Les stablecoins en danger avec la hausse des taux bancaires ?
Les banques disposent-elles d'une arme contre l'essor des stablecoins ? Selon une étude de la Banque des règlements internationaux (BRI), une légère hausse de la rémunération des dépôts bancaires suffit à ralentir leur croissance. L'USDC de Circle serait particulièrement exposé, davantage que l'USDT de Tether.
Six ans de données américaines pour mesurer l'effet des taux
Quand les banques américaines augmentent la rémunération des dépôts, la croissance des stablecoins ralentit. C'est la conclusion d'une étude publiée par la Banque des règlements internationaux (BRI). L'effet serait particulièrement marqué pour l'USDC de Circle.
Signé par les économistes Iñaki Aldasoro et Rashad Ahmed, ce travail repose sur des données hebdomadaires américaines recueillies entre janvier 2019 et juin 2025.
Les chercheurs ont comparé les taux des dépôts bancaires à l'évolution de la capitalisation des stablecoins, en tenant compte notamment de la politique de la Fed, du Bitcoin et des conditions de marché.
Une hausse minime des taux suffit à ralentir les stablecoins
Les comptes bancaires et les stablecoins permettent tous deux de conserver des dollars disponibles rapidement. Mais les dépôts peuvent générer des intérêts, contrairement aux principaux stablecoins de paiement, qui ne rémunèrent généralement pas leurs détenteurs.
Selon le modèle de référence, une hausse d'un point de base des taux bancaires, soit 0,01 point de pourcentage, réduit de 2,8 points la croissance cumulée des stablecoins sur les dix semaines suivantes. Celle-ci passerait ainsi d'environ 15 % à 12 %.
Une seconde méthode, destinée à mieux établir le lien de causalité, estime ce recul à 9,1 points. Ce résultat reste toutefois plus incertain sur le plan statistique.
Les chercheurs ont également vérifié que cet effet ne se retrouvait pas sur les autres cryptomonnaies, écartant l'hypothèse d'un simple mouvement général du marché.
La différence est nette entre les deux principaux stablecoins. Pour une même hausse des taux bancaires, la croissance de l'USDC recule de 4,8 points, contre 1,9 point pour l'USDT de Tether.
Les chercheurs l'expliquent par la clientèle plus américaine et institutionnelle de l'USDC. L'USDT est davantage utilisé à l'international, notamment dans les pays où l'accès aux comptes bancaires en dollars reste limité.
Des conséquences pour les banques et les régulateurs
L'étude éclaire le débat américain sur le GENIUS Act, qui interdit aux émetteurs de stablecoins de paiement de rémunérer directement leurs détenteurs. Les banques redoutent notamment que des produits concurrents rémunérés attirent une partie de leurs dépôts.
En Europe, le règlement MiCA oblige les émetteurs à conserver une part de leurs réserves dans des banques : 30 %, ou 60 % pour les stablecoins considérés comme significatifs.
Les auteurs soulignent toutefois plusieurs limites. Leur analyse ne couvre qu'un seul épisode de taux élevés et ne démontre ni fuite massive des dépôts bancaires ni recul du crédit.
Surtout, l'essor des stablecoins rémunérés et des fonds monétaires tokenisés pourrait modifier cette concurrence. Des taux bancaires plus attractifs freinent donc la croissance des stablecoins, sans nécessairement provoquer leur déclin.
Sources : CoinMarketCap Academy – BIS study, CoinDesk
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