Fitch confirme la note ‘Excellent(mar)’ de CDG Capital Gestion

information fournie par Reuters •18/12/2020 à 16:44

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-London-18 December 2020: Fitch Ratings confirme la note National Investment Management Quality Rating (IMQR) de CDG Capital Gestion's (CKG) à ‘Excellent(mar)’ avec une perspective stable. PRINCIPAUX FACTEURS DE NOTATION La confirmation de la note de CKG reflète la stabilité générale des processus d’investissement et de gestion des risques ainsi que la profondeur des ressources de l’entreprise. La note ‘Excellent(mar)’ est soutenue par une discipline d’investissement très forte, un cadre de gestion des risques solide (CKG est une société pionnière dans l’établissement d’une fonction de gestion des risques indépendante) et l’interaction entre les ressources humaines et technologiques au sein de la société. Fitch confirme la note de la performance d’investissement afin de souligner la grande proportion des actifs sous gestion surperformant leurs pairs sur une base nominale et en risque ajusté.

La note ‘Excellent’ est basée sur les scores (inchangés) des catégories ci-dessous :

Investment Process: Excellent

Investment Resources: Excellent

Risk Management: Excellent

Investment Performance: Strong

Company and Client Servicing: Excellent

Excellent Processus d’Investissement (Investment Process)

Les objectifs d’investissement et les stratégies des fonds gérés par CKG sont clairement définis avec une prépondérance des produits de taux (91% des encours sous gestion à mi-octobre 2020). Le processus d’investissement prend en considération des analyses fondamentales et macroéconomiques. Le portefeuille cible est d’abord déterminé, puis l’équipe de gestion procède à la construction du portefeuille en se basant sur des processus qualitatifs et quantitatifs incluant des stress tests. Les portefeuilles font l’objet de surveillances lors de comités hebdomadaires et mensuels.

Excellentes Ressources d’Investissement (Investment Resources)

Les ressources humaines de CKG comptent 34 employés à fin Septembre 2020. La taille des effectifs a augmentée en 2019 et 2020, avec quatre départs et cinq arrivées. Malgré cette rotation du personnel, les capacités de la société demeurent intactes en raison de de l’équipe d’investissement qui dispose d’une expérience parmi les plus grandes au Maroc. Les neuf gérants de portefeuille de la société sont responsables de la gestion de 62 fonds, ce qui se traduit par un ratio de gérant par fonds en ligne avec les autres acteurs du marché Marocain.

CKG possède un système front-office modulable ainsi que des middle et back-offices solides en support. Le principal système de la société est MANAR, un logiciel dédié à la gestion d’actifs largement utilisée au Maroc. Il s’agit d’une solution front-to-back, interfaçant les différent services et prestataires, permettant ainsi une plus grande automatisation des opérations. CKG a amélioré ses processus et ses capacités informatiques pour permettre à ses équipes de travailler à distance et de maintenir l’activité en périodes de crise. La société se dote actuellement d’outils d’informatique décisionnelle d’aide à la décision afin de les intégrés au processus d’investissement et à la production de rapports destinés à la clientèle.

Excellente Gestion des Risques (Risk Management)

CKG est une des premières sociétés au Maroc à disposer d’une équipe de gestion des risques indépendante. L’équipe effectue le contrôle des risques de marché, de crédit, opérationnels des indicateurs internationaux et différents scénarios applicables. Des alertes bloquantes et non-bloquantes concernant les dépassements de limites sont implémentées dans le système et des procédures d’escalade peuvent être initiées si nécessaire. L’équipe de compliance et le contrôle interne est en charge d’un certain nombre de contrôle incluant notamment, l’allocation équitable des transactions, du trading du personnel et la prévention des conflits d’intérêt. Les contrôles de limites pre-trade automatisés ont été implémenté en 2020. A la suite de la crise du Covid-19, le département de gestion des risques a mis en place des stress tests détaillés concernant la liquidité et les variations de marché, respectivement sur des bases mensuelles et trimestrielles.

Fortes Performances (Investment Performance)

Fitch considère que la performance d’investissement de CKG est élevée. Fitch a déterminé que 85% de l’encours sous gestion de la société a surperformé ses pairs sur une période de trois ans, à fin octobre 2020, selon les données de l’Association des Sociétés de gestion et Fonds d’investissement Marocains. Depuis 2018, 90% des actifs sous gestion ont connu une performance supérieure par rapport à leurs benchmarks. Par ailleurs, Fitch considère également d’autres facteurs tels que le ratio de Sharpe, un indicateur de performance ajusté du risque. Fitch estime que le ratio de Sharpe des actifs sous gestion est élevé. A fin octobre 2020, 60% de l’encours de CKG présente un ratio de Sharpe supérieur à ses pairs.

Société Solide et Excellent Service Client (Company and Client Servicing)

L’encours sous gestion de CKG a progressé d’environ 5% depuis 2015, en comparaison au 9% de croissance enregistré par le marché marocain. La stratégie de croissance de la société est basée sur le développement de nouvelles relations institutionnelles et corporate plutôt que sur son réseau de distribution bancaire. Le service client est de haute qualité, s’appuyant sur une structure organisationnelle centrée sur la relation avec la clientèle. La stratégie en matière de service-client se concentre en particulier sur la transformation digitale. La société bénéficie d’une grande stabilité en raison d’une forte profitabilité en comparaison à ses pairs.

SOCIETE DE GESTION

CKG est la deuxième société de gestion d’actifs au Maroc avec 70 milliards de Dirhams marocain (6,5 milliards d’euros) sous gestion à fin septembre 2020. Elle a été fondée en 1997 et, comme pour la plupart des acteurs du marché marocain, dispose principalement d’une clientèle institutionnelle (88% de l’encours sous gestion). RÉSUMÉ DE LA NOTATION NA FACTEURS DE SENSIBILITÉ DES NOTES Des changements importants de certains facteurs, pris collectivement ou individuellement, pourraient influencer positivement les notes des fonds :

La note est la meilleure possible et ne peut par conséquent pas être améliorée.

Des changements importants de certains facteurs, prix collectivement ou individuellement, pourraient influencer négativement les notes des fonds :

La note pourrait être abaissée en cas de changements significatifs impactant négativement des fondamentaux de la note susmentionnés. Cela inclue notamment, une dégradation de la situation financière de la société, un taux de rotation du personnel en progression, une détérioration des processus ou des performances ajustées du risque. CDG Capital Gestion; National Investment Management Quality Rating; Affirmed; Excellent(mar); Rating Outlook Stable

Contact premier analyste Cedric Verone, Senior Analyst +44 20 3530 1831 Fitch Ratings Ltd 30 North Colonnade, Canary Wharf London E14 5GN

deuxième analyste Abis Soetan, Director +44 20 3530 1311

président du comité de notation Alastair Sewell, CFA Senior Director +44 20 3530 1147

Contacts presse: Louisa Williams, London, Tel: +44 20 3530 2452, Email: louisa.williams@thefitchgroup.com

Additional information is available on www.fitchratings.com Informations complémentaires Statut de sollicitation (https://www.fitchratings.com/site/pr/10147625#solicitation-status) Additional Disclosures For Unsolicited Credit Ratings (https://www.fitchratings.com/site/pr/10147625#unsolicited-credit-ratings-disclosures) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10147625#endorsement-status) Politique d'approbation (https://www.fitchratings.com/site/pr/10147625#endorsement-policy)

ALL FITCH CREDIT RATINGS ARE SUBJECT TO CERTAIN LIMITATIONS AND DISCLAIMERS. PLEASE READ THESE LIMITATIONS AND DISCLAIMERS BY FOLLOWING THIS LINK: HTTPS://WWW.FITCHRATINGS.COM/UNDERSTANDINGCREDITRATINGS (HTTPS://WWW.FITCHRATINGS.COM/UNDERSTANDINGCREDITRATINGS). IN ADDITION, THE FOLLOWING HTTPS://WWW.FITCHRATINGS.COM/RATING-DEFINITIONS-DOCUMENT (https://www.fitchratings.com/rating-definitions-document) DETAILS FITCH’S RATING DEFINITIONS FOR EACH RATING SCALE AND RATING CATEGORIES, INCLUDING DEFINITIONS RELATING TO DEFAULT. PUBLISHED RATINGS, CRITERIA, AND METHODOLOGIES ARE AVAILABLE FROM THIS SITE AT ALL TIMES. FITCH'S CODE OF CONDUCT, CONFIDENTIALITY, CONFLICTS OF INTEREST, AFFILIATE FIREWALL, COMPLIANCE, AND OTHER RELEVANT POLICIES AND PROCEDURES ARE ALSO AVAILABLE FROM THE CODE OF CONDUCT SECTION OF THIS SITE. DIRECTORS AND SHAREHOLDERS RELEVANT INTERESTS ARE AVAILABLE AT HTTPS://WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/REGULATORY (https://www.fitchratings.com/site/regulatory). FITCH MAY HAVE PROVIDED ANOTHER PERMISSIBLE SERVICE TO THE RATED ENTITY OR ITS RELATED THIRD PARTIES. DETAILS OF THIS SERVICE FOR RATINGS FOR WHICH THE LEAD ANALYST IS BASED IN AN EU-REGISTERED ENTITY CAN BE FOUND ON THE ENTITY SUMMARY PAGE FOR THIS ISSUER ON THE FITCH RATINGS WEBSITE.

Copyright © 2020 by Fitch Ratings, Inc., Fitch Ratings Ltd. and its subsidiaries. 33 Whitehall Street, NY, NY 10004. Telephone: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. Reproduction or retransmission in whole or in part is prohibited except by permission. All rights reserved. In issuing and maintaining its ratings and in making other reports (including forecast information), Fitch relies on factual information it receives from issuers and underwriters and from other sources Fitch believes to be credible. Fitch conducts a reasonable investigation of the factual information relied upon by it in accordance with its ratings methodology, and obtains reasonable verification of that information from independent sources, to the extent such sources are available for a given security or in a given jurisdiction. The manner of Fitch’s factual investigation and the scope of the third-party verification it obtains will vary depending on the nature of the rated security and its issuer, the requirements and practices in the jurisdiction in which the rated security is offered and sold and/or the issuer is located, the availability and nature of relevant public information, access to the management of the issuer and its advisers, the availability of pre-existing third-party verifications such as audit reports, agreed-upon procedures letters, appraisals, actuarial reports, engineering reports, legal opinions and other reports provided by third parties, the availability of independent and competent third- party verification sources with respect to the particular security or in the particular jurisdiction of the issuer, and a variety of other factors. Users of Fitch’s ratings and reports should understand that neither an enhanced factual investigation nor any third-party verification can ensure that all of the information Fitch relies on in connection with a rating or a report will be accurate and complete. Ultimately, the issuer and its advisers are responsible for the accuracy of the information they provide to Fitch and to the market in offering documents and other reports. In issuing its ratings and its reports, Fitch must rely on the work of experts, including independent auditors with respect to financial statements and attorneys with respect to legal and tax matters. Further, ratings and forecasts of financial and other information are inherently forward-looking and embody assumptions and predictions about future events that by their nature cannot be verified as facts. As a result, despite any verification of current facts, ratings and forecasts can be affected by future events or conditions that were not anticipated at the time a rating or forecast was issued or affirmed. The information in this report is provided “as is” without any representation or warranty of any kind, and Fitch does not represent or warrant that the report or any of its contents will meet any of the requirements of a recipient of the report. A Fitch rating is an opinion as to the creditworthiness of a security. This opinion and reports made by Fitch are based on established criteria and methodologies that Fitch is continuously evaluating and updating. Therefore, ratings and reports are the collective work product of Fitch and no individual, or group of individuals, is solely responsible for a rating or a report. The rating does not address the risk of loss due to risks other than credit risk, unless such risk is specifically mentioned. Fitch is not engaged in the offer or sale of any security. All Fitch reports have shared authorship. Individuals identified in a Fitch report were involved in, but are not solely responsible for, the opinions stated therein. The individuals are named for contact purposes only. A report providing a Fitch rating is neither a prospectus nor a substitute for the information assembled, verified and presented to investors by the issuer and its agents in connection with the sale of the securities. Ratings may be changed or withdrawn at any time for any reason in the sole discretion of Fitch. Fitch does not provide investment advice of any sort. Ratings are not a recommendation to buy, sell, or hold any security. Ratings do not comment on the adequacy of market price, the suitability of any security for a particular investor, or the tax-exempt nature or taxability of payments made in respect to any security. Fitch receives fees from issuers, insurers, guarantors, other obligors, and underwriters for rating securities. Such fees generally vary from US$1,000 to US$750,000 (or the applicable currency equivalent) per issue. In certain cases, Fitch will rate all or a number of issues issued by a particular issuer, or insured or guaranteed by a particular insurer or guarantor, for a single annual fee. Such fees are expected to vary from US$10,000 to US$1,500,000 (or the applicable currency equivalent). The assignment, publication, or dissemination of a rating by Fitch shall not constitute a consent by Fitch to use its name as an expert in connection with any registration statement filed under the United States securities laws, the Financial Services and Markets Act of 2000 of the United Kingdom, or the securities laws of any particular jurisdiction. Due to the relative efficiency of electronic publishing and distribution, Fitch research may be available to electronic subscribers up to three days earlier than to print subscribers. For Australia, New Zealand, Taiwan and South Korea only: Fitch Australia Pty Ltd holds an Australian financial services license (AFS license no. 337123) which authorizes it to provide credit ratings to wholesale clients only. Credit ratings information published by Fitch is not intended to be used by persons who are retail clients within the meaning of the Corporations Act 2001 Fitch Ratings, Inc. is registered with the U.S. Securities and Exchange Commission as a Nationally Recognized Statistical Rating Organization (the “NRSRO”). While certain of the NRSRO’s credit rating subsidiaries are listed on Item 3 of Form NRSRO and as such are authorized to issue credit ratings on behalf of the NRSRO (see https://www.fitchratings.com/site/regulatory), other credit rating subsidiaries are not listed on Form NRSRO (the “non-NRSROs”) and therefore credit ratings issued by those subsidiaries are not issued on behalf of the NRSRO. However, non-NRSRO personnel may participate in determining credit ratings issued by or on behalf of the NRSRO.