SOCIETE GENERALE : Des baisses exagérées sur les banques !

rouveli2

08 juil. 2022 •09:03

PARIS (Agefi-Dow Jones)--Il y a eu la guerre en Ukraine, il y a eu l'inflation, et maintenant, les incertitudes sur la fragmentation de la zone euro.
 Si la plupart des secteurs se replient en Bourse depuis le début de l'année, sur une quinzaine les banques européennes affichent une baisse bien plus marquée que les marchés dans leur ensemble.
 Même si ce n'est pas le scénario central envisagé par les marchés, les actionnaires des banques craignent que la dégradation des spreads entre les pays cœur de l'Europe et les pays périphériques transparaisse dans les ratios prudentiels des banques ou se répercutent sur leurs résultats.
 Ces positions apparaissent cependant peu risquées, même en cas de dégradation des spreads. "La hausse des spreads n'aura que très peu d'impact sur les ratios prudentiels des banques françaises.
 D'un point de vue comptable, l'immense majorité de la dette périphérique est enregistrée à son coût historique et leur variation n'ont donc pas de conséquence sur les bilans",
Du côté des profits, pour Crédit Agricole et BNP Paribas, l'Italie pèse pour respectivement 13% et 11,7% de leurs bénéfices avant impôts et seulement 5,2% pour Société Générale.
Comme sur les bilans, le niveau du risque italien sur les résultats n'explique pas l'ampleur de la baisse des cours des banques.
 Ces inquiétudes, à la fois sur la fragmentation de la zone euro, et sur la croissance dans son ensemble, l'emportent donc sur la bonne santé actuelle des prêteurs.
La baisse des cours est en effet déconnectée des anticipations de résultats.
En 2022, les analystes attendent des bénéfices des banques européennes au même niveau qu'en 2021, mais pour les années suivantes, ils anticipent toujours des résultats en forte hausse grâce à l'augmentation des marges d'intérêts - la différence entre les coûts auxquels les banques se financent et celui auquel elles prêtent - provoquée par la hausse des taux. "Sur les années 2022 et 2023, les banques de la zone euro devraient toucher 85 milliards d'euros de revenus d'intérêts supplémentaires". "Leurs marges d'intérêts devraient passer de 1,68% en 2021 à 1,95% en 2022 et 2,16% en 2023".
Même l'arrêt des opérations de refinancement à long terme (TLTRO) de la banque centrale européenne ne devrait pas poser de grandes difficultés au système bancaire de la zone euro dans son ensemble car, "à court terme, les banques n'ont pas foncièrement besoin de se refinancer", insiste Antonio Roman.
Ainsi, les bénéfices des banques sont en moyenne attendus en hausse de 15% en 2022 et de 15% supplémentaires en 2023.
 Dans d'autres circonstances, elles pourraient être achetées pour leur croissance, ou pour leur rendement, qui atteint aujourd'hui 7,2% pour les institutions de la zone euro. Pour l'heure, elles sont vendues pour leur caractère cyclique.