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* Les investisseurs cherchent à retirer 4,7 milliards de dollars de deux fonds Blue Owl
* La pression sur les rachats s'est légèrement atténuée par rapport au trimestre précédent, mais reste élevée
* Le cours de l'action bondit de 6 %
* Les niveaux de rachat chez OTIC, spécialisé dans les technologies, restent supérieurs à ceux du reste du secteur
(Ajout d'un commentaire d'analyste au paragraphe 5) par Arasu Kannagi Basil et Isla Binnie
Blue Owl Capital OWL.N a maintenu une limite de retrait trimestrielle de 5 % pour deux de ses fonds de crédit privés, les demandes de rachat restant nettement supérieures à ce plafond malgré une baisse de quelques points de pourcentage au deuxième trimestre.
Dans des lettres aux actionnaires publiées jeudi, la société new-yorkaise a indiqué que les investisseurs avaient cherché à retirer 4,7 milliards de dollars de ces deux fonds au deuxième trimestre, contre 5,4 milliards au trimestre précédent.
L'action du gestionnaire d'actifs a bondi de 6 %, ces données indiquant que la pression sur les rachats s'atténuait.
Ces derniers mois, des investisseurs fortunés ont retiré des milliards de dollars de ces véhicules de crédit privés non cotés, en raison de leurs inquiétudes concernant les normes de crédit et de leurs craintes d’une disruption provoquée par l’IA au sein des entreprises de logiciels ayant emprunté auprès de prêteurs directs.
Si les acteurs du marché s’attendent à ce que les demandes de retrait restent supérieures à 5 % pendant encore quelques trimestres, certains analystes de Wall Street estiment que les tendances sous-jacentes en matière de rachats suggèrent que le deuxième trimestre pourrait marquer un pic.
"Bien que la situation soit loin d’être réglée, ces nouvelles confirment les tendances sous-jacentes selon lesquelles le secteur semble avoir dépassé le pic des difficultés, ce qui devrait contribuer à stabiliser le secteur au second semestre 2026", a déclaré Bill Katz, analyste chez TD Cowen.
DES DEMANDES DE RACHAT "LÉGÈREMENT EN BAISSE"
Les demandes de retrait au sein du fonds Blue Owl Technology Income Corp (OTIC), axé sur les technologies et doté d’un capital de 4,9 milliards de dollars, ont reculé à 38,1 % au deuxième trimestre, contre 40,7 % au trimestre précédent.
Le fonds phare Blue Owl Credit Income Corp (OCIC), d’une valeur de 33,8 milliards de dollars, a vu ses demandes de rachat reculer à 18,8 % au cours du trimestre, contre 21,9 % au trimestre précédent.
OCIC, filiale de Blue Owl et deuxième plus grande société de développement d’entreprises non cotée, a enregistré une "légère baisse" des demandes de rachat, émanant globalement de différents types d’investisseurs situés dans diverses régions du monde.
La plupart des demandes concernant l’OCIC provenaient d’une minorité d’investisseurs, selon une source proche du dossier.
Environ 90 % des investisseurs sont restés investis dans l’OCIC, a indiqué le fonds, ajoutant que la base d’actionnaires ayant demandé des rachats était restée globalement inchangée, avec un nombre "limité" d’investisseurs effectuant des demandes de rachat pour la première fois.
"Nous estimons que la solide performance d’OCIC au cours des trois derniers mois reflète la qualité des fondamentaux du portefeuille et a contribué à améliorer le sentiment des investisseurs", a déclaré le fonds dans sa lettre aux actionnaires.
Les BDC non cotées permettent aux investisseurs d’accéder à des actifs de crédit privés et offrent généralement de la liquidité par le biais d’offres publiques de rachat trimestrielles pouvant atteindre 5 % des actions.
LES DEMANDES DE RACHAT D’OTIC RESTENT SUPÉRIEURES AUX NIVEAUX DU SECTEUR
Blue Owl est devenu emblématique des pressions de rachat auxquelles sont confrontés les fonds de crédit privés.
Les niveaux de rachat chez OTIC sont restés bien supérieurs à ceux du secteur dans son ensemble, ce que Blue Owl a attribué à la base d’actionnaires concentrée du fonds et à son mandat d’investissement spécialisé. Le secteur des logiciels représente 64 % du portefeuille du fonds.
Alors que la majeure partie des produits de gestion de patrimoine de Blue Owl est axée sur les États-Unis, OTIC est concentré sur l’Asie, ont indiqué ses dirigeants.
À 38,1 %, les demandes de rachat d’OTIC ont été nettement supérieures aux 9 % à 17 % observés chez les plus grands gestionnaires de BDC non cotées ayant publié les résultats de leurs offres publiques de rachat au deuxième trimestre.
Les fonds gérés par Oaktree et Goldman Sachs GS.N figuraient parmi les principaux véhicules ayant dérogé à la tendance générale au deuxième trimestre, en enregistrant des demandes de rachat moins importantes.
Les nouveaux investissements dans OTIC ont été modestes, a indiqué la source citée ci-dessus.
OCIC a enregistré 660 millions de dollars de sorties nettes au cours des trois derniers mois, tandis qu’OTIC a enregistré 100 millions de dollars de sorties nettes, a précisé cette source.
OTIC et OCIC disposent toutes deux de liquidités suffisantes et n’ont pas besoin de vendre des prêts privés pour répondre aux offres publiques d’achat, ont indiqué les fonds dans leur lettre.
Blue Owl, issue d’une fusion en 2021 entre Owl Rock Partners et la division Dyal Capital de Neuberger Berman, gère actuellement cinq BDC dans le cadre de ses différentes stratégies. Au 31 mars, ses actifs sous gestion s’élevaient à 315 milliards de dollars.
La société avait décidé de fusionner deux de ses fonds de crédit privé à la fin de l’année dernière, mais a par la suite abandonné ce projet, car cela avait attisé les craintes concernant le crédit privé et le cours de l’action de la société s’était effondré.
Le titre a chuté d’environ 56 % au cours des 12 derniers mois, jusqu’à la dernière clôture.
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