ORANGE : Berenberg prévoit une nouvelle vague de consolidation dans les télécoms

hinojosa

01 oct. 2026 •17:19

Berenberg s’attend à une nouvelle vague de consolidation dans le secteur européen des télécommunications, avec des opérations potentielles notamment dans les pays nordiques, en Allemagne, en Italie et en Espagne. La banque estime parallèlement que les craintes du marché concernant la concurrence de SpaceX et des agents d’intelligence artificielle (IA) sont excessives et que le récent repli des cours du secteur a créé des valorisations plus attrayantes. C’est ce qui ressort d’une analyse sectorielle.

Dans les pays nordiques, Berenberg considère Telenor comme l’acquéreur naturel de Tre en Suède et au Danemark. Selon les calculs de la banque, une telle opération pourrait accroître le flux de trésorerie de Telenor de près de 30 %, tandis que Tele2 serait moins bien positionné, l’entreprise n’étant pas présente au Danemark. Berenberg relève donc sa recommandation sur Telenor, de conserver à acheter, mais abaisse son objectif de cours à 154 couronnes norvégiennes (158).

Dans le même temps, Tele2 est abaissé de conserver à vendre et son objectif de cours est ramené à 140 couronnes (146). Berenberg considère Tele2 comme un perdant relatif de la consolidation attendue et estime en outre qu’une acquisition intégrale de Tele2 par Iliad est devenue moins probable après l’opération française d’Iliad et d’autres acquisitions potentielles.

En Allemagne, la banque considère Vodafone et Telefónica comme des acquéreurs potentiels de 1&1, mais estime que Vodafone dispose de meilleures capacités financières. La recommandation d’achat sur 1&1 est maintenue, avec un objectif de cours de 30 euros. La recommandation de conserver sur Telefónica est également maintenue, tandis que l’objectif de cours est abaissé à 3,20 euros (3,50).

Berenberg entame par ailleurs le suivi de Bouygues avec une recommandation d’achat et un objectif de cours de 55 euros, de Digi Spain avec une recommandation d’achat et un objectif de cours de 7,60 euros, ainsi que de Digi Communications avec une recommandation de conserver et un objectif de cours de 54,10 lei roumains. Les recommandations d’achat sur Cellnex et Orange sont maintenues, avec des objectifs de cours respectifs de 38 et 20 euros.

À l’échelle du secteur, Berenberg s’attend à ce que la hausse des flux de trésorerie constitue un moteur important à l’avenir, à mesure que les investissements dans la fibre optique se stabiliseront et que les coûts diminueront. Les prévisions communiquées par les opérateurs télécoms tablent globalement sur une croissance d’environ 10 % du flux de trésorerie disponible en 2026, et la banque estime que les flux de trésorerie du secteur pourraient augmenter de 50 à 70 % au cours des cinq prochaines années.