) publiera ses résultats du 1T24 le 3/05. Nous nous attendons à un nouveau trimestre « de transition » pour la banque, en raison d'un certain nombre d'éléments non récurrents. Nous avons effectivement abaissé nos estimations de BPA de 25% pour 2024E pour refléter : 1) des coûts supplémentaires liés à la stratégie de couverture des taux d'intérêt au sein de la banque de détail en France ; 2) une baisse des revenus liés au Corporate center (division non opérationnelle regroupant le portefeuille de participations du Groupe, la gestion immobilière du siège social.) ; 3) des charges de restructuration importantes au 1T24 (EUR 400 m, soit environ 50% du montant global attendu par la banque en 2024) et 4) le décalage de la plus-value sur la cession potentielle des activités de titrisation (EUR 600 m E) de 2024E à 2025E. Au global, nous anticipons près de EUR 850 m de charges exceptionnelles que la banque pourrait comptabiliser au 1T24E, ce qui devrait conduire à un RN de seulement EUR 62 m sur le trimestre (vs EUR 430 m au 4T23). A noter que nos estimations sont beaucoup plus conservatrices que celles du consensus et que nos chiffres pour 2025-26E restent inchangées. Malgré ces éléments négatifs, nous restons confiants dans notre cas d'investissement pour SG. La dynamique devrait effectivement s'améliorer au cours des prochains trimestres, notamment au sein de la banque de détail en France (+10% sur un an en 2024E), où le 1T24 représente selon nous le point bas en termes de revenus. Nous restons convaincus que le potentiel de la banque est intéressant et que la combinaison des cessions d'actifs et de l'amélioration de la rentabilité devrait conduire à une augmentation de la distribution de liquidités à partir de 2025E (rendement total de 15% en 2025E vs 6% en 2024E).