((Traduction automatisée par Reuters à l'aide de l'apprentissage automatique et de l'IA générative, veuillez vous référer à l'avertissement suivant: https://bit.ly/rtrsauto)) (Ajout d'un nouveau commentaire, paragraphes 5 et 6, lieu de publication: NEW YORK; mise à jour des taux, paragraphe 8)
* Les taux des bons du Trésor américain à 30 ans atteignent leur plus haut niveau depuis 2007, dépassant les 5 %
* Les coûts d'emprunt japonais à 10 ans atteignent leur plus haut niveau depuis trois décennies, à un peu moins de 3 %
* Les taux allemands et français à long terme sont également à leur plus haut niveau depuis des années
par Dhara Ranasinghe, Gregor Stuart Hunter et Samuel Indyk
Les coûts d’emprunt à long terme, des États-Unis à l’Allemagne en passant par le Japon, ont atteint mardi leur plus haut niveau depuis des décennies en raison de l’explosion de la dette publique et des tensions géopolitiques, ce qui alourdit les coûts d’emprunt pour les entreprises et les ménages et complique la conduite de la politique monétaire. Les marchés obligataires entrent dans une ère où les perspectives en matière d’inflation et de taux d’intérêt sont plus incertaines et où les risques à la hausse sont plus importants, alors que les politiques du président américain Donald Trump — qu’il s’agisse des droits de douane ou de la guerre — bouleversent l’ordre mondial.
Les niveaux d’endettement des pays développés atteignent des seuils qui semblent de plus en plus insoutenables, la dette américaine avoisinant les 40 000 milliards de dollars. La guerre en Iran s’éternise, faisant grimper les prix du pétrole et l’inflation, et pesant sur la croissance mondiale.
De plus, les emprunts massifs contractés par les entreprises technologiques pour financer le développement d’infrastructures d’intelligence artificielle font concurrence à la demande d’obligations d’État. La récente flambée des rendements obligataires « suggère que les investisseurs perdent patience face à la prodigalité budgétaire », a déclaré Jonas Goltermann, économiste en chef chargé des marchés chez Capital Economics.
Mais il a souligné que cela n’avait « rien de surprenant: les perspectives budgétaires de plusieurs grandes économies sont problématiques, et les responsables politiques se sont montrés peu enclins à s’attaquer à ce problème ». Les rendements des obligations à trente ans aux États-Unis, le marché obligataire souverain le plus profond et le plus crucial sur le plan systémique au monde, ont atteint leur plus haut niveau depuis 2007 alors que les cours du pétrole remontaient au-dessus de 90 dollars, attisant les craintes inflationnistes à mesure que s'amenuisaient les espoirs de paix entre les États-Unis et l'Iran. Ces rendements ont reculé en début d’après-midi, le rendement des obligations américaines à 30 ans clôturant en baisse de 2,4 points de base à 5,286 % US30YT=RR . Au Japon, les craintes inflationnistes et les anticipations d’une hausse des taux d’intérêt par la banque centrale dès septembre ont poussé les coûts d’emprunt à 10 ans à leur plus haut niveau depuis trois décennies, juste en dessous de 3 %. JP10YTN=JBTC .
En Europe, le rendement du Bund allemand à 10 ans a atteint son plus haut niveau depuis 2011 DE10YT=RR , les rendements français ont atteint leur plus haut niveau depuis 2008
FR10YT=RR et les coûts d'emprunt britanniques à 30 ans se sont rapprochés des sommets atteints en mai, qui constituaient les niveaux les plus élevés depuis 1998. GB30YT=RR Lorsque le rendement d'une obligation augmente, son cours baisse.
La hausse des rendements a affecté d’autres actifs, les principaux marchés boursiers, tels que le Nasdaq et l’indice européen STOXX 600, étant dans le rouge mardi.
La vague de ventes sur les marchés des obligations d'État est importante car ses répercussions se répercutent sur l'ensemble de l'économie. La dette souveraine sert de référence pour les coûts d'emprunt des entreprises et d'autres prêts, y compris les crédits immobiliers des ménages.
ENTRE-T-ON DANS UNE ZONE À RISQUE?
La concurrence pour les capitaux de la part des « hyperscalers » de l’IA — ces géants de la technologie qui construisent d’énormes centres de données —, l’aggravation des déficits budgétaires et, aux États-Unis, les inquiétudes quant à la clarté de la communication de la Réserve fédérale sous la houlette de son nouveau président Kevin Warsh , ont exacerbé la vague de ventes, selon les analystes.
Pour certains, la hausse des rendements reflète davantage les inquiétudes des investisseurs quant au niveau de risque que présentent désormais ces titres, en raison de l’accumulation croissante de la dette et de l’incertitude entourant les décisions politiques, plutôt que les craintes d’inflation en soi.
La Fed de New York estime la prime de durée, c'est-à-dire la rémunération supplémentaire exigée par les investisseurs pour prêter à l'État sur 10 ans, à environ 80 points de base, un niveau proche de son plus haut depuis 12 ans.
Les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans, qui s’établissent à environ 4,71 % US10YT=RR , se négocient désormais à des niveaux qui, par le passé, ont attiré l’attention des responsables américains, la barre des 5 % étant désormais au centre des regards.
« Ce sera très important, non seulement pour les marchés obligataires, mais aussi pour les autres actifs financiers, car tout franchissement à la hausse risque de saper la confiance », a déclaré Guy Miller, stratège en chef des marchés chez Zurich Insurance Group.
« Compte tenu de l’importance de ce seuil, il est probable que le Trésor américain s’efforce de le défendre. »
Un porte-parole du Trésor n’a pas immédiatement répondu à une demande de commentaire.
De plus, les analystes estiment que la décision inhabituelle du Trésor de vendre des euros et non des dollars lors de la récente intervention conjointe avec le Japon visant à soutenir un yen faible JPY= suggère qu’il ne souhaite pas que les tensions sur le marché obligataire s’aggravent en raison de la vente de bons du Trésor par des banques centrales étrangères pour financer des opérations de soutien de leur monnaie. Les avoirs étrangers en bons du Trésor américain ont reculé en juin , selon les données publiées lundi par le département du Trésor, en raison notamment de la baisse des avoirs du Japon — premier détenteur étranger d’obligations américaines —, du Royaume-Uni et de la Chine. Deux récentes adjudications de bons du Trésor ont également attiré l’attention en raison de leurs rendements: la vente de bons à 10 ans s’est conclue à un rendement de 4,683 %, le plus élevé depuis 19 ans, tandis que l’adjudication des obligations à 30 ans s’est arrêtée à 5,216 %, un pic depuis 25 ans.
UNE DYNAMIQUE EN MUTATION AU JAPON
La hausse des rendements obligataires au Japon, où les coûts d’emprunt à 30 ans dépassent légèrement les 4 % JP30YTN=RR , commence également à attirer les investisseurs japonais, traditionnellement de gros acheteurs de dette américaine, ce qui crée un nouveau frein pour le marché obligataire américain.
Charu Chanana, stratège en chef des investissements chez Saxo Bank à Singapour, a déclaré que l'évolution des obligations japonaises les rendait plus attractives, ce qui compliquait la tâche de Washington pour compter sur la demande étrangère.
Pour certains investisseurs obligataires, la hausse des rendements rendait le marché attractif, ce qui pourrait soutenir les cours à partir de maintenant.
« Nous sommes positionnés sur la duration. Je ne pense pas qu'elle (la vague actuelle de ventes d’obligations) va durer », a déclaré Christopher Dembik, conseiller en investissement senior chez Pictet.
Toutefois, en Europe, où les dépenses publiques élevées et la dette ont pesé sur la France et la Grande-Bretagne, la crainte que les événements climatiques ne viennent s’ajouter aux pressions sur les dépenses a également joué un rôle.
« Les investisseurs ne se concentrent pas uniquement sur le pétrole; il existe un contexte inflationniste plus large qui incite en quelque sorte la BCE (Banque centrale européenne) à adopter une position restrictive », a déclaré Benjamin Schroeder, stratège senior en taux chez ING.
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