Cette analyse n'engage que moi et n'existe que pour vous aider à faire vos propres choix dont vous êtes seuls responsables. En aucune façon elle n'est une recommandation ni à l'achat ni à la vente.
En fonction des résultats préliminaires 2024
A- Analyse des résultats financiers 2024
Indicateurs clés
Chiffre d’affaires : 19,6 millions £ (environ 23 millions €), représentant une croissance de 47 % par rapport à 2023.
Trésorerie : 28,4 millions £ au 31 décembre 2024, contre 41,1 millions £ fin 2023, indiquant une consommation de trésorerie de 12,7 millions £ sur l'année.
EBITDA ajusté : -9,3 millions £, en amélioration par rapport à -13,1 millions £ en 2023.
Pertes avant impôts : -14,4 millions £, réduites par rapport aux -24,3 millions £ de 2023.
Marge brute : 62 %, en légère baisse par rapport aux 65 % de 2023.
B- Points clés influençant la valorisation
✅ Éléments positifs
1.Croissance du chiffre d'affaires :
oLa hausse de 47 % montre une augmentation des ventes, avec une forte contribution des segments de santé génésique (+26 %) et des consommables Ranger (+13 %).
oL'expansion en Australie, soutenue par un remboursement national pour les tests Yourgene Health, apporte une source de revenus récurrents.
2.Réduction des pertes opérationnelles :
oLa diminution des pertes avant impôts de -24,3 M£ à -14,4 M£ reflète les effets positifs des mesures de réduction des coûts.
oL'EBITDA ajusté négatif réduit à -9,3 M£ signale une amélioration, bien que la rentabilité reste à atteindre.
3.Stratégie de réduction des coûts :
oLes mesures annoncées en novembre 2024 commencent à porter leurs fruits, offrant des perspectives d'amélioration continue de la rentabilité opérationnelle.
❌ Éléments négatifs
1.Consommation de trésorerie préoccupante :
oLa réduction de la trésorerie de 41,1 M£ à 28,4 M£ suggère un cash burn important, malgré le remboursement de 12,2 M£ de TVA, compensant partiellement l'impact du règlement de 5 M£ avec le DHSC.
oSi ce rythme de consommation perdure, une levée de fonds pourrait être nécessaire, entraînant une dilution pour les actionnaires.
2.Rentabilité incertaine :
oMalgré la réduction des pertes, la rentabilité nette reste un objectif éloigné.
oL'absence de guidance claire sur le retour à la rentabilité augmente les incertitudes pour les investisseurs.
3.Concurrence intense :
oLa présence de leaders du diagnostic comme Thermo Fisher et Abbott limite la capacité de Novacyt à capter des parts de marché significatives.
oLa pression concurrentielle pourrait contraindre les marges et ralentir la croissance des segments clés.
C- Évaluation de la valorisation actuelle
Ratio Price-to-Sales (P/S)
•Capitalisation boursière : 44,4 millions €.
•Chiffre d'affaires : 23 millions €.
•Ratio P/S = 1,93x, ce qui est relativement bas pour une société biotech, traduisant une prudence des investisseurs face aux pertes persistantes.
Comparaison avec le secteur
•Les entreprises biotech non rentables se négocient généralement avec un P/S entre 2x et 5x.
•Novacyt, avec un P/S de 1,93x, reste en dessous de cette moyenne, reflétant des inquiétudes sur sa capacité à atteindre une rentabilité durable.
D- Scénarios de valorisation
Scénario optimiste (1,80 € - 2,50 €)
•Stabilisation des coûts et amélioration des marges grâce à des ventes accrues de produits à haute marge comme le DPNI et les consommables Ranger.
•Réduction continue du cash burn, évitant ainsi la nécessité de lever des fonds supplémentaires.
•Retour à la rentabilité opérationnelle, redonnant confiance aux investisseurs.
Scénario neutre (1,00 € - 1,50 €)
•Progression modérée des ventes, mais maintien des pertes opérationnelles.
•Stabilisation de la trésorerie autour de 28 M£, sans amélioration marquée de l'EBITDA.
•Les initiatives de réduction des coûts limitent les pertes mais ne suffisent pas à générer des bénéfices.
Scénario pessimiste (0,40 € - 0,60 €)
•Maintien d'un cash burn élevé, nécessitant une levée de fonds et diluant les actionnaires.
•Croissance des ventes inférieure aux attentes, combinée à une intensification de la concurrence.
•La confiance des investisseurs diminue, entraînant une pression à la baisse sur le cours.
E- Conclusion
•À 0,625 €, Novacyt est valorisée à 1,93x son chiffre d’affaires, un ratio qui indique une certaine méfiance du marché.
•La société doit prouver sa capacité à atteindre la rentabilité pour espérer une revalorisation significative.
•La gestion de la trésorerie sera cruciale : éviter la dilution par une levée de fonds est essentiel pour maintenir la confiance des investisseurs.
•Le potentiel de hausse existe, mais il repose sur des améliorations tangibles des performances financières et une réduction continue des coûts.
Il est nécessaire de surveiller de près les prochains résultats financiers, notamment l'évolution de l'EBITDA et de la trésorerie.
A mon humble avis qui n'engage que moi et n'est pas un conseil d'achat ni de vente, c'est une opportunité spéculative à haut risque, mais avec des perspectives de rebond en cas de signes de rentabilité imminente.