Novacyt est aujourd'hui une société de diagnostic moléculaire très différente de celle qui avait explosé en Bourse pendant la pandémie de Covid-19.
Novacyt a connu une croissance spectaculaire en 2020 grâce à ses tests PCR Covid, mais depuis la fin de la pandémie, l'entreprise cherche à reconstruire un modèle économique durable. La société s'est diversifiée via plusieurs acquisitions, notamment Yourgene Health en 2023 et Southern Cross Diagnostics en 2026.
Les points positifs
Le contentieux historique avec le gouvernement britannique est désormais réglé, ce qui enlève une grosse incertitude.
Le chiffre d'affaires continue d'exister grâce aux activités hors Covid.
La direction poursuit sa stratégie d'acquisitions pour élargir son portefeuille et sa présence internationale.
Plusieurs dirigeants ont acheté des actions sur le marché début 2026, ce qui est souvent perçu comme un signe de confiance.
Les points négatifs
La société reste déficitaire. En 2025, elle a enregistré une perte opérationnelle d'environ 7,8 millions de livres sterling.
La trésorerie s'est fortement réduite, passant d'environ 30,5 millions de livres à 11 millions de livres fin mars 2026.
Une restructuration importante est en cours avec jusqu'à 40 % des effectifs potentiellement supprimés pour réduire les coûts.
L'entreprise a dû procéder à une augmentation de capital en 2026 pour renforcer son bilan.
Mon analyse boursière
Le dossier est devenu un pari sur un redressement industriel plutôt qu'une valeur de croissance.
Le marché veut voir trois choses :
Un retour à la rentabilité.
Une stabilisation de la trésorerie.
Une croissance des activités hors Covid.
Tant que ces trois éléments ne sont pas visibles dans les comptes, le titre restera très spéculatif. En revanche, si la restructuration permet réellement de réduire les pertes et que les acquisitions génèrent de la croissance rentable, le potentiel de revalorisation existe.
Pour résumer: Novacyt n'est plus une histoire Covid, c'est désormais une histoire de restructuration et de survie financière avec un potentiel de rebond si le plan fonctionne. Analyse approfondie Novacyt (2026-2027)
1. Où en est réellement Novacyt ?
Le marché valorise aujourd'hui Novacyt comme une société en restructuration, pas comme une société de croissance.
Les chiffres 2025 montrent :
Chiffre d'affaires : environ 20 M£ (+2 %).
Perte opérationnelle ajustée : environ -7,8 M£.
Trésorerie au 31/12/2025 : 19,2 M£.
Trésorerie tombée à environ 11 M£ fin mars 2026 après acquisition et consommation de cash.
Le problème est simple :
20 M£ de CA pour une structure qui brûle encore plusieurs millions par an.
La direction a donc lancé une restructuration pouvant aller jusqu'à 40 % des effectifs afin d'économiser environ 4 M£ par an.
2. Situation du cash
C'est LE point clé.
Point rassurant
La société indique que son plan de trésorerie couvre les besoins jusqu'en avril 2027 sans financement supplémentaire prévu.
Point inquiétant
La trésorerie est passée :
30,5 M£ (2024)
19,2 M£ (fin 2025)
11 M£ (mars 2026)
La tendance reste donc fortement baissière.
Même avec les économies annoncées, Novacyt n'a pas encore démontré qu'elle pouvait devenir autofinancée.
3. Risque de dilution
Court terme (2026)
Le risque paraît limité.
Une augmentation de capital a déjà été réalisée en mars 2026 :
1 961 840 nouvelles actions
environ 785 k€ levés
L'impact dilutif est faible :
environ 70,6 millions d'actions avant
environ 72,6 millions après
Moyen terme (2027)
Le risque existe.
Si :
la croissance reste faible,
les pertes persistent,
le cash repasse sous 5-6 M£,
alors une nouvelle levée de fonds pourrait redevenir nécessaire.
4. Valorisation
À mon avis, Novacyt ne peut pas être valorisée sur ses bénéfices puisqu'elle est encore déficitaire.
Le marché la valorise surtout sur :
sa trésorerie,
ses technologies,
son potentiel de redressement.
Cas pessimiste
CA 2027 : 18-20 M£
Pertes persistantes
Valorisation :
0,5 à 0,8 fois le chiffre d'affaires
=> action pouvant encore perdre 30 à 50 %
Cas central
CA 2027 : 25-30 M£
Retour proche de l'équilibre
Valorisation :
1 à 1,5 fois le chiffre d'affaires
=> potentiel de hausse significatif
Cas optimiste
CA 2027 : 35-40 M£
Retour aux bénéfices
Acquisitions réussies
Valorisation :
2 à 3 fois le chiffre d'affaires
=> cours pouvant facilement doubler voire davantage.
Analyse long terme
Longue phase de destruction de valeur
Depuis la fin de la période Covid :
tendance primaire baissière,
perte progressive de confiance,
volumes très faibles hors annonces.
Le marché attend désormais des résultats tangibles.
6. Scénario baissier 2026-2027
Probabilité : 40 %
croissance quasi nulle,
restructuration insuffisante,
consommation de cash continue,
nouvelle dilution.
Conséquence :
Le marché considère Novacyt comme une valeur en déclin.
7. Scénario central 2026-2027
Probabilité : 45 %
économies réalisées,
croissance modérée des activités Yourgene,
intégration réussie de Southern Cross,
cash stabilisé.
Conséquence :
Le titre retrouve progressivement la confiance du marché.
8. Scénario haussier 2026-2027
Probabilité : 15 %
forte croissance du diagnostic moléculaire,
succès commercial des nouveaux produits,
retour à la rentabilité.
Conséquence :
Revalorisation majeure car le marché anticipe aujourd'hui très peu de croissance.
Conclusion
Novacyt n'est plus une histoire de Covid, ni même une histoire de croissance.
C'est désormais un pari sur :
1. La préservation du cash.
2. La réussite de la restructuration.
3. La capacité de Yourgene et Southern Cross à générer une croissance rentable.
Le potentiel de hausse existe car la valorisation actuelle reflète beaucoup de scepticisme. Mais le risque principal reste le même qu'en 2025 :la consommation de trésorerie.
La question que le marché se pose n'est plus : Combien Novacyt va gagner ?
La question est devenue :
Novacyt peut-elle atteindre la rentabilité avant d'avoir besoin d'un nouveau financement ?
Ceci n'est pas un conseil d'achat ni de vente.
