Gilles Bazy-Sire
Le bureau d'études indépendant Equity GPS, dirigé par Gilles Bazy-Sire et Julien Vannier, réalise un tri des actions cotées en Bourse partout dans le monde. Chaque jour, près de 6 000 sociétés, représentant 85% de la capitalisation boursière mondiale et 99% du marché français sont passés au crible par le système afin d'évaluer leur attractivité. Plus le score est proche de 10, plus la valeur est jugée attrayante.
Aujourd'hui, le rating EQUITY GPS pour le Monde s'élève aujourd'hui à 6,7/10, soit un niveau relativement élevé et historiquement associé à des performances ultérieures en moyenne positives. On peut apprécier dans le graphique ci-dessous que ce rating est beaucoup plus élevé que le dernier plus bas de 1,2/10 qui prévalait en janvier 2018, et légèrement plus bas que les 8,5 atteints il y a deux mois, fin décembre 2018.
Les principales raisons de la variation de ce rating depuis deux mois sont les suivantes :
- En négatif, la hausse importante des cours : +12% pour le marché mondial en deux mois, soit, notons-le afin d'apprécier la brutalité du rebond, +96% en rythme annualisé (96% = [1,12]6-1)
- En négatif, les légères révisions à la baisse des prévisions de résultats des entreprises cohérentes avec l'habituelle saisonnalité de ce phénomène et avec un léger tassement des projections de croissance économique mondiale (+3,5% pour 2019 et +3,6% pour 2020 contre +3,7% et 3.7% estimés préalablement par le FMI)
- En positif, la baisse marquée des taux longs
Actions Monde : Ratings equity GPS, cours et sentiment de marché
Dans le passé, depuis 2008, un rating Monde compris dans un intervalle de plus ou moins 1,25 point autour de 6,7/10 a été suivi d'une performance ultérieure à 3 mois de +21% en rythme annualisé moyen. Eléments confortants selon nous, 3 mois après l'observation d'une telle zone de rating, la proportion des cas où les performances ultérieures à 3 mois ont été observées positives s'élève à 76% (et après 12 mois cette proportion s'élève à 94%).
Tableau - Cercle des Analystes Indépendants
Sur un autre plan, l'Indicateur de Sentiment de Marché produit par EQUITY GPS et qui vise à quantifier objectivement la phase actuelle du cycle du « moral des investisseurs » se situe à nouveau dans une zone favorable après le vif rebond observé dans les marchés après le trou d'air de décembre 2018.
Ainsi, pour les gérants soucieux d'identifier les situations favorables résultant de la combinaison:
- de Rating EQUITY GPS élevés, et
- d'un « Sentiment de Marché » favorable, ne serait-ce que pour ne pas soumettre leurs clients finaux à un stress trop important qui les empêcherait de tenir leurs positions avec la patience et la fortitude qui conviennent,
Alors nous pensons raisonnable de continuer de conseiller une allocation d'actif très investie en actions sur la plupart des zones géographiques, sachant que les USA, le Japon, le Royaume Uni et la Suisse sont à « Conserver » avec des ratings et des potentiels de performance en dessous de leurs moyennes historiques respectives.
On peut apprécier sur le graphique ci-dessous la performance (en bleu) d'une stratégie d'allocation évitant simplement les périodes où le marché mondial présentait un rating EQUITY GPS inférieur à 2,5/10. La performance backtestée d'une telle stratégie est très supérieure à celle de l'indice, et ce pour une volatilité plus faible compte tenu de périodes investies (supposément à 100%) limitées à 75% seulement du temps :
Simulation d'une allocation évitant les périodes de rating
Source : EQUITY GPS. Calculs avant frais, hors dividendes
De façon plus détaillée, on peut trouver ci-dessous quelques scénarios simulés de 2008 à ce jour en matière d'allocation d'actifs fixées en fonction du niveau de rating EQUITY GPS mais aussi de celui de l'Indicateur de Sentiment de Marché.
On y voit se dessiner des stratégies possibles en matière d'allocation d'actifs en fonction de l'appétence au risque de l'investisseur final.
Les scenarios de la simulation A ci-après traduisent une stratégie de taux d'investissement à 100% ou 0% sur le Monde fonction du seul rating EQUITY GPS. « A » dégage les meilleurs résultats en matière de performance brute. Cette stratégie conviendra donc aux investisseurs recherchant prioritairement de la performance, capables de toute la patience et la fortitude utiles pour tirer parti des bonnes performances du risque actions. Appelons-les « Investisseurs aux Nerfs d'Acier ».
Pour sa part, la simulation C scénarise un taux d'investissement à 100% ou 0% selon le rating EQUITY GPS mais aussi en évitant les phases de Sentiment de Marché négatives (). « C » produit les meilleurs résultats en matière de performance ajustée du risque, mesurée par des ratios de Sortino simplifiés. « C » pourra donc être considérée rationnellement adaptée pour les investisseurs plus sensibles au risque que pour « A », acceptant un moins de performance en contrepartie de moins de volatilité baissière. Appelons-les « Bons Pères de Famille Attentifs ».
Pour leur part, les simulations B et D sont exposées par esprit de système. Même si leurs résultats sont satisfaisants, ils sont inférieurs à ceux des stratégies A ou C, ce qui nous paraît rationnellement explicable.
Source : EQUITY GPS. Calculs avant frais, hors dividendes
Article écrit par Gilles Bazy –Sire – EQUITY GPS. Membre du Cercle des Analystes Indépendants
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