Qualcomm, une rare valeur décotée dans le secteur des puces pour l'IA - DJ Plus

information fournie par Agefi Dow Jones •16/06/2026 à 12:12

Le siège de Qualcomm. (crédit photo : Qualcomm )

Par Asa Fitch et Dan Gallagher

Il est loin d'être certain que Qualcomm puisse devenir un acteur majeur dans le secteur des puces pour les centres de données. Mais contrairement à d'autres paris spéculatifs sur les puces pour l'IA, les investisseurs ne font pas le pari insensé que l'entreprise y parviendra.

Un rapide coup d'oil à l'action pourrait suggérer le contraire. Le cours de l'action Qualcomm a bondi de plus de 40% depuis que la société a révélé avoir un client majeur dans les data centers lors de sa dernière conférence sur les résultats financiers fin avril. Cette progression dépasse celle de la plupart des autres actions du secteur des puces sur cette période.

Mais dans le cas de Qualcomm, cet enthousiasme récent survient après une longue traversée du désert. L'action Qualcomm n'a rapporté qu'un maigre 5% au cours des deux dernières années, même avec son récent bond. L'indice PHLX Semiconductor a grimpé de plus de 150% sur la même période.

Qualcomm reste l'une des actions les moins chères du secteur des puces, se négociant à un peu plus de 20 fois les bénéfices prévisionnels pour les quatre prochains trimestres. Arm Holdings, qui fait également son entrée sur le marché des puces pour data centers, se négocie à environ 175 fois les bénéfices prévisionnels.

Cet écart de valorisation reflète des inquiétudes persistantes concernant la dépendance de Qualcomm à l'égard d'Apple, et une réticence de la part de Wall Street à considérer la société autrement que comme un fabricant de puces pour smartphones. Les investisseurs n'accordent pas assez de crédit à Qualcomm pour toutes ses autres activités.

La société basée à San Diego a contribué à établir les normes de communication qui permettent aux téléphones de communiquer avec les antennes relais. La majeure partie de son chiffre d'affaires - 57% au cours de son dernier trimestre en date - provient toujours des ventes de terminaux mobiles.

Ce n'est pas un marché auquel il a été bon d'être lié dernièrement. Les ventes de smartphones devraient baisser de 14% cette année, selon International Data Corp., en raison de difficultés d'approvisionnement en puces mémoire nécessaires à la fabrication des appareils. La demande de puces mémoire provenant des projets d'informatique pour l'intelligence artificielle (IA) laisse d'autres appareils sur le carreau.

Les smartphones n'étaient déjà pas en bonne posture avant la pénurie de puces mémoire. Leur croissance annuelle en volume de ventes, à un seul chiffre, reflétait un marché mature qui ne bénéficiait pas d'une forte impulsion de la part des fonctionnalités d'IA embarquées.

La perte d'Apple en tant que client majeur pèse également sur l'action de Qualcomm. Pendant de nombreuses années, la société a fourni à Apple les modems que ses téléphones utilisent pour communiquer avec les antennes relais, ce qui, selon les estimations des analystes, représentait plus de 5 milliards de dollars de chiffre d'affaires annuel, soit environ 11% de son total pour son dernier exercice financier. Mais Apple s'est progressivement détourné de Qualcomm, remplaçant ses puces par ses propres modems. Qualcomm s'attend désormais à ce que ses ventes de matériel à Apple disparaissent complètement après les lancements de nouveaux téléphones cet automne.

Qualcomm a cependant habilement diversifié ses activités en dehors du marché de la téléphonie ces dernières années. Depuis que le directeur général Cristiano Amon a pris ses fonctions en 2021, Qualcomm s'est lancé dans de nouveaux domaines qui commencent à prendre leur essor, offrant à la société de meilleures chances de croissance forte et stable de ses ventes.

Le premier volet de la stratégie de Cristiano Amon a été les puces automobiles, où la société visait à capitaliser sur les fonctionnalités de connectivité et de conduite autonome dans les voitures.

Qualcomm a racheté un équipementier automobile suédois appelé Veoneer en 2022 et en a extrait la technologie de conduite autonome pour aider à recentrer l'activité, vendant le reste. Le chiffre d'affaires de Qualcomm dans l'automobile s'est élevé à 1,3 milliard de dollars au cours de son dernier trimestre publié, contre 240 millions de dollars pour la même période cinq ans auparavant.

Les ventes mondiales de voitures neuves devraient stagner cette année, selon S&P Global, mais l'activité automobile de Qualcomm devrait continuer de croître à mesure que l'entreprise gagne des parts de marché et que les voitures sont équipées de plus de puces. Les analystes prévoient une croissance d'environ 45% du chiffre d'affaires de l'automobile pour le trimestre se terminant en juin de la société.

Cristiano Amon tente également de percer dans d'autres domaines. L'activité de puces pour "l'internet des objets" de Qualcomm a généré un chiffre d'affaires de 1,7 milliard de dollars au cours de son dernier trimestre, en hausse de 9% par rapport à l'année précédente. Les ordinateurs personnels équipés des derniers processeurs centraux de Qualcomm ont également commencé à être commercialisés au cours des deux dernières années, tirant parti de la technologie issue de l'acquisition de la startup Nuvia par la société en 2021.

Le dernier pari de Cristiano Amon concerne les puces d'IA pour les data centers. La société arrive tard sur ce marché, où Nvidia est solidement installé en tant que leader quasi inattaquable.

Mais Qualcomm a une chance raisonnable de se tailler une plus grande place si l'engouement pour l'IA ne s'essouffle pas. L'explosion de l'intérêt pour les agents d'IA autonomes a entraîné une forte demande de processeurs que Qualcomm pourrait commercialiser pour les data centers. La société fabrique déjà des puces dites d'inférence qui accélèrent le déploiement des modèles d'IA.

Qualcomm a également un accord pour fournir des puces d'IA personnalisées à une grande entreprise technologique, fabriquées à l'aide de la technologie acquise lors de son acquisition d'Alphawave l'année dernière. Cristiano Amon a déclaré en avril que la livraison de ces puces commencerait plus tard cette année. La société devrait révéler plus de détails sur cette initiative lors d'une réunion avec les investisseurs la semaine prochaine.

Tout cela constitue une opportunité inhabituelle dans un secteur des puces que l'essor de l'IA a rendu beaucoup plus cher.

Cet article a été traduit automatiquement par Dow Jones, à partir de la version originale en anglais vers le français, à l'aide d'une technologie d'intelligence artificielle. La version anglaise doit être considérée comme la version officielle de cet article. Veuillez envoyer un courriel à service@dowjones.com si vous avez des commentaires sur cette traduction.

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