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Target cut by -51.0% (Gaussin)
information fournie par AlphaValue 21/11/2017 à 10:09

TARGET CHANGE

CHANGEMENT D’OBJECTIF DE COURS

€ 0.25 vs 0.50 -51.0%

Comme nous avons abaissé nos prévisions pour 2017 et 2018 (avec désormais un EBITDA et un résultat négatifs pour ces deux exercices), la valorisation par les comparables est revue en baisse : l'EBITDA devrait rester négatif au cours des 18 prochains mois, la valorisation à l’aide du ratio EV/EBITDA est nulle, ce qui est très pénalisant en raison de sa pondération dans notre objectif de cours. De la même manière, la valorisation par le P/E conduit à une fair value inférieure de 50% au cours actuel de l'action.

CHANGEMENT D’EPS

2017 : € -0.11 vs 0.00 ns

2018 : € -0.04 vs 0.04 ns

Compte tenu des résultats publiés au titre du S1, nous tablons désormais sur un résultat net ajusté en territoire négatif avoisinant -9m€.

CHANGEMENT DE NAV

€ 0.51 vs 0.67 -24.0%

Nous avons ajusté notre modèle pour tenir compte des résultats publiés au titre du S1. En supposant une stabilité du cours de l'action à son niveau actuel au cours des 18 prochains mois, l'émission de l'obligation convertible pourrait entraîner une nouvelle dilution d’environ 27m d'actions nouvelles pour les actionnaires actuels. Nous anticipons désormais environ 150m d'actions à fin 2019. La variation du nombre d'actions explique intégralement la révision en baisse de notre somme des parties.

CHANGEMENT DE DCF

€ 0.35 vs 0.74 -53.0%

Concernant notre valorisation par le DCF, nous restons convaincus que le chiffre d'affaires de Gaussin pourrait atteindre 100m€ d'ici 2027. Cependant, comme pour notre somme des parties, l'obligation convertible émise en juin pèse sur notre valorisation. Nous avons également revu en baisse la marge d'EBITDA récurrente d’environ 24% en 2027 à environ 17%. Cet ajustement explique en grande partie la mauvaise tenue de notre valorisation par le DCF.

Copyright © 2026 AlphaValue

Cette analyse a été élaborée par AlphaValue et diffusée par BOURSORAMA le 21/11/2017 à 10:09:55.

Agissant exclusivement en qualité de canal de diffusion, BOURSORAMA n'a participé en aucune manière à son élaboration ni exercé aucun pouvoir discrétionnaire quant à sa sélection. Les informations contenues dans cette analyse ont été retranscrites « en l'état », sans déclaration ni garantie d'aucune sorte. Les opinions ou estimations qui y sont exprimées sont celles de ses auteurs et ne sauraient refléter le point de vue de BOURSORAMA. Sous réserves des lois applicables, ni l'information contenue, ni les analyses qui y sont exprimées ne sauraient engager la responsabilité BOURSORAMA. Le contenu de l'analyse mis à disposition par BOURSORAMA est fourni uniquement à titre d'information et n'a pas de valeur contractuelle. Il constitue ainsi une simple aide à la décision dont l'utilisateur conserve l'absolue maîtrise.

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1 commentaire

  • 03 mars 19:05

    Ha ha ha Alphavalue... Et Orco Property que vous conseillez a l'achat a 90€ et qui deux ans plus tard ne valait plus qu'un euro....Encore à donner des conseils? Et qui les suit? Pas moi en tout cas...

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