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GESTION-Encore du potentiel pour les actions en 2019, selon UBS
information fournie par Reuters 15/11/2018 à 16:30

    LONDRES, 15 novembre (Reuters) - Les marchés d'actions
mondiaux ont encore du potentiel haussier en 2019 mais les
investisseurs devront se tourner vers les valeurs décotées
("value") et ajouter des protections à leurs portefeuilles pour
se prémunir contre les turbulences de marchés, selon le
responsable de la stratégie d'UBS Wealth Management.
    Mark Haefele, dont les équipes gèrent plus de 1.768
milliards d'euros d'actifs, a expliqué lors du Sommet mondial
sur les perspectives d'investissement organisé par Reuters être
revenu sur les actions et les actifs risqués après avoir réduit
son exposition en juillet.
    "Les actifs européens et émergents se paient avec une décote
par rapport à leur valorisation P/E (cours sur bénéfice) de long
terme. Les américains sont proches des moyennes de valorisation
mais si vous regardez la prime de risque sur les actions et
l'alternative fournie par les obligations, la valorisation n'est
pas si mal", a-t-il déclaré.
    "Nous pensons que nous pouvons avoir une nouvelle phase
haussière sur les actions", a-t-il prédit dans les bureaux de
Reuters à Londres.
    L'indice MSCI All Countries World  .MIWD00000PUS , qui
regroupe 47 pays émergents et développés, a subi en octobre son
plus fort repli depuis mai 2012 avec la chute des valeurs
technologiques, les tensions commerciales sino-américaines et
les craintes entourant le resserrement monétaire en cours de la
Réserve fédérale.
    Mark Haefele a indiqué avoir coupé son exposition aux
valeurs technologiques au début du printemps en raison des
valorisations élevées. Il a opté pour des titres dits "value",
comme l'énergie et les financières, au second semestre.
    "A partir de maintenant, toutes choses étant égales par
ailleurs (...), nous voulons coupler notre position à
'surpondérer' sur les actions avec des couvertures dans notre
portefeuille", a-t-il dit.
    "Nous avons des 'put' (options vendeuses) sur le S&P 500 et
une position à surpondérer sur les Treasuries à dix ans, nous
sommes à surpondérer sur le yen face au dollar taïwanais", a
détaillé le gérant à titre d'exemples de protections.
    Mark Haefele a aussi expliqué qu'il avait profité des
turbulences sur le marché obligataire italien pour acheter de la
dette italienne à deux ans et qu'il prévoyait de le faire à
nouveau.
    Le rendement des emprunts d'Etat à deux ans émis par Rome
 IT2YT=RR , qui évoluait en territoire négatif en début d'année,
est revenu autour de 1,35% après un pic à 2,7% en mai lors de
l'arrivée au pouvoir du gouvernement de coalition entre la Ligue
et le Mouvement 5 étoiles (M5S).
    "Regardez le différentiel budgétaire sur lequel ils se
disputent en Europe par rapport à l'accroissement massif du
déficit budgétaire aux Etats-Unis. Est-ce réellement quelque
chose sur lequel vous voulez vous battre à ce point ? Néanmoins,
c'est une réalité", souligne Mark Haefele.
    "Nous en tirerons profit si l'on voit le spread s'écarter
encore."
    Concernant les pays émergents, Mark Haefele prévoit un
nouvel accès de faiblesse sur le yuan chinois. "Dans six mois,
nous l'aurons à 7,1 pour un dollar", a-t-il estimé.
    Les tensions commerciales entre Washington et Pékin ne
devraient pas s'aggraver notamment mais elles ne devraient pas
se résoudre rapidement, selon le gérant. 
     

 (Karin Strokecker, Blandine Hénault pour le service français,
édité par Marc Angrand)
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