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Delfingen : Nouvelle feuille de route après des résultats semestriels difficiles
information fournie par EuroLand Corporate 10/09/2024 à 07:55

Publication des résultats semestriels 2024


Après avoir publié un chiffre d’affaires semestriel en recul de -3,9% à 224,7 M€ (-5,6% en organique), Delfingen communique des résultats semestriels dans l’ensemble en dessous de nos attentes. Si la marge opérationnelle se maintient à des niveaux corrects (-160 bps à 5,2%), le P&L du groupe est fortement impacté par une provision de 9 M€ liée à la restructuration des activités FTT (RNpg de -5,6 M€ sur le S1). Dans un contexte complexe pour les sociétés cycliques, à l’image des équipementiers, Delfingen annonce le lancement d’une nouvelle feuille de route, Impulse 2026, qui devrait lui permettre d’entrer durablement dans une nouvelle phase de croissance rentable.


De nouveaux objectifs chiffrés


Ce plan à horizon 2026 s’accompagne d’une guidance chiffrée:


- Un CA consolidé d’environ 430 M€ post cut des 25 M€ de contrats déficitaires sur les FTT


- Une marge opérationnelle d’au moins 7,5% (+130 bps vs 2023), portée par 1/ l’extinction du foyer de pertes sur les FTT, 2/ des gains de productivité et d’efficience et 3/ un plan d’économies d’environ 5M€ sur les fonctions centrales


- Un leverage inférieur à 2,25x suite à l’amélioration de la génération de cash (marge opérationnelle, réduction des CAPEX, optimisation du BFR).


Recommandation


Suite à cette publication, nous confirmons notre recommandation à Achat. Nous pensons que le plan arrive à point nommé et devrait redonner un nouvel élan à l’equity story du groupe. Nous ajustons dans un premier temps notre OC à 40€ (vs 48€) après actualisation à la baisse des comparables. La valorisation du titre à notre target est de 8,0x EV/EBIT 2025e – elle implique un re-rating par rapport aux niveaux actuels, mais un simple retour à la moyenne 5 ans alors que les fondamentaux de rentabilité et de cash du groupe devraient potentiellement s’améliorer.

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DELFINGEN
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Copyright © 2025 EuroLand Corporate.

Cette analyse a été élaborée par EuroLand Corporate et diffusée par BOURSORAMA le 10/09/2024 à 07:55:50.

Agissant exclusivement en qualité de canal de diffusion, BOURSORAMA n'a participé en aucune manière à son élaboration ni exercé aucun pouvoir discrétionnaire quant à sa sélection. Les informations contenues dans cette analyse ont été retranscrites « en l'état », sans déclaration ni garantie d'aucune sorte. Les opinions ou estimations qui y sont exprimées sont celles de ses auteurs et ne sauraient refléter le point de vue de BOURSORAMA. Sous réserves des lois applicables, ni l'information contenue, ni les analyses qui y sont exprimées ne sauraient engager la responsabilité BOURSORAMA. Le contenu de l'analyse mis à disposition par BOURSORAMA est fourni uniquement à titre d'information et n'a pas de valeur contractuelle. Il constitue ainsi une simple aide à la décision dont l'utilisateur conserve l'absolue maîtrise.

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