MB FY2024 à un niveau record
Sur l’année, la marge brute, indicateur-clé de l’activité, était en hausse de +12,7% à 104,8 M€ (en ligne avec notre estimation). Les activités Tourisme, consolidées sur l’année, ont contribué à hauteur de 9% de la MB globale. Ainsi la croissance organique ressort à c.+3% sur l’ensemble de l’année, dont environ +5% en France. Au T4, la MB est ressortie en progression de +10,8%, dont +1% à périmètre constant, soit une normalisation de l’activité comme attendu. Les JO ont renforcé l’attractivité de la France, ce qui devrait soutenir la croissance au cours des prochaines années. Par ailleurs, nous pensons que grâce à sa structure financière solide, le groupe poursuivra sa stratégie de croissance externe. Nous ajustons l’OC à 29,1 € (vs 30,5 €). Le titre se traite à des niveaux attractifs : 3,7x l’EV/EBITDA NTM (12 mois glissants) et 6x le PE NTM. Achat Fort confirmé.
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