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* On constate désormais clairement un changement de ton en faveur de nouvelles hausses des taux d'intérêt
* On se rend de plus en plus compte qu'une fin rapide de la guerre en Iran n'est pas en vue
* Le cycle de resserrement partirait d’un niveau plus élevé qu’en 2022
par Francesco Canepa
La perspective d’un nouveau cycle mondial de resserrement monétaire se profile à l’horizon, alors que certaines des principales banques centrales mondiales relèvent leurs taux et laissent entendre que d’autres hausses pourraient être nécessaires pour maîtriser l’inflation alimentée par la guerre en Iran .
Les taux directeurs sont déjà bien plus élevés que les niveaux extrêmement bas du dernier cycle de hausse qui avait débuté en 2022. Mais les responsables des banques centrales subissent la pression des marchés, qui leur demandent de montrer qu’ils sont prêts à les relever davantage pour maîtriser les anticipations d’inflation et contenir les rendements obligataires à long terme, qui ont atteint leurs plus hauts niveaux depuis plusieurs décennies .
La Banque du Japon est devenue vendredi la dernière grande banque centrale à resserrer sa politique monétaire , après les hausses de taux de la Réserve fédérale américaine deux jours auparavant et de la Banque centrale européenne la semaine dernière.
La Banque d’Angleterre a maintenu ses taux inchangés cette semaine, mais a indiqué que les pressions inflationnistes pourraient nécessiter de nouvelles mesures.
« Notre orientation de politique monétaire a changé », a déclaré le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, alors que celle-ci indiquait qu’elle était prête à continuer de relever le coût de l’emprunt.
Ces décisions, bien que formellement indépendantes les unes des autres, reflètent une préoccupation commune parmi les décideurs politiques: la hausse des coûts du pétrole et du gaz résultant de la guerre en Iran fait planer le spectre d’une nouvelle pression sur le coût de la vie, quelques années seulement après la flambée de l’inflation qui a suivi la pandémie de COVID-19.
Ce revirement contraste fortement avec le climat qui régnait il y a à peine un mois, notamment après un accord de courte durée entre les États-Unis et l’Iran qui avait incité les investisseurs et les décideurs politiques à parier sur un apaisement des hostilités et un recul des prix de l’énergie.
L’échec de cet accord — ainsi que la récente avancée des Houthis le long de la côte de la mer Rouge, qui représente une nouvelle menace pour l’approvisionnement mondial en pétrole — ont considérablement modifié les perspectives.
« On s’attend désormais à ce que les prix de l’énergie restent élevés plus longtemps », a déclaré le vice-président de la BCE, Boris Vujcic, à Reuters dans une interview publiée vendredi.
« Si l’inflation reste élevée tout au long de l’automne et affecte les revenus des ménages ainsi que le comportement des consommateurs, cela aura également un effet modérateur sur le PIB », a-t-il ajouté, précisant que les décisions futures seraient prises « réunion par réunion ».
Deux sources ont indiqué à Reuters la semaine dernière qu’un nouveau resserrement était désormais envisageable. Si une hausse lors de la prochaine réunion d’octobre pourrait être envisagée, une décision en décembre — qui constituerait la troisième hausse de la BCE cette année — semble plus probable.
« Le niveau maximal des taux dépend de manière inquiétante des événements au Moyen-Orient; une hausse au-delà de 3 % ne peut être totalement exclue », a déclaré Greg Fuzesi, de JPMorgan.
Faisant fi des demandes très publiques du président américain Donald Trump en faveur d’une baisse des taux, le nouveau directeur de la banque centrale américaine, Kevin Warsh, s’est rallié mercredi à ses collègues de la Réserve fédérale pour voter une hausse des taux.
Lors de sa conférence de presse d’après-réunion, il a indiqué qu’il lui serait « difficile de qualifier les conditions financières générales de restrictives », une formulation qui contredit l’argument selon lequel la politique monétaire nuit à l’économie.
La décision unanime de la Fed de relever ses taux, associée aux commentaires de Kevin Warsh mercredi, a été perçue comme préparant le terrain pour un nouveau resserrement et a contribué à rassurer les investisseurs quant à l’engagement de la banque centrale dans la lutte contre l’inflation.
« La Fed a regagné une certaine crédibilité après avoir relevé ses taux », a déclaré Andrew Lake, directeur des investissements chez Mirabaud Asset Management.
Les projections économiques trimestrielles actualisées ont montré que 16 des 18 décideurs prévoient au moins une nouvelle hausse d’un quart de point de pourcentage d’ici la fin de l’année.
Même si elle a maintenu ses taux inchangés jeudi, la Banque d’Angleterre a indiqué qu’une hausse pourrait s’avérer nécessaire si la guerre se prolongeait, dans un commentaire interprété par les observateurs comme un changement de ton manifeste qui la positionne pour emboîter le pas à la Fed et à la BCE dans la voie du resserrement monétaire.
« Plus cela dure, plus la situation devient difficile », a déclaré le gouverneur Andrew Bailey, l’un des trois membres du Comité de politique monétaire de la banque à avoir laissé entendre qu’il pourrait soutenir une hausse, après avoir voté en faveur du maintien des taux lors de cette réunion.
Certains analystes ont indiqué s'attendre à ce que la BoE ne relève ses taux qu'une seule fois. Mais après la réunion, les marchés financiers anticipaient près de quatre hausses d'un quart de point au cours de l'année à venir.
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