(AOF) - Coface (+1,09% à 14,87 euros) échappe à la baisse du marché parisien à la faveur de résultats solides au troisième trimestre. Sur cette période, l’expert en assurance-crédit internationale a enregistré un bénéfice net, part du groupe, en progression de 10,4% à 97,9 millions d’euros et un résultat opérationnel courant en hausse de 13% à 100,5 millions d’euros. Ce dernier est en hausse de 12,6% à taux de change constants. Dans le même temps, le chiffre d’affaires a reculé de 0,9% à 453,8 millions d’euros. La baisse est ressortie à -0,1% hors impact des changes.
Le ratio combiné net de réassurance, un indicateur clé du secteur, s'établit à 64,4% sur 9 mois, en amélioration de 1,6 point sur un an. Sous 100%, plus cet indicateur est faible et plus la rentabilité est forte. Il a profité du repli de 4,8 points du ratio de sinistralité net réassurance à 35,5%.
Le ratio combiné "se maintient à un niveau excellent en raison de la bonne maitrise de nos risques et ce malgré une hausse lente et régulière des défaillances d'entreprises et du nombre de sinistres enregistrés par Coface", a souligné Xavier Durand, directeur général de Coface.
Ce dernier a ajouté : "Après plusieurs trimestres de repli de nos revenus sous l'effet de la baisse de l'inflation et d'une activité économique atone, notamment en Europe, le troisième trimestre marque une stabilisation. Bien qu'en recul modéré de -1,3%, l'assurance-crédit enregistre une production nette positive".
Le rendement annualisé sur fonds propres moyens nets des actifs incorporels (RoATE) s'établit à 14,8% à fin septembre, bien supérieur à son objectif de 11%, souligne Berenberg. Jugeant attractive la valorisation, le bureau d'études a confirmé sa recommandation d'Achat sur la valeur.
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Points clés
- Société d’assurance crédit et risque management créée en 1946, présente dans plus de 70 pays ;
- Revenus de 1,81 Md€, assurés à 84 % par l’assurance, le reste étant apporté par l’affacturage et les services d’informations ;
- Couverture internationale sur 7 régions : Europe du nord (21 %), Europe du sud (20 %), Europe centrale et de l’est (10 %) Méditerranée-Afrique (27 %), les Amériques (15 %) et Asie Pacifique ;
- Modèle économique visant à l’insensibilité aux cycles économiques par la sélectivité dans les contrats, une gestion dynamique du portefeuille et l’optimisation du capital ;
- Capital détenu à 29,86 % par Arch Capital, Bernardo Sanchez Incera présidant le conseil de 10 administrateurs, Xavier Durand étant directeur général ;
- Situation financière très saine, avec des capitaux propres de 1,9 Mds€, soit un taux d’endettement inférieur à 30 %, et un ratio de solvabilité de 192 %.
Enjeux
- Stratégie « Build to lead 2023 » qui sera actualisée le 5 mars 2024 :
- assurance-crédit : numériser le modèle opérationnel, renforcer l’expertise, maintenir la croissance sélective,
- métiers de spécialités : renforcer l’affacturage en Allemagne et Pologne, croître dans les « single risks », étendre prudemment la caution et valoriser le pôle informations et services,
- objectif financier : ratio combiné de 80 % et retour sur fonds propres de 9,5 % ;
- Stratégie d’innovation axée sur la sécurité et l’unification des données et des systèmes d’information :
- détention de la propriété des actifs technologiques -Atlas, DCON, Easy, Cofanet, Alyx pour les assurés… ,
- croissance de l’offre de la connectivité des plateformes, accélérée par le partenariat stratégique avec Quadient,
- optimisation de la prédictivité des scores ;
- Stratégie environnementale visant la neutralité carbone en 2050 :
- étape 2025 avec repli de 11 % des émissions vs 2020,
- réduction de 30 % de l’exposition du portefeuille aux émissions de CO2,
- intégration du risque environnement dans l’évaluation des risques pays ;
- Retombées des partenariats avec l’agence de notation Scope et avec le réseau de distribution du Crédit agricole.
Défis
- Suivi des 3 indicateurs-clé : ratio de sinistralité de 39,4% et ratio combiné net de 65,5 % et taux de rétention des clients de 92,9% à fin juin 2023 ;
- Remontée des défaillances d’entreprises, notamment en Allemagne ;
- Après une hausse de 9,9 % des revenus et un repli de 4,4 % du bénéfice net au 1er trimestre, anticipations 2023 de poursuite des défaillances d’entreprises et d’un net ralentissement de l’assurance-crédit qui seront compensées par les actions de prévention sur le portefeuille de risques ;
- Taux de distribution de 80 %.
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