Oui j'ai fais ce que j'ai pu pour noter c'est un peu brouillon mais vous vous y retrouverez.
Présentation, rappels de la société et son évolution de 2019 à aujourd’hui, comparaison entre les 35 m€ / an titre à 2.5 et aujourd’hui.
La philosophie c’est TEST and TREAT avec 2 cœurs pharma et Diag. Ils veulent « retrouver leur clientèle » historique suite au très gros focus sur le covid ces dernières années. Aujourd’hui on balance vers 2/3 Diag et 1/3 Pharma avec un ca envisagé en 2023 de 100 m€ mais plus proches de 120 M€ en rythme de croisière annuel. L’objectif 2025 de CA autour de 150 m€ apparait assez prudent étant donné les développements récents sur Chembio ou procise dx par exemple, c’est une ambition assez prudente et la probabilité de bonnes surprises sur cet objectif est forte.
Les relais de croissance se sont faits essentiellement par acquisition et les cartouches sont plutôt épuisées là-dessus avec de nouveaux coûts de M&A à venir sur le s2 (theradiag et qualigen + complément prix procisedx). Globalement la restructuration de toutes les acquisitions est encore en cours avec beaucoup de synergies à déployer dans l’année à venir. 6 centres de r&d, 6 voire 7 sites industriels.
Larry a parlé des décrets qui autorisent les test et traitement en pharmacie, angines (1€/1,20 € le test) et grippes par exemple et d’un décret à venir dont les détails ne sont pas connus pour valider le principe « EBMD » en France, dans d’autres pays c’est déjà bcp plus développé (UK, USA, Suisse etc).
Le labpad vient seulement de finir son développement avec un peu de retard et d’autres applications sont à l’étude, 100% français. Avalun devrait commencer à contribuer positivement en 2024.
Parakito représente 15% des ventes de la division pharma et fait un peu moins de 9 ME de CA vs 7m€ au moment de l’achat, on envisage une croissance de 30 % par an sur cette marque dans les années qui viennent (j’estime perso l’objectif à 15/17 M€ annuel à terme). Marge brute entre 60 et 70%. Aujourd’hui 3ème en pdm on vise la première place.
Innoxa avec une belle image de marque, 3.5 m€ de ca et plus de 70% de marge brute, à développer à l’international et de nouvelles solutions à lancer.
Leader sur la pharmacie avec 12 000 officines clientes et toutes connaissent Biosynex.
La force de vente directe n’est que de 50 personnes (sur 550) et l’export démarre lentement notamment chez Chembio qui a des compétences très règlementaires et r&d mais moins commerciales, gros travail envisagé sur ce point car l’adn de Biosynex c’est tout de même le commerce. Réunion du groupe prévue en Novembre pour discuter de la restructuration et du plan de transformation. Dès l’achat de Chembio les 3 gros salaires sont évincés mais coût de 2m€ pour les parachutes dorés.
Aujourd’hui on est dans le top 5 des sociétés de diagnostic en France et des ambitions fortes. Attirer l’attention de Big Pharma est un objectif répété plusieurs fois lors de la conférence. L’objectif actuel est donc d’intégrer et restructurer le groupe même sur l’entité Biosynex et des coûts seront aussi à prévoir pour dynamiser la partie commerciale.
L’unité de production en Malaisie répond aux standards de l’OMS et permet une production à bas coût pouvant répondre aux marchés énormes de l’organisation qui se comptent en milliards.
Globalement sur les résultats S1 on a un effet falaise avec des charges exceptionnelles et une dépréciation de stocks excessifs (en partie vendus sur le T3), bref un grand ménage est fait dans les comptes pour une meilleure transparence et ne pas traîner des charges d’année en année. La restructuration est longue et coûteuse mais porte déjà ses fruits.
Total investissements de 44,3 m€ sur le semestre, caf s1 à -7.8 et variation du bfr négative.
Pour ce qui est des contributions « tout reste à faire » en termes de suppression de coûts et de développement commercial, Baseline de 120 m€ dès à présent.
La situation financière se tend et va demander des efforts même si le gros est derrière nous, avec le recul ils considèrent le crédit syndiqué comme une erreur vu les taux variables et surtout le côté très intrusif (demande préalable en cas de souhait d’acquisition, revue tout les 3 mois des covenants, rendre des comptes etc), ils se demandent même s’il ne vaudrait mieux pas le rembourser. La BPI et d’autres banques sont prêts à financer sans soucis mais il pourrait être envisagé un appel au marché ou plus particulièrement aux fonds privés qui sont très demandeurs et intéressés, ils reconnaissent la valeur du groupe. A court terme le directeur fi à tout de même rappelé qu’il y aura un dégagement de trésorerie notamment sur la reprise des stocks donc moins de besoins en cash. Pas de rachat d’actions de prévu même si le cours est intéressant pour le faire on garde le cash pour le développement.
On vise une cible d’au moins 10% de marge d’ebitda (prudente) dès 2024 si j’ai bien compris ou à terme en 2025.
Procise dx fait déjà 5/6 millions usd pour un prix unitaire de 75 USD le test (4 USD en coût de production) ce qui donne environ 40 000 personnes suivies à ce jour. L’ambition est de capter 2 000 000 de patients donc un potentiel énorme. C’est aussi une innovation pour la FDA qui autorise pour la première fois ce type de suivi de biothérapies, l’ambition actuelle est très prudente car on estime que l’adoption va se faire lentement etc mais de bonnes surprises peuvent sortir de la. En Février 2024 sera organisé une réunion entre la FDA, Biosynex et Big pharma notamment les vendeurs du remicade et humi…. 18 mois à venir sans concurrence sur le segment. Comme dit l’appui de Big pharma sera déterminant pour le succès de Procise dx, voir partenariats etc.
Chembio, développement des ventes trop mou au goût de Larry, ils vont « leur apprendre à vendre » 😊.
Au s2 23 et en début 2024 on devait tendre vers l’équilibre.
De nouveau Larry Abensur s’exprime sur la valorisation trop faible de Biosynex, il indique que 40m€ de ca récurrent dérisqué sur la pharma devrait se payer à minima 2,5x le ca donc devrait valoir au moins 100 m€. Sur le diagnostic ça se paie encore plus cher. Actuellement il explique que le goodwill de Biosynex se situe à -60m€ et si on considère que la partie pharma se monte à 100 alors on atteint même 160 m€ de goodwill négatif à ce cours !
