Elis, le risque d′une acquisition surpayée
L′action du groupe de blanchisserie industrielle perdait 16% ce matin, suite à des rumeurs d′acquisition de l′américain Vestis, coté à New York.
Selon Reuters, Elis a approché le spécialiste de la location d'uniformes Vestis, filiale du groupe américain de services Aramark, en vue de le racheter. Une offre d'acquisition aurait été transmise, sans certitude qu'elle aboutisse à ce stade.
Si le titre Elis perdait 16% ce matin en séance, l'action Vestis, cotée à Wall Street, a bondi hier de 11,8%, affichant une capitalisation boursière de 2 milliards de dollars (1,8 milliards d'euros). Elle perd toutefois 27% depuis le début de l'année, affectée par la perte de clients clés.
Le chiffre d'affaires de Vestis a atteint 2,8 milliards de dollars à l'issue de son dernier exercice (achevé le 29 septembre 2023). Le groupe réalise l'essentiel de ses facturations (91%) aux États-Unis, le reste au Canada.
Pour son exercice en cours, les dirigeants de Vestis tablent sur une croissance des revenus de -1% à 0%, ainsi que sur une marge d'excédent brut d'exploitation (Ebitda) ajusté proche de 12,4%.
Un accès au marché nord-américain
L'acquisition de Vestis serait significative pour Elis qui a réalisé un chiffre d'affaires de 4,3 milliards d'euros en 2023, et augmenterait donc sa taille de 58% si l'opération se concrétise. Ce rachat lui ouvrirait les portes du marché nord-américain, alors que Elis demeure un acteur essentiellement européen, avec une présence en Amérique latine à hauteur de 10% de ses facturations.
La marge d' Ebitda ajusté de Vestis est toutefois très inférieure à celle de Elis (34,2% l'an dernier). Par ailleurs, le levier d'endettement financier du français demeure relativement tendu, à 2,06 fois l'excédent brut d'exploitation au 30 juin dernier.
Les marchés redoutent une acquisition qui dégraderait le bilan et la notation financière du groupe. Par ailleurs, les synergies entre Elis et Vestis risquent de ne pas être considérables.
Les analystes de Midcap Partners estiment que l'approche d' Elis fait écho au rachat du britannique Berendsen en 2017. À l'époque, le français avait dû relever à plusieurs reprises son offre et l'opération avait été considérée comme surpayée.
Notre conseil
L'action Elis risque de rester sous pression à court terme. Nous passons à conserver sur le titre, avec un objectif réduit à 22 euros.
Profil: dynamique
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Source LeRevenu.com
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