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En 2023, la lutte des banques centrales contre l'inflation et l'évolution des taux d'intérêt resteront au centre des préoccupations de nombreux investisseurs. Les taux d'intérêt directeurs ont augmenté dans le monde entier et n'ont pas encore atteint leur maximum, alors que dans le même temps, son impact sur le système bancaire devient de plus en plus visible. C'est pourquoi, dans ce Fund Insight, nous souhaitons examiner dans quelle mesure les valorisations des marchés d'actions dépendent du niveau des taux d'intérêt.
Taux d'intérêt faibles ou élevés
D'un point de vue financier, les actions représentent la promesse de distributions futures, généralement financées par les flux de trésorerie générés par la société. Étant donné que les investisseurs disposent d'alternatives sûres, telles que les obligations d'État, les taux d'intérêt qui peuvent être obtenus sur ces dernières (en plus d'une prime de risque) doivent être pris en compte lors de l'évaluation des actions.
Généralement, ces calculs sont effectués par les analystes dans un modèle de "flux de trésorerie actualisés" (modèle DCF). Le taux d'intérêt figure au dénominateur, c'est-à-dire que des taux d'intérêt plus élevés se traduisent par une valorisation action plus faible - et vice versa. L'effet mathématique exact d'une hausse des taux d'intérêt dépend du niveau de départ, mais on peut approximativement supposer que la valeur de l'action diminue de 20 % si les taux d'intérêt augmentent d'un point de pourcentage, (par exemple de 2 % à 3 %).
De la théorie à la pratique : les taux d'intérêt comme baromètre de la crise
Si l'on considère l'effet des taux d'intérêt sur les actions de manière isolée, une hausse des taux d'intérêt devrait entraîner une baisse des marchés actions et une baisse des taux d'intérêt une hausse des marchés actions. Les actionnaires doivent-ils donc toujours espérer une baisse des taux d'intérêt et craindre une hausse des taux d'intérêt ?
Dans la pratique, il n'est pas rare de constater le contraire. À maintes reprises, la baisse des taux d'intérêt des marchés et des banques centrales et la chute des marchés boursiers ont été concomitantes. C'est en effet à ce moment-là que la prime de risque sur les taux d'intérêt, mentionnée plus haut dans le modèle DCF, entre en jeu. La baisse des taux d'intérêt est souvent le signe d'une dégradation des perspectives économiques ou le signe avant-coureur d'une crise.
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