(AOF) - Les investisseurs accueillent froidement les comptes de Wendel au premier semestre : l'action chute de 9,10% à 83,95 euros. La société d'investissement a dévoilé un actif net réévalué dilué de 167,7 euros par action à fin juin, en repli de 5,1% sur le trimestre. Il est stable retraité du dividende payé en mai 2025 et à taux de change constant. L’impact de change négatif induit par le renforcement de l'euro par rapport au dollar américain est de 4,7 euros par action au deuxième trimestre.
La plateforme de gestion d'actifs atteint 39,1 milliards d'euros d'actifs sous gestion. Au total, IK Partners et Monroe Capital ont levé environ 4,3 milliards de nouveaux fonds sur différentes stratégies au cours du premier semestre 2025, sans apport de sponsor money par Wendel.
Les commissions de gestion ont atteint 152 millions d'euros et les FRE, qui mesurent le résultat récurrent de l'activité de gestion d'actifs, ont atteint 59 millions d'euros, soit plus du triple par rapport à l'année dernière.
Au total, le groupe Wendel gère désormais plus de 45 milliards d'euros.
Wendel a enregistré un résultat net consolidé part du groupe de 4,3 millions d'euros, contre 388,2 un an auparavant. Il a été impacté par un effet de périmètre négatif lié à la cession de Constantia Flexibles (419 millions de gain de cession) au premier semestre 2024, alors que la plus-value réalisée sur la vente à terme de 6,7 % du capital de Bureau Veritas en mars 2025 n'est pas comptabilisée en résultat mais dans les capitaux propres.
Le chiffre d'affaires a progressé de 7,2% à 4,178 milliards d'euros. Il a augmenté de 3,9 % en organique depuis le début de l'année
Afin de refléter les flux de trésorerie récurrents générés par son modèle d'activité dual, Wendel a décidé de verser un acompte sur dividende de 1,50 euro en novembre 2025 au titre de l'exercice 2025, correspondant à environ un tiers du dividende total de l'exercice précédent. Le solde du dividende 2025, sera versé en mai 2026, en ligne avec la politique de dividende de Wendel.
La société d'investissement affiche un ratio LTV, équivalent du taux d'endettement, de 18,5% en pro forma.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Points-clés
- Société d’investissement numéro un européen du private equity née en 1704 ;
- Gestion d’actifs d’un montant de 41 Mds€, dont 81,5 %en gestion pour compte de tiers ;
- Portefeuille géré en compte propre de 7,6 Mds€ provenant de :
- les services aux entreprises avec Bureau Veritas et Scalian, pour 52 %,
- l’éducation, la formation & la technologie –CPI, ACAMS, globeducate, IHS et Wendel Growth, véhicule d’investissement en sociétés non cotées- pour 32 %,
- l’industrie avec Stahl, Tarkett pour 16 % ;
- Double ambition de création de valeur et de retour récurrent aux actionnaires fondée sur 2 piliers : le métier historique de gestion pour compte propre avec des actifs contrôlés générant un taux de retour sur investissement de 15 %, puis la gestion d’actifs pour compte de tiers, en montée en puissance rapide ;
- Directoire présidé par Laurent Mignon, David Darmon en étant directeur général, et conseil de surveillance de 12 membres présidé par Nicolas von Hulst, la famille Wendel détenant 39,6% des actions et 52,6 % des droits de vote.
Enjeux
- Agilité d’un modèle d’affaires dual entre investissements directs et plateforme de gestion :
- focus sur les participations majoritaires ou assurant le contrôle managérial,
- déploiement de la gestion d’actifs -31 Mds€ d’actifs et 165 M€ de bénéfice attendu en 2025- avec engagement de participation dans les prochaines années aux levées de fonds (3,3 Mds€ au 1 er trimestre) des récentes acquisitions :
- IK Partners : plateforme de classes d'actifs privés, dont lesinfrastructures, aux flux de trésorerie récurrents & générant des synergies avec la gestion pour compte-propre,
- Monroe Capital, contrôlé à 75 % et spécialisé dans la dette privée : gestion pour compte de tiers s’appuyant sur des partenaires « General partners »,
- renforcement de la culture d’innovation : action sur les leviers de création de valeur dans le numérique via Wendel Lab notamment, déploiements de SI RH & ERP Finance et de la cybersécurité ;
- Stratégie RSE intégrée dans le cycle d’investissement : exclusion de certains secteurs, focus sur le changement climatique, aide méthodologique dans la réduction des émissions de CO2 notamment… ;
- Poursuite de la rotation active du portefeuille en 2025 pour financer les acquisitions d’IK Partners et Monroe Capital qui ont porté à 17 % la part de la gestion d’actifs dans l’actif brut réévalué ;
- Situation financière solide : ratio LTV de 17,2 %, dette au coût moyen de 2,4 % & à maturité de 3,6 ans et disponibilités de 1,7 Md€ .
Défis
- Suivi de l'actif net réévalué par action (176,7 € à fin mars) à comparer au cours de Bourse ;
- Suivi des actifs non cotés (33 % de l’actif brut, vs 29 % pour les actifs cotés), plus sensibles aux ralentissements d’activité et aux variations de change ;
- Diminution de la forte sensibilité à Bureau Veritas, 1er contributeur aux profits et à l’ANR, dont la participation a été ramenée 26,5 %, d’où un effet positif sur le ratio LTV du groupe ;
- Anticipations 2025 : confiance dans « le développement de modèle dual qui continuera à créer plus de valeur et plus de retours récurrents aux actionnaires » ;
- Distribution plus généreuse (4,7 € au titre de 2024) et engagement de maintien du dividende :
(après 2,5% de l'ANR en 2024, objectif à moyen terme de 3,5 %).
2 commentaires
Vous devez être membre pour ajouter un commentaire.
Vous êtes déjà membre ? Connectez-vous
Pas encore membre ? Devenez membre gratuitement
Signaler le commentaire
Fermer