NICOX : Vous avez dit fusion !

lametlla

02 juillet 2025 •08:07

Navi, merci pour cet exercice purement intellectuel qui me rappelle en partie la réponse de mon fils à la question que je lui avais posée sur l’intérêt pour Nicox et surtout pour les PP d’une fusion acquisition à ce stade de la vie de l’entreprise. Il est juriste spécialisé dans ces questions et donc il a un regard avisé de professionnel. Compte tenu qu’il n’est mandaté par aucune des parties et qu’il n’a donc pas accès au dossier sa réponse ne pouvait être que théorique mais aussi un peu…. humoristique.
Le bon côté des choses, si ça devait arriver m’a-t ’il dit, est que tu prendrais enfin tes pertes et que tu arrêterais de te prendre la tête avec ce dossier dont tu n’as pas su sortir à temps… voilà voilà…
Pour être plus sérieux, compte tenu de la situation que je lui ai brossée, nous nous sommes mis d’accord sur le fait que Nicox ne pouvait être qu’en position « d’absorbé ».
Comme l’a précisé Navi, beaucoup de paramètres nous échappent mais la position de faiblesse financière semble évidente.
Pour contre balancer, la maîtrise de la techno NO est un point très positif tout comme le dossier NCX470 en cours. Pour ce qui est de VYSULTA, de ZERVIATE, les chiffres de vente sont connus, reste la face cachée, hors bilan etc.
Avec une valorisation au raz des pâquerettes, la boîte est attractive bien entendu mais ce qui compte le plus est le « qui et le pourquoi »…
Le qui, pour sa puissance financière et le pourquoi, pour sa stratégie et la place réservée aux produits et à la technologie…
Merci encore Navi d’avoir ouvert cette réflexion.

M1032974

02 juillet 2025 •09:16

Il n' est pas impossible que NicOx absorbe.

Prenons un exemple théorique pour illustrer : Fera pharmaceutical. On voit bien quand même que la technologie est du côté de NicOx. Même si un acteur comme Fera apporterait un réseau commercial un accès aux hôpitaux et un CA ce serait au service des molécules NicOx qui sont en théorie pour l instant de niveau mondiales avec des retombées potentielles d' un autre niveau.

Évidemment NicOx est réduite en terme de structure à peau de chagrin mais pour L actionnaire TTLT que je suis devenu nous aurions peut être intérêt à voir les choses en deux temps. Une première étape avec un acteur complémentaire "d égal à égal" ou NicOx absorbe une boîte type Fera puis un plus gros deal dans un second temps si nécessaire. Une fois que l' on voit ce que ce premier deal produit comme synergie et comment cela fonctionne.

M1032974

02 juillet 2025 •09:23

Director, Eyecare Sales Responsibilities: • Meet and/or exceed assigned sales performance objectives, ensuring specific account action plans are aligned with the strategic initiatives. • Recruit, hire, and develop the sales force. • Educate sales targets about FERA Pharmaceuticals and its products. • Establish and/or cultivate KOL relationships. • Define and coordinate sales training and selling models that enhance potential. • Work closely with marketing functions to establish successful support and pull-through programs. • Effectively communicate analytics, trends, and status updates to executive management. • Provide detailed and accurate sales forecasting. • Operate within the Sales organization budget. • Cultivate a culture of trust, empowerment, performance, and accountability. Qualifications: • At least ten years’ experience leading high-performing sales teams. • Pharmaceutical/biopharmaceutical Sales experience, preferably in Ophthalmology. • A bachelor’s degree is required, with an emphasis in Bio/Life Sciences preferred. • Knowledgeable in Microsoft Suite applications. To apply, please email your resume to contact@ferapharma.com.

Ils ont le Napro au frigo
Ils cherche un directeur des ventes pour développer le réseau...

Fera, Fera pas...à suivre

phil2404

02 juillet 2025 •11:15

Il est effectivement possible, pour des aspects fiscaux, que Nicox soit la société absorbante !

M1032974

02 juillet 2025 •11:36

Pour ceux qui ne sont pas des habitués de ces concepts de fusion etc.... il y a un mémoire disponible en PDF sur la fusion entre intercell et vivalis.

c'était il y a 10 ans....entre 2 entreprises européennes...de 2 sociétés cotées donc un contexte à priori un peu différent.

Mais je trouve que l'on peu en tirer des infos très intéressantes par la description détaillée qui est faite de l'opération.

navi1

02 juillet 2025 •12:07

: Absorber Fera ?? Pourquoi pas MAIS encore faut-il en avoir les moyens ?
Pour faire simple, si la volonté des parties est une condition nécessaire (ou presque car il peut et il y a des opérations dites ‘hostiles’ où seul un des deux partis affiche sa volonté), elle n’est pas suffisante et de très loin.
Très basiquement je dirai « encore faut-il en avoir les moyens ».
Et là, à vous lire depuis quelques temps des acquis et possibilité de Fera il est fort probable que le ‘morceau’ soit conséquent, et qu’en terme de rapport de valorisation la ‘Roberval’ soit loin de pencher du côté de Nicox.
Qu’il y ai ‘communauté‘ d’intérêts’ entre Nicox et Fera est une chose, mais je pense, à titre perso. que je vost mal l’actionnariat de Fera accepter de confondre son patrimoine acquis avec celui de Nicox, ce qui , possiblement (à voir) ?, ne serait pas identique dans l’autre sens !!!!
Maintenant comme je l’ai écrit hier, et le relève Phil 2404; il reste l’aspect fiscal, qui plaiderait en faveur de Nicox, encore que par expérience du terrain je pense que ce ne serait pas gagné d’avance.
Et puis il y a l’aspect réglementaire : « « une société française absorberait une société américaine dans le domaine de R&D et diffusion médicale…….. c’est pas acquis ».
Tout cela n'est qu' AMHA.

M1032974

02 juillet 2025 •12:14

Oui nous avons au bas mot à 1/2 millard de déficit... rien que ce point valorise NicOx bien au delà des 17 millions.... ceci n'est pas une info confidentielle :)

quand on a 500 millions de déficit à mettre dans la balance ca compte un peu en effet.

M1032974

02 juillet 2025 •13:13

une piste serait un partenariat malgré tout avec un "labo important" mais qui accepte des clauses particulières concernant le NCX en prévoyant un droit de Co promotion sur certains réseaux accessibles à une structure comme Fera/NicOx. Cette clause avait été mise en place au début du Vyzulta....pour finalement tomber aux oubliettes. Mais NicOx souhaite de longue date franchir ce pas. Napro....Vyzulta...

Je pense qu'on a un bon jeu en mains.

Il faut que le NCX 470 obtiennent des résultats statistiquement significatifs vs latanaprost et après on verra bien.

Ne mettons plus la charrue avant les bœufs.

Le panel légèrement supérieur et la partie asiatique de l'étude DENALI pourrait déboucher sur la puissance statistique nécessaire pour une différenciation indiscutable de la molécule.

Verdict dans 2 mois.

navi1

02 juillet 2025 •13:21

Désolé mais ce n’est qu’entre entreprises franco-française que le report fiscal déficitaire peut présenter de l’intérêt et sous certaines conditions.
Pour un ‘’mariage mixte’’ c’est loin d’être acquis en regard de la doctrine fiscale qui ‘’veille au grain’’.
Alors comment valoriser une donnée sur laquelle plane une telle épée de Damoclès.
Donc en fait le report fiscal déficitaire n’est plus transférable, il ne peut qu’être maintenu sous conditions. En clair cela revient à dire que depuis 40/45 ans (environ) les reports fiscaux déficitaires ne sont plus ‘’monnayables’’ (fini la belle époque des vaches grasses). A simple titre indicatif, le report déficitaire de 517 385 315 €, pourrait – DANS LE MEILLEUR DES CAS , c’est à dire si toutes les conditions exigées par l’administration fiscale sont remplies – représenter une économie d’IS pouvant atteindre à peu près 64 M€ quand les bénéfices sociaux futurs cumulés auront atteint 517 M€.
Donc à aujourd’hui à combien ces 64 M€ cela pourraient éventuellement être valorisés et pris en compte ?

Maintenant il est vrai qu'en cas d'AMM du NCX470 (vers 2027) la valorisation ne devrait plus être de 17 M€, amis d'ici là !!!!

M1032974

02 juillet 2025 •13:24

Et puis il y a l’aspect réglementaire : « « une société française absorberait une société américaine dans le domaine de R&D et diffusion médicale…….. c’est pas acquis ».

Un petit commentaire sur ce point....

NicOx a déjà absorbé ACIEX therapeuthics qui pour le coup était vraiment de la R&D....

Fera c'est un peu différent...on est plus sur de la gestion et valorisation de portefeuille que de la R&D.

Je suis raisonnablement confiant. on en reparlera avec du nouveau en septembre.

navi1

02 juillet 2025 •14:03

Je n'ai pas dit que c'était impossible, j'ai simplement dit que ce n'était pas acquis.
Et puis Aciex c'était quand ?
Je ne suis pas sur qu'aujourd' hui les environnements socios économiques, donc leurs projections réglementaires soient le mêmes

Kimi777

02 juillet 2025 •14:18

Merci Navi pour ces analyses très précises et modérément optimistes.

M1032974

02 juillet 2025 •15:29

je pensais que les 500 millions ayant été engagés en grande parties aux US...et que de ce fait il y avait un intérêt fiscal aux US...nous verrons bien ...tout ceci ne sont que des suppositions.

jean_68

02 juillet 2025 •17:38

Fusionner avec nicox, une société en perte depuis toujours, qui a des dettes, qui n'a presque plus de rentrées ? je ne pense pas qu'il y ait beaucoup d'amateurs. En plus, faut bien avouer que le 470 n'apportera pas grand chose par rapport à ce qui est déjà sur le marché......

navi1

02 juillet 2025 •18:06

Le déficit fiscal reportable de 517 385 315 €, au 31 12 2024 est 'positionné' dans les comptes sociaux de la SA Nicox vérifiés-approuvé-déposés (sans remise en cause par le contrôle fiscal dont il fait état) e dans les comptes de la filiale. Et cela depuis l'origine.
Il y a donc une obligation légale qui tout simplement a été respectée.