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Les créations d'emplois non agricoles aux États-Unis ressortent à seulement 57 000 en juin, très en dessous du consensus de 115 000, tandis que le taux de chômage recule à 4,2% contre 4,3% le mois précédent.* Le rendement du Trésor à deux ans a chuté de plus de cinq points de base après la publication, et le bitcoin a rebondi depuis son point bas de cycle proche de $57,000, confirmant sa forte sensibilité aux anticipations de taux à court terme, selon le département Recherche de CoinShares.
Le chiffre de l'emploi ne suffit toutefois pas à lever une contrainte majeure : la Réserve fédérale a maintenu ses taux entre 3,5% et 3,75% lors de sa réunion de juin, la première présidée par Kevin Warsh, et les projections de taux se sont durcies plutôt qu'assouplies. La médiane des projections pour fin 2026 est passée à 3,8%, contre 3,4% en mars, 17 des 18 responsables jugeant le risque inflationniste orienté à la hausse. Warsh a évoqué l'effet du conflit en Iran sur les prix de l'énergie comme facteur inflationniste. Les indications de la Fed tirent donc désormais dans le sens opposé à la donnée de cette semaine.
Le tableau paraît toutefois plus solide que ne le suggère le sentiment de marché. La distribution des grands détenteurs semble terminée: la cohorte détenant plus de 100 000 BTC a distribué environ $39B au pic d'octobre 2025, et ces ventes se sont désormais arrêtées, levant le principal frein qui pesait sur 2025.
Un catalyseur positif se fait toujours attendre
Les flux confirment davantage une capitulation qu'une dégradation structurelle. Les ETN bitcoin affichent environ $2,7B de sorties nettes depuis le début de l'année, tous émetteurs confondus, contre environ $5,5B de collecte sur les ETF liés à l'intelligence artificielle sur la même période.** Cette dynamique ressemble davantage à une rotation vers le thème le plus prisé du marché qu'à un rejet du bitcoin.
Le tableau reste à nuancer. L'assouplissement monétaire n'est pas encore là et les projections de la Fed s'en éloignent. Les grands détenteurs ont cessé de vendre, sans encore reprendre l'accumulation. L'offre potentielle liée à Strategy (MSTR) reste un facteur de risque, le conflit iranien pèse toujours sur le pétrole et le risque de récession, et l'élan réglementaire s'est ralenti, la probabilité d'adoption du CLARITY Act se dégradant avec un calendrier du Sénat plus chargé.
Au final, les indicateurs sous-jacents plaident pour la formation d'un point bas cyclique, mais le catalyseur d'un nouveau mouvement haussier fait toujours défaut. Il s'agit probablement des premiers signes d'un processus de formation de point bas, et non de la confirmation d'un retournement de tendance.
Sources
* US Bureau of Labor Statistics, 2 Juillet 2026
** Bloomberg, CoinShares, données au 2 Juillet 2026
Les ETN cryptos comportent des risques de perte en capital importants. Leur volatilité et leur exposition à des évolutions réglementaires doivent être prises en compte. Il est rappelé que les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Avant tout investissement, consultez le document d'informations clés et le prospectus pour évaluer si ce placement correspond à votre profil et vos objectifs financiers.
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