(AOF) - Icade (-1,37% à 24,52 euros) vise désormais le haut de sa fourchette d’objectifs pour 2024. Le groupe immobilier anticipe un cash-flow net courant pour 2024 dans la borne haute de la guidance, soit dans la fourchette entre 3,55 euros et 3,70 euros par action. Icade justifie cette décision en raison "notamment de la résilience de la Foncière, des importants produits financiers et de la bonne maîtrise des coûts opérationnels". Les autres valeurs immobilières reculent également sur fond de tensions sur les taux longs.
Sur les 9 premiers mois de l'année, Icade a enregistré un chiffre d'affaires en recul de 0,2% à 1,01 milliard d'euros. Si le chiffre d'affaires de la promotion a reculé de 1,1% à 730,9 millions d'euros, les revenus locatifs de la Foncière ont progressé de 3,1% à 280,1 millions d'euros. Ces derniers ont été soutenus par l'effet indexation (5,5%).
"Les chiffres publiés ne semblent pas recéler en première lecture de surprise majeure", commente Invest Securities.
" Au troisième trimestre, la bonne dynamique locative et la cession de quatre actifs de bureaux well-positioned démontrent l'attractivité du portefeuille de la Foncière " a commenté Nicolas Joly, directeur général.
Signaux de reprise dans le résidentiel
" Côté Promotion, l'amorce d'une baisse des taux a alimenté la reprise des réservations auprès des particuliers, dans un contexte qui incite toujours à la prudence et à la sélectivité " a commenté Nicolas Joly.
Sur le plan commercial, le pôle Promotion a ainsi enregistré 2 818 réservations pour un montant de 762 millions d'euros à fin septembre, soit une croissance de 9,6% en volume et de 2,3% en valeur.
Dans le détail, les réservations des particuliers d'Icade sont en croissance de 9,8% en volume et de 0,6% en valeur dans un marché en baisse de 20% en volume.
Les réservations en bloc, en croissance de 9,5% en volume (et +4,8% en valeur), soutiennent toujours l'activité ; signale Icade. Les conditions sont cependant moins favorables qu'en 2023 avec des baisses de prix comprises entre 10% et 15%.
Le contexte politique et fiscal incite toujours à la prudence (discussions en cours sur le projet de loi de finances, fin du dispositif Pinel à la fin de l'année 2024…), Icade demeure donc "très sélective" dans le lancement de nouvelles opérations.
AOF - EN SAVOIR PLUS
=/ Les points forts de la valeur /=
- Cinquième foncière française et première en Europe pour les bureaux et parcs d’affaires, avec un portefeuille immobilier d’une valeur de 6,5 Mds€ ;
- Groupe immobilier intégré organisé en 2 pôles : promotion et foncière tertiaire (actifs répartis entre les bureaux pour les 3/4 et les parcs tertiaires, à 95 % en Ile-de-France ;
- Revenus répartis entre 364 M€ de revenus locatifs pour la foncière et un chiffre d’affaires économique de 1,3 Md€ pour la promotion ;
- Ambition : recentrage sur l’activité de bureaux et la promotion et adaptation aux nouveaux besoins, en termes de résidences étudiantes, data centers et mixité des locaux d’activité ;
- Parc de bureaux et parcs d’affaires situé à 95 % en Ile-de-France - 20 % à Paris et 1/4 à la Défense ;
- Capital contrôlé à 39,2 % par la Caisse des Dépôts, devant le Crédit Agricole avec 18,85 %, Frédéric Thomas dirigeant le conseil d’administration de 15 membres, Nicolas Joly étant directeur général ;
=/ Enjeux /=
- Agilité du modèle d’affaires :
- activité foncière : reconversion en hôtels ou logements des actifs (14 % du portefeuille) ne satisfaisant pas aux critères de centralité et qualité de services et réduction du pipeline,
- promotion : acquisition de foncier à prix plus bas, transformation de quartiers tertiaires en projets associant locaux d’activité et logements,
- focus sur la solidité financière,
- innovation offensive :
- 3 thèmes -habitat de demain, bureau du futur (proptech, coworking et tiers-lieux) et santé et bien-être en ville,
- 3 piliers : intrapreneuriat, co-innovation par incubation de start-ups, via Paris&Co, Creative Factory ou H7..., partenariats territoriaux et industriels ;
- Stratégie environnementale « Low Carbon by Icade » avec un objectif de neutralité carbone en 2050 sur toute la chaîne de valeur :
- objectif intermédiaire de réduction de 60 % en 2030 (vs 2019),
- réduction de l’empreinte avec les partenaires via un fonds climat doté de 2,5 M€ et compensation des émissions résiduelles,
- plan d’investissements 2022-26 de 100 M€,
- biodiversité : 100% des parcs d’affaires et + 50 % des constructions en biodiversité positive
- intégration des critères ESG dans les émissions obligataires (100 % dans les lignes de crédit) ;
- Pipeline de développement de 907 M€ dans le tertiaire avec une grande sélectivité dans la rotation et carnet de commandes maintenu à plus de 1,8 Md€ dans la promotion ;
- Situation financière solide avec un ratio LTV de 33,5 % (division par 2 de la dette après la cession du pôle santé), un renforcement des disponibilités, à 2,9 Mds€ et l’attente, d’ici 2026, du solde du produit de cession d’Icade Santé, soit 1,3 Md€.
=/ Défis /=
- Evolution de l’actif net réévalué ou ANR, de 67,2 € et du taux de vacance (12,1 %) ;
- Indexation des loyers sur le coût de la construction favorable à la progression des revenus mais normalisation du marché locatif à des niveaux inférieurs à ceux de 2022 ;
- Adaptation à la chute du marché résidentiel français : ventes en blocs, réhabilitations, reconversions en logements de bureaux ou activités, construction en bois bas carbone ;
- Après une hausse de 12 % des revenus au 1 er trimestre, objectif 2024 d’un résultat net par action de 2,75 à 2,9 € ;
- Anticipations 2028 : 1,8 Md€ d’investissements, 120 M€ de loyers additionnels et 1,7 Md€ de remboursement de dette ;
- Dividende 2024 de 4,84 €, dont acompte versé en mars, en hausse de 12 %.
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