Hyperliquid : les ETF HYPE accélèrent la mécanique de rachat
Hyperliquid franchit un cap décisif alors que les ETF HYPE enregistrent des flux entrants massifs. Porté par une part de marché de 70 % sur les perpétuels décentralisés, l'essor des marchés tokenisés HIP-3 et un programme agressif de rachat de tokens, le protocole s'impose progressivement comme la plateforme décentralisée universelle du marché crypto.
Hyperliquid a atteint un point d'inflexion cette semaine. Deux ETF spot américains (THYP de 21Shares, coté sur le Nasdaq, et BHYP de Bitwise, coté sur le NYSE) ont été lancés entre le 12 et le 14 mai 2026 , offrant pour la première fois une exposition régulée au HYPE, le token natif du protocole.
La réaction du marché a été sans équivoque. Sur la seule journée du 21 mai, les ETF ont enregistré 25,5 millions de dollars de flux nets entrants, dépassant le cumul de leurs cinq premiers jours de cotation. Le HYPE a franchi les 59 dollars, en hausse de plus de 30 % sur une semaine et de plus de 100 % depuis le début de l'année, propulsant sa capitalisation fully diluted dans le top 15 mondial des crypto-actifs.
Ce qui alimente la mécanique
Ce plus haut historique repose sur trois dynamiques qui se renforcent mutuellement : la position dominante d'Hyperliquid sur les perpétuels décentralisés, son mécanisme discipliné de rachat de tokens et la pression acheteuse inédite générée par les nouveaux ETF. Le protocole concentre environ 70 % de l'ensemble de l'open interest sur les perpétuels décentralisés et a généré 790 milliards de dollars de volume de trading cumulé depuis le début de l'année .
Les marchés HIP-3 sont devenus le segment le plus actif de la plateforme, avec 1,388 milliard de dollars d'open interest (27 % de l'OI total) et 66,5 milliards de dollars de volume mensuel. Les actifs tokenisés non natifs (dont un proxy du S&P 500 (XYZ), le pétrole brut et le Brent, le XYZ100 (perpétuels sur le Nasdaq 100) et l'argent) concentrent désormais la formation des prix, grâce à une liquidité supérieure, une qualité d'exécution élevée et une disponibilité 24h/24 y compris lorsque les marchés traditionnels sont fermés.
La tokenomics reste un atout majeur : 97 à 99 % des frais de trading sont directement versés à l'Assistance Fund, qui rachète automatiquement du HYPE sur le marché ouvert. Les rachats cumulés représentent désormais environ 15 % du supply en circulation et 4,45 % du supply total. À eux seuls, les deux ETF ont acquis 1,46 million de tokens HYPE (environ 69 millions de dollars) en seulement huit jours de cotation, soit davantage que ce que l'Assistance Fund a racheté au cours des deux mois précédents.
Bitwise a par ailleurs renforcé son produit en s'engageant à consacrer 10 % des frais de gestion de BHYP à des achats supplémentaires de HYPE, en publiant les adresses de ses wallets on-chain et en proposant un service de staking en interne.
L'avis de The Big Whale
Le lancement des ETF HYPE marque un tournant structurel. Pour la première fois, un protocole entièrement décentralisé, sans financement de venture capital, est distribué auprès de fonds de pension, de family offices et de conseillers en investissement (RIA) via les circuits de courtage classiques. Le marché dépasse le stade de la simple exposition au Bitcoin pour s'orienter vers des protocoles capables de générer des flux de trésorerie mesurables on-chain.
Hyperliquid est en train de devenir une sorte de plateforme universelle d'échange (un concurrent décentralisé de Coinbase et de Robinhood, voire du CME) tandis que la pression acheteuse structurelle exercée par les ETF sur les perpétuels ajoute une nouvelle source de demande significative.
Les risques demeurent. Le modèle est fortement procyclique : les revenus ont chuté de 54 % d'un trimestre à l'autre, et le mois de mai s'annonce comme le quatrième mois consécutif de baisse des volumes, reflétant les conditions générales du marché. La durabilité de la liquidité et des volumes déterminera la pérennité de cette mécanique vertueuse.
Il n'empêche : Hyperliquid a construit un modèle reproductible combinant revenus scalables, accrétion de valeur automatisée et, désormais, distribution via des canaux régulés. Un schéma que d'autres protocoles chercheront à répliquer.
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