Bristol-Myers accélère en oncologie en rachetant Celgene $74 mds

information fournie par Reuters •03/01/2019 à 19:04

 (Actualisé avec contexte)
    par Ankur Banerjee et Michael Erman
    3 janvier (Reuters) - Bristol-Myers Squibb  BMY.N  a annoncé
jeudi l'acquisition de Celgene  CELG.O  pour une valeur
d'environ 74 milliards de dollars (65,2 milliards d'euros), qui
donnera naissance à l'un des plus grands groupes pharmaceutiques
du monde combinant deux acteurs majeurs de l'oncologie.
    La fusion des deux laboratoires américains créera un groupe
disposant de neuf traitements à plus d'un milliard de dollars de
ventes annuelles chacun et d'un fort potentiel de croissance en
cancérologie, en immunologie et dans les maladies inflammatoires
et cardiovasculaires.
    L'accord intervient toutefois alors que Bristol-Myers et
Celgene sont chacun confrontés à des défis et certains analystes
de Wall Street se demandent si leur fusion - qui, selon les deux
sociétés, générera une économie de 2,5 milliards de dollars et
augmentera les bénéfices - permettra de les relever.
    Le titre Bristol-Myers chutait de 13% à 45,26 dollars vers
la mi-séance à Wall Street, tandis que Celgene faisait un bond
de 24% à 82,8 dollars.
    Bristol-Myers a été un pionnier de l'immunothérapie du
cancer avec ses médicaments Yervoy puis Opdivo. Mais il a subi
une forte concurrence avec le Keytruda de Merck & Co  MRK.N  qui
lui a pris des parts de marché dans le traitement du cancer du
poumon, le marché le plus lucratif en oncologie.
    Quant à Celgene, il a connu des échecs cliniques et
commencera à perdre en 2022 l'exclusivité aux Etats-Unis pour
son médicament phare, le Revlimid, contre le myélome multiple.
    "Cet accord semble suivre un schéma familier chez les
biotechs sous pression à forte capitalisation qui trouvent une
sortie via leur acquisition par un acheteur plus important", a
déclaré Christopher Raymond, analyste chez Piper Jaffray, dans
une note de recherche.
    
    FORTE PRIME
    D'autres analystes ont déclaré que la transaction évoquait
la possibilité d'une nouvelle ère de grandes opérations dans le
secteur de la pharmacie.
    Bristol prévoit de réaliser les 2,5 milliards de dollars
d'économies de coûts d'ici 2022 et a déclaré que l'accord
augmenterait de plus de 40% ses bénéfices la première année
suivant sa conclusion, prévue pour le troisième trimestre 2019.
    Les actionnaires de Celgene recevront une action
Bristol-Myers Squibb et 50 dollars en numéraire pour chaque
action détenue, soit 102,43 dollars par action, ce qui
représente une prime de 53,7% par rapport au cours de clôture du
titre Celgene mercredi.
    Chaque actionnaire de Celgene recevra aussi un certificat de
valeur conditionnelle (contingent value right, CVR) pour chaque
action détenue, donnant droit au porteur de recevoir un paiement
additionnel de neuf dollars en numéraire en fonction de
l'approbation réglementaire des produits ozonimod et liso-cel au
plus tard le 31 décembre 2020 et de celle du bb2121 d'ici au 31
mars 2021.
    Celgene a acheté l'an dernier Juno Therapeutics pour neuf
milliards de dollars, ce qui lui a permis de mettre la main sur
une génothérapie expérimentale contre le cancer développée par
la biotech américaine.  
    Lors d'une conférence téléphonique, le PDG de Bristol
Giovanni Caforio a déclaré que la fusion créerait la principale
franchise en oncologie et l'une des cinq plus importantes
franchises en immunologie, solide à la fois dans le traitement
des cancers du sang et des tumeurs solides.
    Le Revlimid devrait générer un chiffre d'affaires de près de
10 milliards de dollars en 2018 et est considéré comme un pilier
des nouveaux traitements combinés du myélome multiple des os.
    Bristol a dit prévoir six lancements de produits au cours
des 12 à 24 prochains mois pour les traitements en phase de
développement clinique avancé, dont cinq provenant du
portefeuille de Celgene. Il a également insisté sur les premiers
actifs cliniques prometteurs qu'il va engranger grâce au rachat
de la biotech.
    
    "PLUS SOLIDE"
    Alex Arfaei, analyste chez BMO Capital Markets, a estimé que
l'accord répondait à la nécessité pour Bristol-Myers Squibb de
se diversifier de l'immunothérapie, jugeant cette acquisition
opportuniste mais coûteuse. "L'accord proposé n'envoie pas un
signal de confiance quant aux perspectives de croissance
indépendantes de Bristol", écrit-il dans une note.
    La concurrence croissante subie par les principaux
traitements anticancéreux des deux sociétés et des contretemps
cliniques l’année dernière ont suscité les inquiétudes des
investisseurs. Celgene a ainsi perdu 38,6% de sa valeur en
Bourse en 2018, tandis que Bristol-Meyers en perdait 15,2%.
    Pour Brad Loncar, PDG du cabinet Loncar Investments, qui
gère l'ETF Loncar Cancer Immunotherapy, les deux sociétés ont
commis de grosses erreurs et fait des investissements
insuffisants dans des acquisitions et des partenariats avec des
laboratoires plus petits.
    "La fusion rend l'entité combinée beaucoup plus solide",
a-t-il dit.
    Selon deux sources proches du dossier, les pourparlers ont
débuté en septembre, lorsque Bristol-Myers a approché Celgene.
    L'offre est restée à peu près au même niveau tout au long
des négociations même si le prix de l'action Celgene a été
ramené d'environ 80 dollars en septembre à environ 66 dollars la
veille de l'annonce, a déclaré l'une des sources. Bristol a
modifié son offre en ajoutant plus de numéraire et en supprimant
un peu de la partie en actions, a ajouté cette source.
    
    RACHAT D'ACTIONS
    Bristol-Myers a dit son intention d'accélérer un programme
de rachat d'actions pouvant atteindre cinq milliards de dollars
environ sous réserve de la finalisation de la transaction, des
conditions du marché et de l'approbation de son conseil
d'administration.
    La partie en numéraire de la transaction sera financée par
une combinaison de liquidités et d'emprunt.
    Bristol-Myers Squibb a obtenu une garantie de financement
par emprunt de la part de Morgan Stanley Senior Funding et de
MUFG Bank.
    Morgan Stanley & Co. LLC est le principal conseiller
financier de Bristol-Myers, Evercore et Dyal Co. LLC sont ses
conseillers financiers. Kirkland & Ellis LLP en est le
conseiller juridique.
    JP Morgan Securities LLC est le principal conseiller
financier de Celgene et Citi en est le conseiller financier,
Wachtell, Lipton, Rosen & Katz étant conseiller juridique.
    
    Voir aussi : 
    * BREAKINGVIEWS-Bristol-Myers takes $74 bln bet against the
market  

 (Dominique Rodriguez pour le service français, édité par Marc
Joanny et Benoît Van Overstraeten)