Des résultats conformes aux attentes
Après avoir publié une MB FY 2018 de 87,57 M€, en croissance de +2,6 % à PCC, HighCo a présenté des résultats annuels de bonne facture et en ligne avec nos prévisions. Le RAO ajusté ressort à 16,04 M€ sur l'année, affichant ainsi une progression de +8,0 % yoy et permettant à HighCo d'extérioriser une marge opérationnelle ajustée de 18,3 %, en hausse de 20 pbs conformément aux guidances du groupe. La poursuite de la hausse de la rentabilité provient de nouveau de la bonne maîtrise des charges de structure, et ce malgré une moindre performance de la France en matière de marge opérationnelle marquée par une quote-part de frais de holding plus importante.
Le résultat opérationnel courant ajusté s'établit à 15,33 M€, marqué par une légère hausse des frais de restructuration. Enfin, le résultat net part du groupe ajusté affiche une croissance de +14,9 % à 9,75 M€ (BNPA ajusté dilué de 0,46 € vs 0,41 € en 2017).
Hausse à deux chiffres du dividende
Au vu de ces bons résultats, HighCo indique vouloir proposer un dividende par action à 0,16 € par titre, en hausse de plus de +14 %. Cela offre un rendement de l'ordre de 3 % par rapport au cours actuel.
Des guidances toujours positives pour 2019
Lors de la présentation de ses résultats annuels, la société a présenté ses guidances pour 2019, à savoir 1/ une croissance de la marge brute supérieure à 2,6 % tenant compte d'une poursuite de la hausse du Digital, et 2/ une légère hausse de la marge opérationnelle ajustée par rapport à celle de 2018 (pour mémoire de 18,3 %).
Nous sommes confiants dans ces perspectives compte tenu de la crédibilité et du savoir-faire du management quant au fait de délivrer des résultats en ligne avec ses objectifs fixés.
Opinion Achat Fort
Nous restons positifs sur la valeur qui est toujours sous-valorisée selon nous.
Pour 2019E, nous anticipons une hausse de la MB de 6,5 % yoy tenant compte de l'intégration d'Useradgents en année pleine. La marge sur RAO est anticipée à 18,4 % en 2019E puis 18,5 % en 2020E.
Notre TP est maintenu à 7,40 €. Nous conservons en conséquence notre Opinion
Achat Fort
sur la valeur.
Raphaëlle POULAIN
Analyste Financier
rpoulain@genesta-finance.com
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