par Samrhitha A et Aditya Soni
Warner Bros Discovery WBD.O et Paramount Global PARA.O sont susceptibles d'être "plus mal lotis" ensemble, car une fusion les laisserait avec des milliards de dettes supplémentaires et des actifs de télévision traditionnels moribonds, ont déclaré les analystes de Wall Street jeudi.
Les actions des deux sociétés ont prolongé leurs pertes après avoir chuté fortement un jour plus tôt suite à la nouvelle que leurs directeur général s'étaient rencontrés pour discuter d'un accord potentiel.
Les négociations font suite à des mois de spéculation sur la consolidation entre les entreprises qui manquent d'envergure pour concurrencer le pionnier du streaming Netflix NFLX.O tout en perdant régulièrement des clients dans le secteur de la télévision traditionnelle à cause de la coupure du cordon ombilical.
"Il (l'accord potentiel) ressemble à un jeu de survie à tout prix. Les deux entreprises sont lourdement endettées et il est probable que de nouvelles dettes devront être émises pour rendre cette opération possible", a déclaré Ben Barringer, analyste technologique chez Quilter Cheviot.
La fusion donnera naissance à ce que les analystes considèrent comme le plus grand studio de cinéma d'Hollywood et à une entreprise de diffusion en continu comptant le troisième plus grand nombre d'abonnés aux États-Unis. Ensemble, les entreprises représenteront également jusqu'à 40 % du temps total passé à regarder la télévision traditionnelle.
Toutefois, le déclin actuel du secteur de la télévision - leur principal moteur de profit - devrait également rendre plus difficile pour les entreprises de faire face à l'endettement supplémentaire qui accompagnerait la fusion.
Warner Bros Discovery a tenté d'améliorer son flux de trésorerie et de réduire ses coûts de manière agressive au cours des derniers mois, mais sa dette s'élève encore à environ 45 milliards de dollars. Paramount a environ 15 milliards de dollars.
UN TIMING RISQUÉ
Plusieurs analystes s'interrogent sur le moment choisi pour les négociations, car l'élection présidentielle américaine à venir risque d'accroître l'incertitude réglementaire à laquelle sont confrontées les grandes fusions.
"Il est risqué de conclure un accord de cette ampleur au cours d'une année électorale, alors que la législation concurrence fait son retour", a déclaré Ross Benes, analyste principal chez eMarketer.
Tout accord entre les sociétés interviendra probablement après avril 2024, date de la fin de la période de blocage de deux ans au terme de laquelle Warner Bros Discovery peut réaliser une autre opération sans subir de lourdes conséquences fiscales, conformément à l'accord conclu pour sa propre fusion en 2022.
Certains analystes pensent que ces discussions pourraient encourager Comcast, propriétaire de NBCUniversal, à faire de même avec Warner Bros Discovery.
La valeur boursière de Comcast, qui s'élève à près de 180 milliards de dollars, est bien plus importante que celle de Warner Bros Discovery, qui est de 30 milliards de dollars, et que celle de Paramount, qui est d'environ 10 milliards de dollars. Le directeur général de Comcast, Brian Roberts, est également intéressé depuis longtemps par le développement de l'activité médias de la société.
"En fin de compte, Comcast pourrait être le seul acheteur stratégique disposant de la structure de capital et des actifs nécessaires pour faire bénéficier WBD ou PARA d'une viabilité à long terme", ont déclaré les analystes de MoffettNathanson.
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