LVMH : le ralentissement de la croissance se confirme
Les résultats du géant du luxe français ont été perturbés par l′afflux surprise de touristes chinois au Japon.
Son actualité. Déception. Les résultats semestriels du leader mondial du luxe ont été inférieurs aux attentes des investisseurs. En Bourse, la sanction a été immédiate, le titre cédant 4,4% dès l'ouverture des marchés le 24 juillet, en réaction à la publication des comptes la veille au soir.
Une fois n'est pas coutume, le chiffre d'affaires de LVMH est ressorti en baisse de 1%, à 41,7 milliards d'euros.
Sur les cinq branches d'activités du groupe, les parfums et cosmétiques (+3%) et la distribution sélective (+3%) ont progressé. Mais le pôle mode et maroquinerie, qui représente la moitié des ventes du groupe a reculé de 2%, plombé par un effet de change important. Corrigé de l'impact des devises, cette activité a néanmoins affiché une croissance de 2%.
En cause, la forte dépréciation du yen. Touristes asiatiques et surtout chinois ont profité de l'aubaine pour aller faire du shopping à Fukuoka, une ville japonaise située à deux heures de bateau des côtes chinoises.
Dans les comptes de LVMH, ce phénomène se traduit par une progression de 27,5% des ventes du groupe au Japon (avec 57% de croissance au deuxième trimestre), à 3,8 milliards d'euros. Mais face à l'ampleur et à la rapidité de cette variation de change, LVMH n'a pas eu le temps d'adapter ses prix au Japon et n'a pas voulu en outre prendre le risque de pénaliser sa clientèle locale.
Résultat financier dans le rouge
Cette situation a pesé sur la profitabilité du groupe. Le résultat opérationnel courant est ressorti à 10,65 milliards d'euros, en repli de 8%, plombé par un repli de 6% des profits de la mode et maroquinerie, à 8,06 milliards d'euros.
Ainsi, le taux de marge opérationnelle du groupe a poursuivi son déclin, à 25,6%, en baisse de 1,8 point par rapport au premier semestre 2023. Par ailleurs, le résultat financier est repassé dans le rouge en raison notamment de l'augmentation des taux d'intérêt. Le bénéfice net du groupe recule de 14%, à 7,27 milliards d'euros, contre une estimation médiane des analystes de 7,57 milliards, selon Facstet.
Profiter du repli ?
Notre analyse. La déconvenue des observateurs est forte. Mais l'action LVMH a déjà perdu 25% environ depuis le pic du 14 mars dernier, à 886,40 euros. Les investisseurs anticipant alors un déclin de la demande en Chine continentale, principal moteur de croissance du secteur du luxe dans le monde.
Les commentaires des dirigeants de LVMH montrent que la situation n'est pas alarmante. Certes, le comportement des consommateurs chinois est difficile à prévoir et le report de leurs dépenses vers le Japon a été très rapide. Mais sur le long terme, nous pensons que les tendances de consommation en faveur des produits de luxe restent en place, en particulier en Chine.
Nous vous recommandons donc de mettre à profit le repli de l'action LVMH pour renforcer votre position, d'autant que le rendement du flux de trésorerie disponible anticipé à fin 2024 est remonté à 4,7%.
Notre conseil
Achetez [ MC ]. Objectif : 790 euros.
Profil : dynamique.
Hubert Couëdic
Source LeRevenu.com
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