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* Anthropic pourrait chercher à lever jusqu'à 100 milliards de dollars lors de son introduction en bourse
* Warsh, de la Fed, devra faire ses preuves en matière de communication en septembre
* Les budgets français et britannique sous les projecteurs alors que les inquiétudes liées à la dette persistent au sein du G7
par Sophie Kiderlin, Alun John et Samuel Indyk
À leur retour de vacances en août, les traders seront confrontés à une multitude de risques pesant sur les marchés, notamment des inquiétudes croissantes concernant le niveau élevé de la dette publique et la persistance de l’inflation.
Voici quelques éléments clés à surveiller.
1/ JUSQU'À QUAND? La guerre avec l'Iran a été un facteur déterminant pour les marchés.
Les cours du pétrole et du gaz ont connu des fluctuations alors que les opérateurs tentent d’évaluer si, quand et comment les voies navigables stratégiques, notamment le détroit d’Ormuz, seront rouvertes. Ces fluctuations ont profité aux valeurs énergétiques et pénalisé les grands consommateurs d’énergie, tandis que la hausse de l’inflation qui en a résulté a pesé sur les obligations d’État.
La croissance mondiale a résisté à la hausse des prix, mais les réserves de résistance des marchés qui ont amorti le choc initial s’amenuisent. À court terme, les discussions entre l’Iran et Oman visant à gérer le détroit d’Ormuz sont au centre de l’attention. Les investisseurs à long terme réfléchissent à un rééquilibrage géopolitique et économique, notamment à la construction éventuelle d’oléoducs contournant l’Hormuz et à la formation de nouveaux groupements régionaux, par exemple entre l’Arabie saoudite, le Pakistan et la Turquie.
2/ LA FED ET LA BOJ SOUS LES PROJECTEURS
La Réserve fédérale américaine et la Banque du Japon se réunissent la même semaine, ce qui pourrait entraîner une double dose de volatilité.
Ce que dira le président Kevin Warsh lors de la réunion de la Fed du 16 septembre est tout aussi important que les mesures que prendra la Fed: les marchés estiment à environ 40% la probabilité d’une hausse des taux. M. Warsh, qui s’exprimera vendredi lors du symposium de Jackson Hole, estime qu’il est important que la Fed s’inspire des marchés, mais son style de communication laconique a semé la confusion. Les récentes interventions du Trésor américain sur les marchés obligataires , susceptibles d’atténuer les signaux du marché, compliquent encore la situation.
« La manière dont la Fed va communiquer à l’avenir est importante, car cela a un impact sur sa crédibilité globale et sur les taux d’intérêt mondiaux », a déclaré Justin Onuekwusi, directeur des investissements chez St. James’s Place. Au Japon, qui est récemment intervenu pour renforcer le yen, les marchés s'attendent à une hausse des taux de la Banque du Japon (BOJ) le 18 septembre. Le message qu'elle enverra sera également déterminant.
« Tout dépend du discours et du degré de fermeté affiché par le gouverneur », a déclaré Hank Calenti, stratège en chef des marchés mondiaux chez SMBC EMEA, ajoutant que le ton adopté pourrait modifier la forme de la courbe des taux obligataires japonais. Les rendements à dix ans avoisinent les 3% , leur plus haut niveau depuis le milieu des années 1990.
3/ L’OPTIMISME ENVERS L’IA SOUMIS AU TEST ANTHROPIC Anthropic devrait être la prochaine entreprise technologique à capitalisation géante à entrer en bourse, après l’énorme introduction en bourse de SpaceX en juin. Elle espère lever jusqu’à 100 milliards de dollars, selon certaines sources, ce qui pourrait constituer un risque supplémentaire pour le secteur de l’IA alors que les marchés absorbent la forte hausse des ventes d’obligations des géants de la tech destinées à financer leurs dépenses d’investissement.
« En ce qui concerne Anthropic et OpenAI, on assistera probablement à des valorisations extrêmement spéculatives », a déclaré Rory Dowie, gestionnaire de portefeuille multi-actifs chez Marlborough, faisant allusion aux perspectives d’introduction en bourse des deux sociétés.
Anthropic était valorisée à 965 milliards de dollars en mai. Une valorisation de 1 000 milliards de dollars lors de son introduction en bourse en ferait l’une des plus grandes sociétés cotées au monde.
« Si l’appétit des investisseurs pour ce thème venait à faiblir, ne serait-ce que brièvement, il n’y aurait aucune marge de manœuvre en matière de diversification », a déclaré Violeta Todorova, analyste de recherche senior chez Leverage Shares.
« Les répercussions touchent Nvidia NVDA.O , Microsoft
MSFT.O et toutes les actions dont le cours tient déjà compte de la demande en infrastructures d’IA, et pas seulement les nouvelles introductions en bourse. »
4/ ÉPREUVE DE VÉRITÉ POUR LA FRANCE Le gouvernement français devrait présenter un projet de budget à l’Assemblée nationale dans les semaines à venir. Une bataille se profile alors que le gouvernement cherche à maîtriser le déficit avant l’élection présidentielle de 2027, qui, selon les sondages, pourrait favoriser l’extrême droite.
« Il existe un risque de hausse des rendements des OAT (des obligations d'État françaises) », a déclaré Guy Miller, économiste en chef du groupe Zurich Insurance. « Mais nous ne pensons pas que cela aille jusqu'à remettre véritablement en cause la structure de la dette de la zone euro. » Les obligations allemandes pourraient également connaître des difficultés, alors que le chancelier Friedrich Merz doit faire face à une série d’élections régionales. Sa popularité est en berne après plusieurs faux pas politiques , et l’AfD, parti d’extrême droite, pourrait devancer le parti de Merz lors de certains scrutins.
5/ LA GRAND-BRETAGNE DE BURNHAM
Les politiques du nouveau Premier ministre britannique Andy Burnham n’ont pas beaucoup inquiété les marchés, même si ses efforts pour stimuler la croissance , compte tenu de contraintes budgétaires, pourraient changer la donne.
Le budget d’octobre et le congrès du Parti travailliste en septembre constitueront des tests pour Burnham et le nouveau ministre des Finances, John Healey. Les coûts d’emprunt britanniques à 10 ans sont élevés, mais ont légèrement baissé par rapport aux sommets atteints en mai, les plus hauts depuis 18 ans GB10YT=RR . Les séquelles de la crise du « mini-budget » de 2022 pourraient freiner le nouveau gouvernement. Burnham affirme qu’il respectera les règles budgétaires britanniques.
« Il y a un risque qu’ils tentent de repousser les limites, et je pense que ce serait une erreur », a déclaré Andrew Wishart, économiste senior chez Berenberg spécialisé dans le Royaume-Uni.
6/ LA SAISON ÉLECTORALE
La campagne pour les élections de mi-mandat américaines de novembre s’intensifie traditionnellement en septembre, ce qui pourrait avoir une incidence sur la politique.
Les consommateurs surveillent de près le prix de l’essence, poussé en moyenne au-dessus de 4 dollars le gallon par la guerre en Iran, alors qu’il était inférieur à 3 dollars en janvier. Le président Donald Trump a déclaré ce mois-ci aux Américains que cela valait la peine de payer plus cher pour vaincre l’Iran, mais certains analystes soupçonnent qu’il souhaite que le prix baisse avant le scrutin. Mohit Kumar, économiste en chef pour l’Europe chez Jefferies, établit également un lien entre les élections et les efforts du secrétaire au Trésor Scott Bessent visant à réduire les coûts d’emprunt.
« L’administration Trump ne peut pas se permettre une hausse des taux à long terme à l’approche des élections de mi-mandat, car les prêts hypothécaires sont indexés sur la partie longue de la courbe des taux du Trésor. »
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