Bourse : pas d'accélération haussière en vue sur les actions américaines

information fournie par Le Revenu •07/05/2019 à 09:02

Les actions américaines ont gagné près de 17% depuis le 1er janvier 2019. (© Morgan Stanley)

Les stratèges de Morgan Stanley anticipent une dégradation de la tendance à Wall Street dans les prochains mois. Les anticipations de bénéfices des entreprises par les analystes sont jugées trop optimistes et les cours ont déjà beaucoup monté.

Un concept est revenu à la mode depuis quelques temps dans les salles de marché : celui d'un possible «melt up» sur la Bourse américaine, qui se traduit par une accélération haussière quand les cours sont déjà élevés et quand le S&P500 inscrit un nouveau sommet.

Les moteurs de ce mouvement positif viendraient d'une Réserve Fédérale très accommodante, d'une stabilisation des indicateurs économiques après leur récente dégradation et d'une faible exposition aux actions chez les investisseurs institutionnels contraints de «prendre le train en marche» pour ne pas rester à quai.

Mais les stratèges de Morgan Stanley ne croient pas à ce scénario rose. Ils rappellent que le «melt up» est un phénomène rarissime sur les marchés (moins de 2% des observations statistiques), qui se traduit par une hausse des cours médiane de 13% en trois mois.

Ce phénomène s'est produit dix-sept fois depuis 1980 et seulement six fois depuis 1990. Les grandes valeurs font alors mieux que les petites, et la thématique de croissance («growth») dépasse les valeurs cycliques («value»).

Comme aujourd'hui, le mouvement apparaît quand la Fed met un coup d'arrêt à sa politique de restriction du crédit et quand les taux d'intérêt à long terme sont orientés à la baisse.

Mais contrairement à la situation