Analyses

EVOLIS

(AOF) - Beneteau Le fabricant de bateaux présentera ses résultats du premier semestre. Cogelec Le fabricant de produits d'interphonie et de contrôle d'accès publiera ses résultats du premier semestre

Evolis termine bien 2019 avec un effet de base qui n'était pas favorable. A taux de change constant il est en ligne avec l'objectif fixé en début d'année, soit +7,2% pour +7% visé

Evolis vient de déposer à l'AMF son projet d'OPAS qui doit déboucher, si plus de 90% du capital est apporté, sur une procédure de retrait obligatoire. Ce projet est accompagné d'un rapport d'expert indépendant afin d'apprécier le caractère équitable des conditions financières offertes par l'initiateur CEDYS & Co

- Nouvelle perte de visibilité du fait d'un marché qui se complexifie - Forte dégradation des marges sur le semestre - Objectifs 2019 et 2021 non réitérés

Le groupe de technologie fait l'objet d'un projet d'OPA à 30 euros par action. C'est 37% de moins que le record établi par le titre à l'été 2017 ! Mais dans le même temps, Evolis a récemment déçu sur ses perspectives de croissance

- Prime de 23% par rapport au dernier cours - Les fondateurs apportent 62,97% du capital

Evolis retrouve un certain dynamisme au T1, bien qu'en deçà des attentes de la direction, porté par les Projets qui ont progressé de +44,8% (+40,3% tcc) à 5,5 M€ alors que les Réseaux patinent un peu en ce début d'année à 13,4 M€ (+0,1% / -3,3% tcc) après 2 trimestres de croissance proche des 10%.

2018 aura été une année en 2 temps : - le 1er semestre a été marqué par la nette baisse des Projets (-21,7%), par un effet devise fortement défavorable (-2,4 M€) et par la nécessité de renforcer les équipes. In fine, Evolis a affiché un S1 avec une baisse de l'activité de 6% et un recul marqué de la rentabilité avec une Moc de 10,8%, soit un niveau jusque-là jamais atteint ; - le 2nd semestre marque le retour à la normale avec un net rebond de l'activité (+11,8%) grâce, entre autres, aux Projets (+28%) alors que les Réseaux ont recouvré leur dynamique (+7,5%)

Evolis manque de peu son objectif de progression de l'activité de 3% mais affiche le second semestre le plus dynamique depuis 2015 avec une croissance de 11,9%. Nous noterons l'accélération des Réseaux au T4 par rapport au T3 à +9,2% vs +7,4%

Opinion : ACHAT Objectif de cours : 41,2€ vs 41,9 € Potentiel : +68% CA T3 + Contact Meilleur trimestre en volume et plus forte croissance depuis le T2 2016 CA T3 +15,3% (+19,4% tcc) / CA 9 mois +0,5% (+4,7% tcc) Projets T3 6,2 M€ +51,2% (+59,7% tcc) / Réseaux T3 14,8 M€ +7,2% (+10,3% tcc) Confirmation des objectifs 2018 et 2020 Ce qui avait été pointé du doigt au 1er semestre comme étant les éléments « responsables » du recul de l'activité (Etats-Unis pour l'activité Réseaux pénalisés par la réorganisation des équipes / l'Inde, le Moyen Orient et l'Amérique Latine pour les Projets du fait de suspensions ou de décalages) devient le facteur du dynamisme affiché au T3 sachant que l'effet devise rogne encore la croissance de 4 points. En effet, les Réseaux, qui étaient stables au S1, font mieux que rebondir avec une progression de 7,2% et même +10,3% à taux de change constant soit la hausse la plus forte depuis le T2 2016