Des institutions financières majeures cherchent à se débarrasser des dettes liées aux centres de données d'IA qu'elles ont accordées. L’inquiétude grandit à Wall Street, car la dette qui s’accumule pour financer les centres de données et les puces semble de plus en plus déconnectée de la réalité économique. L'industrie de l'IA devrait dépenser 7 000 milliards de dollars en infrastructure d'ici 2030, mais les entreprises ne généreront pas plus de 3 600 milliards de dollars de chiffre d'affaires lié à ces infrastructures au cours de cette même période. Les banques cherchent désormais à réduire leur exposition en prévision d'un potentiel éclatement de la bulle de l'IA.
Selon le Financial Times, JPMorgan, Morgan Stanley, SMBC et MUFG étudient actuellement d’importants transferts de risque. Il s’agit d’opérations qui permettent à une banque de conserver un prêt sur le papier tout en transférant la partie la plus risquée à des investisseurs externes. Ces grandes banques agissent ainsi, car elles se heurtent à des limites internes concernant le montant maximal d’exposition liées à l’IA qu’un prêteur peut détenir.
Le PDG de JPMorgan, Jamie Dimon, a confirmé que son établissement resserrait ses conditions de crédit. Plusieurs financiers commencent à dire tout haut ce qu'ils pensaient en silence jusqu'ici : toutes ces dépenses consacrées à l'IA ne semblent pas pouvoir porter leurs fruits, du moins pas pour tout le monde. En outre, la récente faillite de la startup Character.ai montre que le modèle économique actuel de l'IA est fondamentalement non viable.
Matthew Moniot, responsable du partage des risques de crédit chez Man Group, a déclaré : « les volumes engagés sont hors de toute échelle par rapport à tout ce que nous avons jamais imaginé ». Ce ne sont pas les propos d'un gestionnaire de fonds spéculatifs cherchant à dénigrer une opération à laquelle il ne participe pas. Il s'agit de quelqu'un dont le métier consiste précisément à évaluer ce type de risque.
Si les clients finaux ne génèrent pas rapidement un retour sur investissement concret, le financement massif pourrait se tarir brutalement, provoquant l'éclatement de la bulle de l'IA. Certaines entreprises font déjà face à des flux de trésorerie disponible négatifs. À titre d'exemple, Oracle, partenaire clé d'OpenAI, est dos au mur après avoir accumulé plus de 150 milliards de dollars de dettes adossées à l'IA, et multiplie les licenciements massifs.
La situation d'Oracle constitue l'un des indicateurs les plus marquants de ces tensions financières. Selon les informations disponibles, le coût d'assurance contre un défaut de paiement d'Oracle, mesuré par ses contrats d'échange sur risque de crédit à cinq ans, a atteint des niveaux inédits depuis 2009. L'agence de notation S&P a également abaissé la note de crédit d'Oracle à BBB-, la plaçant à un seul cran de la catégorie des titres spéculatifs.
Selon les analystes de Wall Street, le ralentissement ne concerne pas uniquement un seul acteur, mais s'étend à l'ensemble du marché des obligations d'entreprises liées à l'IA. La demande pour les titres émis par les Big Tech américains tels qu'Alphabet (Google), Amazon, Meta, Microsoft et Oracle s'est nettement réduite ; le carnet d’ordres, qui représentait cinq fois le montant offert en février 2026, est tombé à moins de deux fois en juillet.
De plus, les conditions macroéconomiques se sont durcies avec une hausse du rendement des bons du Trésor américain à dix ans, atteignant son plus haut niveau depuis 2002. Cette hausse du taux sans risque rend le financement des centres de données nettement plus coûteux pour l'ensemble des acteurs.
Face à ces incertitudes, les investisseurs deviennent beaucoup plus sélectifs dans l'allocation de leurs capitaux. Les fonds se redirigent en priorité vers les centres de données loués à des acteurs bénéficiant d'une excellente notation de crédit, au détriment de sociétés moins bien capitalisées. Cela se traduit par un écart de taux d'intérêt significatif entre les obligations d'acteurs établis et celles d'entreprises de taille plus modeste ou moins diversifiées.
L'utilisation de véhicules hors bilan pour financer l'infrastructure d'IA n'a pas suffi à dissiper les risques, qui réapparaissent aujourd'hui dans le système bancaire. Ces difficultés prolongées pour placer la dette démontrent que l'hypothèse selon laquelle le boom de l'IA pourrait bénéficier d'un crédit illimité et bon marché est actuellement mise à l'épreuve dans le monde réel. La bulle de l'IA pourrait éclater si les investisseurs cessent de la financer.
