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S1 16 : en ligne avec nos prévisions annuelles (genOway)

AlphaValue13/09/2016 à 18:33

PUBLICATION RES./CA

ACTUALITÉ

genOway a publié ses résultats au titre du premier semestre 2016. Le CA a atteint €4.3m (+11%, déjà publié le 12 juillet dernier). Le résultat d’exploitation a atteint €184K (vs €317K) et le RN €180K vs €22K. A fin Juin, la trésorerie s’établissait à €2.36m (vs €2.91m) et les fonds propres à €4.9m.

ANALYSE

Alors que le CA progresse de façon très satisfaisante à +11%, le total des revenus ne s’affiche en hausse “que” de 4% à €5.39m, en raison des subventions d’exploitation perçues en 2015 (€0 en S1 16 vs €412Km en S1 15, ce dernier chiffre incluant la transformation d’une avance non remboursable en subvention pour un montant de €406K). Pour la même raison, le résultat d’exploitation (en retrait facial de 42% à €185K) ne baisse en réalité pas hors cet élément exceptionnel qui a favorablement impacté les résultats du S115: il progresse même de €274K, sous l’effet de la progression des revenus. Le RN progresse plus significativement encore, puisqu’il avait été obéré en S1 15 par des éléments eux aussi non récurrents mais cette fois-ci négatifs (débouclage d’opérations de couverture de change et charges liées au plan de réorganisation). Le management anticipe une poursuite de la dynamique observée au S1 sur la seconde moitié de l’année, qui devrait se traduire par une amélioration de la rentabilité. Une hypothèse à laquelle nous adhérons compte tenu de la non-récurrence de l’impact des subventions et de la meilleure absorption des coûts fixes due à la progression de l’activité. Nous notons, en particulier, que la nouvelle offre (lignée cellulaire) a contribué à hauteur de €121K aux revenus du semestre contre €20K en 2015. Pour mémoire, notre modèle intègre €200K de revenus sur ce segment pour l’année en cours, pour des revenus totaux en hausse de 9%.

IMPACT

Au vu des résultats du premier semestre, nous serons amenés à retoucher à la marge nos chiffres. En particulier et après discussion avec le management, nous pensons que la société est en position de délivrer des résultats supérieurs à nos attentes sur l’exercice en cours et les suivants, qui bénéficieront en outre des 3 nouveaux contrats cadres gagnés auprès de clients pharmaceutiques (respectivement signées en décembre 2015, janvier et février 2016) alors que la société ambitionne d’en signer 6 d’ici 2018.

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