ANNUAIRE-Le commerce des "Magnificent Seven" peut-il continuer à alimenter les actions américaines en 2024 ?

information fournie par Reuters •28/12/2023 à 07:00

par Lewis Krauskopf

Alors qu'une année faste pour les actions américaines s'achève, les gestionnaires de fonds sont confrontés à un choix potentiellement lourd de conséquences en 2024: s'en tenir aux quelques valeurs technologiques et de croissance massive qui ont tiré les indices boursiers vers le haut, ou tenter sa chance sur le reste du marché.

Les actions des "Sept Magnifiques" - Apple AAPL.O , Microsoft

MSFT.O , Alphabet GOOGL.O , Amazon AMZN.O , Nvidia NVDA.O , Meta Platforms META.O et Tesla TSLA.O - ont individuellement grimpé d'environ 50 % à 240 % en 2023, ce qui en fait l'un des paris les plus payants du marché.

En raison de leur forte pondération dans l'indice S&P 500

.SPX , les sept entreprises ont été à l'origine de près des deux tiers de la hausse de 24 % de l'indice de référence cette année. Il n'est donc pas surprenant que les gestionnaires de fonds interrogés dans le cadre de la dernière enquête de BofA Global Research aient déclaré que la détention de ces actions était l'opération la plus courue du marché.

Mais les attentes selon lesquelles la Réserve fédérale réduira les taux d'intérêt l'année prochaine, alors que l'économie évite la récession, ont réveillé d'autres parties du marché au cours des dernières semaines. Par ailleurs, certains investisseurs estiment que les énormes hausses enregistrées par les sept sociétés pourraient les avoir surévaluées ou les avoir rendues vulnérables aux prises de bénéfices.

"Jonathan Cofsky, gestionnaire de portefeuille pour l'équipe Global Technology and Innovation chez Janus Henderson Investors, a déclaré: "Lorsque sept entreprises qui sont très présentes dans l'indice sont toutes en hausse, c'est une bonne chose pour le marché. "Mais je pense qu'il y a probablement plus d'opportunités dans le reste du marché, en fonction des taux et de l'économie

Les données du groupe Apollo ont montré que 72 % des actions du S&P 500 ont sous-performé l'indice cette année, un record.

Toutefois, certains signes indiquent que la reprise se généralise . Le S&P 500 .SPXEW à poids égal - une approximation de l'action moyenne - a grimpé de 6,8 % en décembre contre une hausse de 4,5 % pour l'indice standard, après avoir été à la traîne pendant la plus grande partie de l'année.

Dans le même temps, l'indice des petites capitalisations Russell 2000 .RUT a grimpé d'environ 14 % en décembre, en passe de réaliser sa plus forte progression mensuelle depuis trois ans.

Compte tenu du poids des Sept Magnifiques dans le S&P 500, une mauvaise année pour le groupe pourrait entraîner des problèmes pour le marché dans son ensemble si d'autres actions ne prennent pas le relais.

Parmi les autres facteurs importants pour le marché l'année prochaine, citons la poursuite du reflux de l'inflation, qui permettra à la Fed de réduire ses taux au rythme prévu par les marchés , ainsi que le maintien de la résistance de l'économie américaine. L'approche des élections présidentielles américaines en novembre pourrait également accroître la volatilité du marché.

Bien entendu, d'autres secteurs du marché pourraient avoir du mal à reproduire les caractéristiques qui ont attiré les investisseurs vers les sept premiers. Leur taille et leurs avantages concurrentiels en ont fait un refuge pour les investisseurs inquiets des retombées économiques du resserrement agressif de la politique monétaire engagé par la Fed pour calmer l'inflation galopante.

L'enthousiasme suscité par le potentiel commercial de la technologie émergente de l'intelligence artificielle a également contribué à propulser certaines des mégacaps en 2023, notamment Nvidia et Microsoft, qui ont grimpé de 238 % et 56 %, respectivement.

Un autre facteur est la rentabilité: les Sept Magnifiques devraient afficher une augmentation globale des bénéfices de 39,5 % en 2023, contre une baisse de 2,6 % pour le reste du S&P 500, selon les données du LSEG. La croissance de leurs bénéfices devrait à nouveau être supérieure en 2024, mais dans une moindre mesure.

Mais les actions des Sept Magnifiques se négocient à des valorisations globalement plus chères après leurs gains. Selon LSEG Datastream, leur ratio cours/bénéfice prévisionnel moyen est de 33,6 fois, alors que le S&P 500 se négocie à 19,8 fois.

"Elles n'ont pas la possibilité de commencer l'année en étant faibles, comme point de départ", a déclaré Matt Benkendorf, directeur des investissements de la Vontobel Quality Growth Boutique.

Vontobel Quality Growth détient Microsoft, Amazon et Alphabet dans ses portefeuilles, mais pas les quatre autres sociétés pour lesquelles M. Benkendorf estime que les défis opérationnels sont plus importants.

M. Cofsky, quant à lui, a déclaré que ses fonds détenaient au moins une partie des Sept Magnifiques, mais qu'il voyait une rotation potentielle vers des actions technologiques à petite ou moyenne capitalisation en 2024 si les taux continuaient à se modérer.

Brian Belski, stratège de BMO Capital Markets, a recommandé aux investisseurs de détenir "un peu de tout" au cours de l'année à venir, étant donné qu'il "s'attend à ce que la participation aux actions individuelles s'élargisse considérablement", après la faible ampleur des actions par rapport à l'historique en 2023.

D'autres pensent que les Sept Magnifiques continueront d'attirer les investisseurs en espérant une répétition de leur performance de cette année.

La domination des Sept Magnifiques sur le S&P 500 signifie qu'elles sont largement détenues par des fonds communs de placement et des ETF et qu'elles pourraient bénéficier de l'arrivée d'argent sur le marché des actions, a déclaré Francisco Bido, gestionnaire de portefeuille senior chez F/m Investments.

Il considère les sept titres comme des positions à long terme dans ses portefeuilles, à l'exception de Tesla.

"C'est un peu une boucle de rétroaction", a déclaré M. Bido. "Les entreprises deviennent plus grandes et les gens en veulent encore plus