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GESTION-Les obligations en territoire inconnu-AXA IM
information fournie par Reuters 04/10/2019 à 10:07

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    PARIS, 4 octobre (Reuters) - Le marché obligataire est entré
dans une nouvelle ère avec des rendements majoritairement
négatifs, dit-on chez Axa Investment Managers, où l'on
privilégie les rares actifs de cette classe à offrir encore du
rendement.
    "Ces deux derniers mois nous ont entraînés vers des contrées
inconnues où près de 70% des obligations mondiales affichent un
rendement négatif une fois couvertes en euros", écrit Laurent
Clavel, responsable de la recherche chez AXA IM, dans sa lettre
mensuelle sur la stratégie d'investissement publiée vendredi.
    "Ce constat inclut toutes les obligations d'Etat des pays
développés, les obligations des entreprises des deux côtés de
l'Atlantique (investment grade et high yield), ainsi que les
dettes des marchés émergents en devises", ajoute-t-il.
    Trois décennies de tendance mondiale à la baisse des taux
d'intérêt, le vieillissement, la hausse des inégalités de
revenus et de patrimoine ainsi que l'excès d'épargne entretenu
par la mondialisation contribuent à expliquer le phénomène,
selon lui.
    "Plus récemment, ces facteurs structurels sont amplifiés par
le cycle, notamment les inquiétudes d'un ralentissement
économique donc d'un nouvel assouplissement monétaire",
écrit-il.
    AXA IM pense par ailleurs que, sauf choc, une récession aux
Etats-Unis sera évitée de justesse au cours des 12 prochains
mois grâce à l'action préventive de la Réserve fédérale.
    La Banque centrale européenne (BCE), en revanche, dispose de
peu de marges de manoeuvre pour baisser ses taux, fait valoir
Laurent Clavel, qui dit douter qu'un plan de relance budgétaire
soit mis en place en Europe du Nord à court terme.
    L'environnement de taux bas et les incertitudes autour du
conflit commercial entre les Etats-Unis et la Chine conduisent
AXA IM à demeurer prudent à l'égard des actions américaines et à
privilégier, du côté de l'obligataire, les actifs les plus
risqués comme la dette émergente et la dette à haut rendement,
explique pour sa part Serge Pizem, responsable de la gestion
multi-actifs pour la branche de gestion d'actifs de l'assureur
français.

 (Patrick Vignal, édité par Jean-Michel Bélot)
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