RALLYE : De la défiance à la confiance

M2588811

21 août 2017 •14:51

Bjr,

Je pense effectivement que la communication financière de Rallye doit se clarifier et se simplifier, avec notamment deux axes forts à mon sens:
- distingo clair Casino et GoSport/Portefeuille investissement
- identification systématique du non-récurrent, abondant dans la comptabilité de Rallye et de ses filiales.

Si ces deux axes sont effectivement suivis, on verra enfin de manière claire ce qui est récurrent, et donc les marges de manoeuvre que le récurrent offre.

Pour l'instant, je pense qu'effectivement, étant donnée la structure de la dette financière de Rallye, et à iso-dividende de CO, une AK s'impose (AK avec DPS ou dividende en action) pour regagner des marges de manoeuvre (300 MEUR, soit une échéance obligataire ou 5 ans de div en action...). Je confesse venir tardivement à cette conclusion...
Je rejoins tout à fait Mercurey sur la valo de Casino : à mon sens sous-évaluée, et dans le contexte actuel, il est regrettable que RAL ne dispose pas des moyens de se renforcer encore.

MERCUREY

21 août 2017 •22:32

Au risque de vous choquez car ;

1/ Les resultats de CASINO sont bons, les marges sont bonnes. CASINO a subi 2 annees de depression en Amerique du sud, mais CASINO s en est bien sortie.

2/ Les comptes sont clairs, ils sont valides par les commissaires aux comptes. On confond clarte ou sincerite avec complexite. La structure est complexe OUI.

3/ Le levier est important, il l est moins maintenant et il va continuer a se reduire.
Dire que la valeur d actif est egal aux dettes est inexact. Et c est la que MUDDY etait coquin. La preuve CASINO a vendu l asie soit 9 % du CA et rembourse 60 % de la dette.

4/ on a tendance a oublier le passe. Depuis 2005 CASINO a acquis Leader Price/Franprix/MONOPRIX/GPA.

Il faut du temps pour cela. Quelquefois on est impatient mais l investissement en bourse s est du long terme.

M1461628

22 août 2017 •09:09

OK avec Mercurey la valeur de marché des actifs c'est le prix qu'un acheteur est prêt à payer et rien d'autres....... et là on a pu observer des exemples récents significatifs( cessions en Asie par Casino , Rachat de Whole Foods par Amazon pour 12 milliards d'€ pour 16 milliards de CA.......) d'oû l'importance de la qualité de ces actifs .....

kerou88

22 août 2017 •09:23

Bonjour
Certains ici travaillent pour la communication du groupe Rallye/ Casino (Mercurey). D'autres pratiquent la vente découvert... (Equity). Non il ne suffit pas que des comptes soient valids par des commissaires aux comptes pour tre ... clair et même honnête. Je vous épargne la litanie des sociéts faillies dont les comptes ont t approuvs par les commissaires (ENRON par exemple).
Encore une fois plusieurs analystes financiers trouvent que ces comptes ne sont pas clairs et les méthodes comptables retenues sont contestables. La langue de bois et le déni ne font pas avancer le débat.

Pour de qui est de la remise ne perspective... Soit. mais alors comparons les rachats réalisés par d'autres businessmen français de la même "génération" que JC Naouri avec effet de levier et cascade. Et faisons les comptes... il n'y a pas photo. L'argument de la "digestion" a bon dos. Peut êtres s'agit-il d'erreur stratégiques... de long terme.

Pour ne moment rien dans la communication financière du groupe n'a de quoi rassurer ses actionnaires. RIEN.
Le groupe doit radicalement changer son fusil d'épaule.
annonce doivent permettre de renouer la confiance :
1/ publication de comptes dès le troisième trimestre qui soient clairs de façons à être adoubés par majorités des analystes financiers
2/ annonce de la vente de Via Varejo.
3/ Annonce du maintient du dividende sur Rallye.
4/ Annonce de simplification de la cascade avec opération de rachat de minoritaires si nécessaire.

M1461628

22 août 2017 •09:27

J'avais compris cela amarente la valeur de marché que tu indiques est bien sûr un indicateur on le voit assez éloigné de la valeur réelle ds actifs , les deux sont des éléments d'appréciation qui incitent à la pondération quand au poids réel de la dette....

kerou88

22 août 2017 •09:31

J'ajoute que si la communication financière du groupe était si géniale on aurait pas plusieurs analystes financiers à a la VENTE sur Rallye depuis la publication de résultats si "géniaux" du 1er semestre 2017.
Il faut arrêter la langue de bois.

kerou88

22 août 2017 •09:43

Je provoque Mercurey. Trop langue de bois le bonhomme !

M2588811

22 août 2017 •09:49

Bjr Mercurey,

Non, les comptes ne sont pas clairs.

Entre autres choses :
- les activités sont présentés par zone géographique, mais on ne sait pas quelle est la contribution de GoSport.
Dans le rapport annuel, on voit que groupe go sport enregistre une perte de 18 MEUR sur l'exercice 2016 (fin du rapport, avec contribution des filiales). Pourtant, les commentaires qu'on trouve sur l'activité parlent tout juste d'un ROC en amélioration pour la 3eme année consécutive. Aucun élément chiffré de profitabilité! la valorisation de Gosport est faite au cours de retrait obligatoire! les seuls chiffres qu'on trouve (CA et volume d'affaire) ne recoupent même pas le CA déclaré par la filiale groupe go sport!
- les sociétés filiales et les participations croisées: on ne sait même plus qui détient quoi : Rallye ne détient directement que moins de 35% du capital de Casino, mais par le biais de ses filiales, en conso, on arrive à 51%. Rallye ne parait détenir directement que 35% de GoSport groupe, quelles filiales portent les autres titres?
- Rallye parle d'une équation de cash flowx récurrente, et inclult dans le récurrent les dividendes touchés en 2016 en provenance de Casino : un dividende en juin de 3 € et des brouettes, et un acompte en novembre. C'est intellectuellement malhonnête : l'acompte versé en novembre 2016 sera manquant en 2017, donc il n'est pas récurrent.

Qu'on considère, comme toi et moi, que Casino est sous-côté, c'est une chose. Que, partant de cette considération, on abdique tout sens critique en est une autre.

M4669

22 août 2017 •10:32

la valeur d'un actif est le rendement qu'il procure.
Casino n'est pas vendable, trop de concurrence et rentabilité faible (Chinois peut être)
En admettant que la Ste maintienne un dividende de 1,83 donc un rendement supérieur à 11% il devrait y avoir foule a l'achat et ce n'est pas le cas. Pourquoi ?
que la communication est à revoir ne fait pas de doute mais n'explique pas tout.
possibilité de manipulation en vue d'opération à venir.
A mon avis Rallye reste une valeur de rendement et non de spéculation.

kerou88

22 août 2017 •11:51

1/ Concernant la valorisation du groupe c'est.... compliqué ! Personne ne sait et la com' financière n'aide pas. Une valorisation c'est une acheteur et un prix. En admettant que JC Naouri soit vendeur.
2/ le dividende a été baissé de 1,83 est à 1,40 euros.
3/ Manipulation en vue d'une d'une opération (M4669) ? Quelle opération ? Il faut étayer cette affirmation ! Quel intérêt le groupe aurait à faire baisser le cours ? Quel en seraient les conséquences pour les minoritaires de Rallye et/ou de Casino.

M4669

22 août 2017 •12:12

Les opérations financières sont multiples et variées et juridiques.
Je ne suis pas dans le secret, simplement le rendement et le cours de l'action ne sont pas en corrélation
rien ne justifie une décote de + 37% sur un an.
La structure et la communication sont identiques sauf que casino est mieux valorisé en bourse.
La structure des holdings est a revoir et reste complexe en cas de succession ou autres.
Souvent évoqué la dette est un faux problème d'autres sociétés on un ratio bien plus important (le téléphone mobile par exemple) et puis ne pas oublier le K d'une ste est une dette envers les actionnaires.
On émet des suppositions mais on ne sait pas.